5月10日晚，央行發(fā)布了《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，該報告與之前的中央經(jīng)濟(jì)工作會議及兩會政策基調(diào)保持一致，展現(xiàn)出對經(jīng)濟(jì)回暖和物價溫和上漲的樂觀預(yù)期。報告通過幾個專題討論了市場關(guān)注的信貸均衡投放、資金使用效率提升、廣義貨幣增長及長債利率下降等問題，強調(diào)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨多重壓力的背景下，有幾個關(guān)鍵點值得留意。

報告首先表達(dá)了對經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和物價溫和上揚的積極態(tài)度，較之前更加堅定地認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將持續(xù)向好。這一信心源自財政政策的加強、消費回升以及民間投資由負(fù)轉(zhuǎn)正。特別是財新PMI連續(xù)五個月顯示擴(kuò)張趨勢，增強了對經(jīng)濟(jì)前景的信心。同時，雖然去年CPI增長緩慢，但4月數(shù)據(jù)顯示出環(huán)比轉(zhuǎn)正，符合央行對物價溫和回升的預(yù)期。

貨幣政策方面，繼續(xù)保持“靈活適度、精準(zhǔn)有效”的總方針，強調(diào)政策的一致性和逆周期調(diào)節(jié)，與前一季度一致。財政政策將扮演主導(dǎo)角色，貨幣政策則負(fù)責(zé)創(chuàng)造適宜的金融環(huán)境，并通過國債市場操作提升流動性，促進(jìn)收益率曲線完善。值得注意的是，央行強調(diào)維護(hù)價格穩(wěn)定和推動價格溫和回升將是貨幣政策的關(guān)鍵考量。

信貸領(lǐng)域，報告指出需平衡債券與信貸市場，引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放，意味著信貸增長將從追求“增量”轉(zhuǎn)向優(yōu)化“存量”，鼓勵銀行調(diào)整貸款投放策略，避免季節(jié)性沖動，市場應(yīng)適應(yīng)這一新思路，可能會看到社會融資規(guī)模與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)不完全同步的情形。

對于長期國債利率的快速下降，央行表示關(guān)切，并在報告中重申不希望利率進(jìn)一步下滑，認(rèn)為這反映出市場對長期經(jīng)濟(jì)增長的不確定。近期雖有回升，但仍低于央行預(yù)期的理想水平，主要受投資者情緒波動和缺乏理想投資產(chǎn)品影響。

匯率方面，考慮到外部環(huán)境如美國貨幣政策不確定性及亞洲貨幣市場的動蕩，維持匯率穩(wěn)定仍是挑戰(zhàn)。報告強調(diào)防止匯率過度波動和單邊預(yù)期，指出人民幣匯率管理的重要性，特別是在國際貿(mào)易恢復(fù)背景下，需警惕匯率超調(diào)風(fēng)險。

至于廣義貨幣（M2）增長，央行解釋了貨幣流向，指出投資領(lǐng)域為主要方向，同時也揭示了消費端資金供應(yīng)不足的問題，反映了總需求疲軟和居民加杠桿意愿不強的現(xiàn)狀。

總的來說，報告全面回應(yīng)了經(jīng)濟(jì)金融熱點和政策走向，涉及經(jīng)濟(jì)趨勢、貨幣政策重點、信貸模式轉(zhuǎn)變、長債利率風(fēng)險管理、內(nèi)外均衡維護(hù)及貨幣結(jié)構(gòu)問題。近期跡象顯示，未來一個季度內(nèi)，降息降準(zhǔn)仍有可能，宏觀政策間的協(xié)作也將更為緊密。