存款“搬家”影響M2及M1回落理財吸引力增強(qiáng)致資金分流

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2024-05-12 09:39:28 第一財經(jīng)

近期，市場密切關(guān)注M1、M2的動態(tài)變化。根據(jù)央行4月的最新數(shù)據(jù)，廣義貨幣M2余額達(dá)到301.19萬億元，同比增長7.2%，相比3月的8.3%有所下降。而狹義貨幣M1余額為66.01萬億元，同比下降1.4%，同樣較3月的正增長有所逆轉(zhuǎn)。一位業(yè)內(nèi)專家指出，2023年作為疫情平穩(wěn)過渡的第一年，M2增速因基數(shù)效應(yīng)顯得較高，但從兩年平均增速看，保持了合理充裕的流動性，特別是資管產(chǎn)品的快速增長對銀行存款產(chǎn)生了分流作用。專家預(yù)測，未來數(shù)月貨幣供應(yīng)量增速或?qū)⒎€(wěn)定。

4月末M2同比增長放緩至7.2%，分析指出，這一變化與幾個關(guān)鍵因素相關(guān)：一是居民理財需求增加，銀行存款轉(zhuǎn)向理財產(chǎn)品等非銀產(chǎn)品，導(dǎo)致銀行對非銀機(jī)構(gòu)的融資減少；二是M1增速受債券市場價格上漲影響，企業(yè)活期存款轉(zhuǎn)向收益更高的理財產(chǎn)品；三是針對資金空轉(zhuǎn)、手工補(bǔ)息等行為的規(guī)范加強(qiáng)，減少了部分不規(guī)范的存貸款；四是金融業(yè)增加值的核算方式調(diào)整，影響了存貸款增速與金融業(yè)增加值的關(guān)系。

當(dāng)前，貨幣供應(yīng)量分為M0、M1、M2三個層級，分別代表不同流動性的貨幣形態(tài)。權(quán)威人士指出，企業(yè)活期存款減少部分原因是房地產(chǎn)銷售下滑及企業(yè)支付方式的便捷化，資金更多流向理財產(chǎn)品而非傳統(tǒng)的活期存款。

市場分析認(rèn)為，考慮到上述多重因素的復(fù)雜影響，直接將當(dāng)前M2、M1數(shù)據(jù)與歷史同期對比可能不夠準(zhǔn)確。在此背景下，社會融資規(guī)模被視作衡量金融對實體經(jīng)濟(jì)支持總量的更合適指標(biāo)。盡管部分資金從存款轉(zhuǎn)向理財未計入M2，但實際上實體經(jīng)濟(jì)的資金供給并未發(fā)生本質(zhì)變化，美國等國歷史上也曾遇到類似金融脫媒現(xiàn)象。

展望未來，隨著經(jīng)濟(jì)向好趨勢、中小企業(yè)信心恢復(fù)、綠色貸款和制造業(yè)中長期貸款的高速增長，以及政府財政政策的持續(xù)發(fā)力，M1、M2存在企穩(wěn)回升的潛力。同時，隨著直接融資的發(fā)展和金融市場深化，社會融資規(guī)模作為衡量金融支持實體經(jīng)濟(jì)總量的指標(biāo)，其重要性將進(jìn)一步凸顯。央行數(shù)據(jù)也顯示，4月末社會融資規(guī)模存量保持穩(wěn)定增長，增量亦維持在歷史同期較高水平。

(責(zé)任編輯：張蕾)

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