拼多多的市值正式超越阿里巴巴，成為了“電商一哥”。

5月22日，拼多多披露了2024年一季度財報，財報顯示，報告期內(nèi)拼多多實(shí)現(xiàn)營收868.1億，同比增長130.66%；實(shí)現(xiàn)凈利潤280億，同比增長約246%。

對比同行，一季度京東的營收和凈利潤增速分別為7.04%和13.88%，雖然體量上還有較大的差距，但僅從業(yè)績增長方面來看，拼多多已經(jīng)超過了京東。此外，在業(yè)績大增的提振下，拼多多的股價也隨之走高，截至收盤拼多多總市值為2042.7億美元，約合人民幣14798億元，市值正式超過阿里巴巴。

實(shí)際上，目前電商的紅利期已經(jīng)過去，三大電商巨頭中的阿里巴巴和京東，業(yè)績增速都已經(jīng)大幅放緩。在此大背景下，拼多多能保持著業(yè)績的高增長，主要得益于低價的策略，很顯然，這是當(dāng)下電商行業(yè)的重要方向。

高增長的“密碼”

互聯(lián)網(wǎng)電商平臺主要的收入來源，總結(jié)起來無非就是兩大部分：廣告收入和傭金收入。

根據(jù)財報顯示，一季度拼多多的在線營銷服務(wù)和其他服務(wù)收入達(dá)到了424.56億元人民幣，同比大幅增長了56%，該項(xiàng)業(yè)務(wù)就是上面提到的“廣告收入”。

要知道，一季報披露之前，投資機(jī)構(gòu)對拼多多該項(xiàng)業(yè)務(wù)的增速預(yù)期普遍在40%，現(xiàn)在的業(yè)績增速顯然是遠(yuǎn)超預(yù)期了。

傭金收入方面，根據(jù)財報顯示，一季度拼多多的交易服務(wù)收入為443.56億元人民幣，同比大幅增長327%。

實(shí)際上，一季度拼多多的廣告和傭金收入之所以能夠同時實(shí)現(xiàn)大幅增長，跟其經(jīng)營模式有很大的關(guān)系。

作為一個主打低價的平臺，拼多多平臺上聚集了大量的“白牌”或非知名品牌商家，這些商家雖有產(chǎn)能卻往往缺乏品牌和銷售渠道。

通過聚合大量用戶需求，拼多多為這些商家提供了直達(dá)消費(fèi)者的平臺，減少了中間環(huán)節(jié)，讓白牌商家得以快速擴(kuò)大銷量。在這個過程中，拼多多由于能夠?yàn)樯碳規(guī)砭薮罅髁亢陀唵?h-char unicode="ff0c">，相對于這些商家擁有較強(qiáng)的議價權(quán)，商家不得不為了流量和訂單付出高昂的“買量”費(fèi)用。

此外，拼多多的全站推廣策略也改變了傳統(tǒng)的流量分配方式。拼多多通過算法推薦和社交裂變等方式集中引導(dǎo)流量，使得商家需要通過參與平臺的推廣活動或購買廣告位來獲得曝光，這實(shí)質(zhì)上是將部分自然流量轉(zhuǎn)變?yōu)楦顿M(fèi)流量。對于商家而言，雖然這意味著增加了營銷成本，但在拼多多的巨大用戶池中，這種“流量變現(xiàn)”模式依然具有吸引力，因?yàn)樯碳铱梢灾苯咏佑|到目標(biāo)消費(fèi)者，實(shí)現(xiàn)快速銷售。

整體而言，拼多多如今的高增長，正是靠著過去的“低價補(bǔ)貼”帶來的，通過低價引來用戶后，手握流量的拼多多能夠?qū)ι碳页槿「嗟膹V告和傭金費(fèi)用，而商家雖然賺少了，但在巨大的流量面前依舊選擇妥協(xié)。從目前來看，只要拼多多能夠吸引來更多的用戶，增長就不會停下。

“出海”不能停

雖然業(yè)績表現(xiàn)相當(dāng)亮眼，但實(shí)際上——國內(nèi)電商的大環(huán)境并沒有那么好。

根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)表的《2023年中國電商市場研究報告》顯示2023年，中國實(shí)物商品網(wǎng)上零售額達(dá)到13.0萬億元，增速為8.4%。

整體來看，近幾年實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增速呈不斷下降趨勢，這主要是受國內(nèi)整體消費(fèi)環(huán)境的影響，社會零售增長處于相對較低的水平。中國電商市場經(jīng)過20多年的高速發(fā)展，用戶流量紅利不斷減少，目前電商行業(yè)已經(jīng)從以增量為主轉(zhuǎn)向增量與存量并重階段。

除了行業(yè)增長陷入停滯之外，目前電商行業(yè)的競爭也十分激烈。除了傳統(tǒng)電商——阿里巴巴、京東和拼多多的“三國殺”之外，新興電商平臺如抖音、快手、小紅書等平臺也在迅速崛起，尤其是抖音和快手這種靠內(nèi)容驅(qū)動購物的電商平臺，對傳統(tǒng)的電商平臺形成了不小的威脅。

因此，雖然一季度的業(yè)績表現(xiàn)相當(dāng)亮眼，但對于拼多多而言，加快推進(jìn)“出海”業(yè)務(wù)的發(fā)展也同樣重要。

在一季報中，拼多多并沒有披露Temu的具體營收和凈利潤數(shù)據(jù)，不過根據(jù)媒體“海豚投研”提供的數(shù)據(jù)，Temu本季度的GMV大約是在90億—100億美元之間，初步預(yù)估Temu本季度的收入大約是324億。

從目前來看，成立僅2年的Temu可以拿到這個成績已經(jīng)算是相當(dāng)出色了。

據(jù)媒體報道，目前Temu的發(fā)展勢頭相當(dāng)兇猛，在拼多多“無限火力”的支援下，Temu去年花費(fèi)超20億美元在Meta上投放廣告；若按支出計算，Temu去年已經(jīng)躋身谷歌第五大廣告客戶之列。而隨著Temu的快速發(fā)展，其對于拼多多而言也變得越來越重要，根據(jù)匯豐調(diào)查報告估算，2023年Temu貢獻(xiàn)了拼多多總收入的23%，這一數(shù)字在2024年有望升至43%，在2025年超過50%；預(yù)計在2027年GMV將增至1400億美元。

來源：雪球

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