譚雅玲：美聯(lián)儲(chǔ)為何7次維持利率不變

市場持續(xù)預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)將在即將舉行的年內(nèi)第四次例會(huì)上降息，盡管自去年7月以來，美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)七次維持利率不變，期間市場對降息的預(yù)期極為強(qiáng)烈，而美聯(lián)儲(chǔ)立場堅(jiān)定，未作改變。這彰顯了美聯(lián)儲(chǔ)在利率政策上的深思熟慮與堅(jiān)決執(zhí)行，成為市場聚焦的核心。

首要考慮的是，維護(hù)美元的國際地位要求美聯(lián)儲(chǔ)必須采取行動(dòng)。全球范圍內(nèi)對去美元化的抵制情緒高漲，促使美聯(lián)儲(chǔ)于2022年3月啟動(dòng)加息周期，正值去美元化浪潮的高峰。美元的利率劣勢對其地位構(gòu)成了威脅，因此加息成為了捍衛(wèi)美元貨幣霸權(quán)的必要措施，也是美元長期戰(zhàn)略的一部分。實(shí)踐證明，美元利率的提升有助于鞏固并擴(kuò)大美元的國際地位，尤其是在與歐元等貨幣的長期競爭中。目前，美元在國際支付、貿(mào)易融資及外匯儲(chǔ)備中的主導(dǎo)地位穩(wěn)固，美元體系顯示出強(qiáng)大的韌性與持久力。因此，保持加息的決心仍是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部決策的重點(diǎn)，當(dāng)前并未討論降息方案，鷹派立場凸顯了其貨幣政策的長期導(dǎo)向。七次會(huì)議的利率穩(wěn)定，說明降息并非美聯(lián)儲(chǔ)的即時(shí)選項(xiàng)，而加息才是未來的方向。當(dāng)前雖因美元升值的顧慮而暫停加息，但美國的經(jīng)濟(jì)狀況實(shí)際上適宜進(jìn)一步加息。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)加息與美國經(jīng)濟(jì)的高端轉(zhuǎn)型緊密相關(guān)。美國經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷從市場化、全球化向企業(yè)主導(dǎo)的轉(zhuǎn)變，特別是高科技和創(chuàng)新型企業(yè)的強(qiáng)勁表現(xiàn)——高利潤、高收入、高創(chuàng)新與高投資，為加息提供了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。美國大型科技公司的卓越表現(xiàn)，如英偉達(dá)市值突破3萬億美元，及其對股市的正面影響，體現(xiàn)了美國企業(yè)的新優(yōu)勢與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的高級化。標(biāo)普指數(shù)的攀升，很大程度上歸功于這些行業(yè)巨頭，反映了美國經(jīng)濟(jì)邏輯的演變和企業(yè)競爭力新格局。美聯(lián)儲(chǔ)的加息決定，與這一經(jīng)濟(jì)底層邏輯和企業(yè)實(shí)力的增長相符。

再者，美聯(lián)儲(chǔ)加息也是美元霸權(quán)機(jī)制和全球金融控制格局的體現(xiàn)。利率調(diào)整不僅是數(shù)字變動(dòng)，更是美元利率在全球金融市場中的引領(lǐng)作用和控制策略。過去七次會(huì)議的按兵不動(dòng)，實(shí)則暗含了美元利率上行的意圖。歷史上，即便面對經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)仍果斷實(shí)施加息，顯示出其對利率控制的長遠(yuǎn)考量。當(dāng)前市場對降息的猜測，部分源于對美元貶值的利用，但這并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)輕易改變其既定的加息路徑。其他國家如加拿大和歐洲央行的降息舉措，可能是為了與美元利率拉開差距，限制美聯(lián)儲(chǔ)未來的加息空間。美元匯率的高位運(yùn)行，給美聯(lián)儲(chǔ)帶來了風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。

對于即將公布的美國5月通脹數(shù)據(jù)，市場預(yù)期通脹水平或?qū)⒂兴▌?dòng)，但總體可控，這可能為美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)認(rèn)可加息提供依據(jù)。不過，圍繞美元貶值以推動(dòng)降息預(yù)期的市場操作，仍是關(guān)注的焦點(diǎn)，它或?qū)⒂绊懨缆?lián)儲(chǔ)下一步行動(dòng)的時(shí)間和力度選擇。