低于30年期！50年特別國債票面利率2.53%，10年、30年國債收益率跳降

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2024-06-14 13:58:23 財(cái)聯(lián)社

財(cái)政部于6月14日首次發(fā)行了總額為350億元的50年期超長期特別國債。經(jīng)過承銷團(tuán)的競爭性招標(biāo)，該國債的票面利率定為2.53%，全場倍數(shù)達(dá)到5.38，邊際倍數(shù)為1.03。對比發(fā)現(xiàn)，這一票面利率低于以往30年期特別國債首發(fā)及續(xù)發(fā)的中標(biāo)利率。

招標(biāo)結(jié)果公布后，市場上10年期和30年期國債的活躍券收益率明顯下滑。市場觀察指出，50年期國債的主要買家為保險(xiǎn)公司等長期配置型投資者，交易型投資者參與機(jī)會相對有限。

回顧5月，超長期國債市場活動頻繁。5月17日，發(fā)行了400億元的2024年30年期特別國債，票面利率2.57%，全場倍數(shù)3.9，邊際倍數(shù)高達(dá)382.6。接著，5月24日，首批發(fā)行了400億元的20年期超長期國債，票面利率確定為2.49%，全場倍數(shù)為4.34。6月7日，財(cái)政部續(xù)發(fā)了450億元的30年期國債，票面利率維持2.57%不變，但中標(biāo)利率降至2.5319%，全場倍數(shù)升至4.25。

本次50年期國債招標(biāo)完成后，10年和30年國債的活躍券收益率進(jìn)一步下探。10年國債活躍券的收益率在開盤后走低，至11:40時(shí)，已下滑1.15BP至2.2875%，交易活躍。30年國債活躍券收益率同樣下行，減少1.80BP至2.5060%。

值得注意的是，30年超長特別國債新券上市初期交易活躍，如“24特國01”上市首日漲幅達(dá)25%，并兩度暫停交易。相比之下，50年國債因主要由保險(xiǎn)公司持有，交易盤參與度低，成交量小，交易難度較大，新老券利差波動無固定模式。

國海證券固收首席分析指出，隨著30年國債行情趨于極端，交易者對50年國債的興趣漸增，預(yù)期今年50年國債需求邊際增長，其與10年國債的期限利差有望縮小。目前，兩者利差為31.20BP。

然而，50年期國債的流動性風(fēng)險(xiǎn)不容忽視?？紤]到其市場規(guī)模和換手率不及30年國債，且主要由保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有，交易盤介入存在挑戰(zhàn)。建議在30年國債交易擁擠、50年國債供應(yīng)顯著增加且交易機(jī)會明確時(shí)再考慮介入。

此輪50年期特別國債的分銷期自招標(biāo)結(jié)束起至6月17日，6月19日起正式上市交易。根據(jù)財(cái)政部規(guī)劃，8月9日和10月16日還將有50年期特別國債的續(xù)發(fā)安排。

(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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