一天跌20%，近500只下跌，低價可轉債為何不香了？

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2024-06-24 22:43:18

近期，低價可轉債市場經歷了顯著動蕩，無論從高風險的小微盤到低風險的AAA級別，都受到了波及。6月24日的數據顯示，A股中的大多數可轉債遭遇下滑，僅少數上漲，其中嶺南轉債、廣匯轉債等跌幅顯著，達到20%。據統(tǒng)計，近兩成的可轉債已跌破或瀕臨跌破面值門檻，反映了市場的強烈震動。6月份以來，可轉債低價指數更是大幅下挫，跑輸其他同類指數。

曾經被譽為“攻守兼?zhèn)洹蓖顿Y工具的可轉債，現(xiàn)在卻面臨大規(guī)模拋售，市場情緒發(fā)生了急劇變化。這一系列調整背后的邏輯，與投資者對風險的重新評估、流動性的緊縮、經濟波動、政策不確定性以及市場結構變化緊密相關。

對于市場變動的理解，中金固收團隊分析指出，問題核心在于交易層面上的流動性不足和投資者風險偏好下降，而非個券本身的質量問題。同時，市場左側交易中，避險需求超過了承擔風險的意愿，盡管在某些機構券種上觀察到了較大的交易量，算是積極信號。

華泰研究強調，轉債投資者對于投資安全性的要求提高，這直接導致了小微盤風格的受挫、潛在信用風險較高的轉債被機構減持，以及部分表現(xiàn)良好的大盤轉債隨正股調整。平安證券則認為，前期價格分化的累積效應加上權益市場的下跌，觸發(fā)了風格的逆轉。

當前環(huán)境下，“收益與安全并重”的投資環(huán)境似乎不再那么穩(wěn)定。企業(yè)盈利能力的挑戰(zhàn)、信用違約風險的上升，以及監(jiān)管加強帶來的正股退市風險，都使得轉債投資需更加謹慎。投資者需要更加注重風險預判，尤其是在個券選擇上。

盡管市場波動劇烈，但華泰證券提醒投資者無需過度恐慌。近期的調整主要由弱資質低價券引起，而高平價及大盤轉債相對抗跌。市場正在逐步進入具有支撐力的區(qū)域，中高平價的大盤轉債被視為較安全的選擇。平安證券建議，投資者可以考慮買入低于純債價值的高評級轉債，或長期持有高YTM策略，作為應對市場調整的操作策略。

總體而言，可轉債市場正處于調整期，但同時也孕育著逢低補倉的機會，關鍵在于精選個券，平衡風險與機遇。

(責任編輯：盧其龍 CN070)

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