高盛交易員：是時候對沖美股動量，應對市場輪轉風險

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2024-07-19 06:08:50 華爾街見聞

Guillaume Soria，一位高盛交易員，在周三的報告中表達了對近期美股資金流動變化的關注。他指出，這種資金輪轉現(xiàn)象或許預示著市場環(huán)境的變遷，可能導致現(xiàn)有的投資動量面臨調整。年初至今，人工智能（AI）熱潮極大地推動了美股的動量增長，達到了歷史同期的高水平，這在很大程度上得益于美聯(lián)儲的加息政策及長期市場趨勢的支撐。

近期連續(xù)發(fā)布的兩份疲軟CPI數(shù)據(jù)，加之七月降息預期的重燃，暗示市場仍有可能維持軟著陸態(tài)勢。在此背景下，部分依賴短期動量、具備高風險特征的資產可能持續(xù)跑贏大盤。然而，隨著市場對降息的重新定價、美國政治格局潛在變化的考量，以及AI概念價值的重新評估，先前有效的投資策略是否能繼續(xù)奏效，成為了一個疑問。

上周美國CPI數(shù)據(jù)公布后，股市資金流向的轉變顯著加速，并延續(xù)至本周。Soria根據(jù)市場動態(tài)的最新變化分析，考慮到高盛觀察到的美股輪動趨勢，投資者適時鎖定動量收益或許是明智之舉。這一點從本周二的數(shù)據(jù)中得到印證：大盤股相對小盤股的表現(xiàn)創(chuàng)下了自2020年來最糟糕的五日記錄，其差距也超越了過去十年99%的時間點。高盛的Barra Size指數(shù)揭示了跨板塊、行業(yè)的中立觀察結果。

從規(guī)模效應看，這是十五年一遇的重大規(guī)模調整。對于那些已從規(guī)模交易中獲益卻擔憂降息周期的投資者，高盛提供了一項可通過掉期或期權交易的指數(shù)產品（GSP1SIZE指數(shù)）作為選擇。盡管AI相關股票估值偏高，且短期內缺乏明顯催化劑，如英偉達財報要到8月28日才會發(fā)布，美股可能出現(xiàn)短暫回調，同時規(guī)模因素可能表現(xiàn)欠佳。

另一方面，高盛監(jiān)測的做空個股指數(shù)表明，市場上被嚴重做空的股票正初步顯示出因空頭回補而上漲的趨勢。動量與擁有大市值及穩(wěn)健資產負債表的長期主題緊密相關，對于小型上市公司，2022年的利率幾乎與增長同等重要，某些成長性問題相較于大型周期性企業(yè)的挑戰(zhàn)，似乎更受市場關注。

為此，Soria推薦了一系列指標性期權作為投資組合的對沖工具，旨在應對短期至中期的市場轉變，涉及動量的如GSP1MOMO指數(shù)和GSXUBFML指數(shù)，以及反映規(guī)模因素的GSP1SIZE指數(shù)。

(責任編輯：張蕾)

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