集中減持，基金撤離“豬周期”？

豬價的回升趨勢近期仍在延續(xù)，據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日，全國生豬市場的平均價格已攀升至每公斤19.4元。然而，這一利好并未能阻止機構(gòu)投資者采取先行退出的策略，這在不同行業(yè)的景氣投資中已非新鮮事，今年第二季度的基金持股變動亦反映了這一點。

以Wind生豬產(chǎn)業(yè)板塊內(nèi)的上市公司作為觀測對象，二季度末，基金持股比例的算術(shù)平均值和中位數(shù)分別降至4.81%和2.03%，這是自2021年半年報以來的最低水平。特別是那些以往被機構(gòu)大量持有的養(yǎng)殖企業(yè)，如新五豐，其基金持股比例從2023年第四季度的39.85%急劇下滑至二季度末的6.17%，降幅居行業(yè)之首。同時，華統(tǒng)股份、唐人神和巨星農(nóng)牧的基金持股比例也顯著減少了超過21個百分點。集中減持，基金撤離“豬周期”？

基金持股的這一調(diào)整趨勢，與這些企業(yè)在二級市場的表現(xiàn)相吻合。那些被基金大量減持的公司，在本輪豬價回升后，其股價在行業(yè)內(nèi)跌幅居前。

集中減持，基金撤離“豬周期”？養(yǎng)殖股遭拋售潮

盡管如此，受益于豬價反彈并非易事。自二季度起，我國生豬出欄量開始減少，推動豬價持續(xù)上揚，加之部分養(yǎng)殖企業(yè)的成本降低，利潤空間逐漸擴大，這一點在最近公布的上半年業(yè)績預(yù)告中得到了體現(xiàn)。然而，市場對去年下半年豬價反彈已有預(yù)期，專注于該領(lǐng)域的投資基金早已布局。

從Wind的統(tǒng)計數(shù)據(jù)觀察，基金對相關(guān)上市公司的持股比例在2023年上半年開始上升，至去年二季度末達到高峰，隨后在今年二季度又急劇減少，回到了近3年來豬價低迷時期的低水平。這一系列變化，既反映了機構(gòu)基于預(yù)期進行操作的特性，也與行業(yè)現(xiàn)狀、豬價所處周期位置及對未來的盈利預(yù)測緊密相關(guān)。

生豬養(yǎng)殖行業(yè)已接近產(chǎn)能去化進程的尾聲，供需雖未完全平衡，但產(chǎn)能去化的空間正逐步縮小。自5月起，多數(shù)養(yǎng)殖企業(yè)跨過盈虧平衡點，隨著6月豬價觸及18元/公斤的目標(biāo)價位，后續(xù)上升空間受限，且業(yè)界普遍認(rèn)為豬價難回2019年的歷史高位，行業(yè)將進入“低毛利率時代”。

即便是專業(yè)投資者，想要在此背景下獲得收益也面臨挑戰(zhàn)，有時甚至因股價與豬價波動的不完全同步而蒙受損失。股價往往受預(yù)期、資金等多種因素驅(qū)動，先于商品價格反應(yīng)，導(dǎo)致實際操作中可能出現(xiàn)預(yù)判失誤。

在眾多基金撤資的背景下，行業(yè)領(lǐng)頭羊的基金持股相對穩(wěn)定，而中小型企業(yè)則成為減持的主要目標(biāo)，顯示出若干共通之處，包括股價走勢、持股集中度的相似性等。部分曾被基金高度控盤的公司，如新五豐、華統(tǒng)股份、唐人神和巨星農(nóng)牧，其基金持股比例在一年內(nèi)經(jīng)歷了從超過33%驟降至約13%或更低的劇變，伴隨而來的是這些公司股價的顯著下跌，遠超行業(yè)平均水平。此外，這些公司背后的持股機構(gòu)也顯示出高度重疊的特點，但在最近出現(xiàn)了較大調(diào)整，部分先前的重倉基金已不在最新的持股名單之中。