智通財(cái)經(jīng)注意到，周一市場下跌的幅度甚至讓市場資深人士都感到震驚。在東京，日經(jīng)指數(shù)下跌12%。在首爾，韓國綜合指數(shù)下跌9%。當(dāng)紐約開盤鈴聲響起時(shí)，納斯達(dá)克指數(shù)在幾秒鐘內(nèi)暴跌6%。

與此同時(shí)，加密貨幣下跌；衡量股市波動(dòng)性的VIX指數(shù)飆升；投資者紛紛購買最安全的資產(chǎn)——美國國債。

目前尚不清楚周一的劇烈波動(dòng)是標(biāo)志著上周開始的全球拋售的最終爆發(fā)，還是預(yù)示著長期低迷的開始。但有一點(diǎn)是清楚的：多年來支撐金融市場上漲的支柱，全球投資者所依賴的一系列關(guān)鍵假設(shè)已經(jīng)動(dòng)搖。事后看來，這些支柱有些天真：美國經(jīng)濟(jì)勢不可擋；人工智能將迅速改變世界各地的商業(yè)；日本永遠(yuǎn)不會(huì)加息——或者加息幅度不會(huì)大到真正重要。

過去幾周，大量證據(jù)接踵而至，削弱了上述兩份報(bào)告。美國7月份就業(yè)報(bào)告表現(xiàn)疲軟。大型科技公司由人工智能驅(qū)動(dòng)的季度收益也同樣疲軟。日本央行今年第二次加息。

三重打擊讓投資者突然意識(shí)到，在不到兩年的時(shí)間里推高英偉達(dá)股價(jià)上漲1,100%，或者大量買入垃圾級貸款打包成債券，或者從日本借入資金，然后將其投入到墨西哥收益率為11%的資產(chǎn)中，其中蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。在三周的時(shí)間里，全球股市已經(jīng)蒸發(fā)了約6.4萬億美元。

瑞穗銀行駐新加坡經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略主管Vishnu Varathan表示：“這是一次大逆轉(zhuǎn)。”用交易員的話來說，試圖選擇合適的時(shí)機(jī)購買正在下跌的資產(chǎn)就像試圖接住一把正在下落的刀。如今，Varathan 表示，“到處都是正在下落的刀?！?/p>

全球市場恐慌導(dǎo)致日本股市暴跌

像這樣的市場恐慌會(huì)帶來大大小小的風(fēng)險(xiǎn)。其中最突出的是：如果不加以控制，拋售可能會(huì)擾亂金融體系的運(yùn)轉(zhuǎn)，減緩貸款，并成為最后一根稻草，將全球經(jīng)濟(jì)推入許多人現(xiàn)在擔(dān)心的衰退。

這促使人們呼吁美聯(lián)儲(chǔ)開始降息——一些人認(rèn)為，甚至在9月份的下一次預(yù)定政策會(huì)議之前就開始降息。在債券市場，對短期國債的追捧一度推動(dòng)兩年期美債收益率低于10年期美債收益率，為兩年多來首次。這被稱為反向反轉(zhuǎn)，收益率曲線再次回到通常的形狀，這種變化通常被視為經(jīng)濟(jì)衰退即將來臨的跡象。

美國收益率曲線反轉(zhuǎn)反映出交易員對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂

對于半個(gè)世紀(jì)以來一直密切關(guān)注市場的經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃德·亞德尼 (Ed Yardeni )來說，市場的突然崩盤讓人回想起 1987 年的黑色星期一，一天的暴跌導(dǎo)致道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌 23%。亞德尼指出，這很可怕，但最終并不是經(jīng)濟(jì)災(zāi)難的預(yù)兆。

亞德尼表示，當(dāng)時(shí)“人們認(rèn)為我們已經(jīng)陷入或即將陷入衰退，但事實(shí)并非如此，”“這實(shí)際上與市場內(nèi)部因素有關(guān)。我認(rèn)為這里也發(fā)生了同樣的事情?！?/p>

在當(dāng)前的牛市中，市場也受到了過早出現(xiàn)的衰退擔(dān)憂的沖擊。去年年初，在一場短暫的銀行恐慌中，這種擔(dān)憂爆發(fā)了，但隨著美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強(qiáng)勁增長，這種擔(dān)憂幾乎同樣迅速地消退了。股市也從2022年的重創(chuàng)中強(qiáng)勢反彈，今年徘徊在歷史高位。

但最近幾天，全球各地的情緒發(fā)生了巨大變化，打破了夏末通常的淡季氣氛。

隨著各大市場的損失不斷增加， Miller Tabak 首席市場策略師Matt Maley表示，“我記得 1987 年的情況?！?/p>

引發(fā)周一騷亂的因素已在數(shù)周內(nèi)逐漸積聚。

7月初，正當(dāng)科技股達(dá)到頂峰時(shí)，日元開始大幅升值，因?yàn)橥顿Y者預(yù)計(jì)日本央行將與其他央行一道撤回大量貨幣刺激措施。這促使交易員平倉所謂的套利交易，即以相對低廉的價(jià)格在日本借款，然后在其他地方進(jìn)行投資，以保住他們所獲得的利潤。這反過來又給全球市場帶來了拋售壓力，因?yàn)榻枞氲馁Y金被歸還了。

隨后，財(cái)報(bào)不斷出爐，引發(fā)了人們對大型科技股(推動(dòng)近期股市上漲的主要力量)漲幅過大的擔(dān)憂，而這些公司尚未從對人工智能的大規(guī)模投資中獲得任何利潤。亞馬遜和英特爾在業(yè)績令人失望后均大幅下跌。

與此同時(shí)，債券市場的擔(dān)憂情緒不斷加劇，數(shù)據(jù)顯示部分經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域開始降溫。到上周三，美聯(lián)儲(chǔ)將利率穩(wěn)定在20多年來的高位，日本央行收緊了政策，債券價(jià)格已經(jīng)上漲。上周五，在失業(yè)率上升和就業(yè)增長遠(yuǎn)低于預(yù)期之后，股市進(jìn)一步上漲。

華爾街的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們開始預(yù)測，美聯(lián)儲(chǔ)將需要采取降息半個(gè)百分點(diǎn)或在會(huì)議間采取行動(dòng)——這種舉措通常是在發(fā)生危機(jī)時(shí)才會(huì)采取的。

瑞穗證券策略師Shoki Omori準(zhǔn)備迎接市場的大波動(dòng)，但就連他也對拋售規(guī)模感到驚訝。

受日本央行加息影響，日元飆升3%，日經(jīng)指數(shù)全天下跌，收盤跌幅創(chuàng)1987年以來最大。

“這超出了我的預(yù)期，”O(jiān)mori表示?！拔覀冋M(jìn)入一些難以想象的交易領(lǐng)域。做好準(zhǔn)備迎接更多。”

損失隨后蔓延至其他亞洲市場和歐洲，歐洲主要股指暴跌，然后蔓延至美洲。損失還蔓延至信貸市場，至少有兩家公司——無線基礎(chǔ)設(shè)施提供商SBA Communications和主題公園運(yùn)營商SeaWorld Parks & Entertainment——推遲了總額達(dá) 38 億美元的貸款交易。

到美國午后，股市從低點(diǎn)回升，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌3.4%，債券市場趨于穩(wěn)定。但這并沒有平息驚慌失措的交易員，他們不愿將此歸結(jié)為又一次虛驚一場。

“我仍然很擔(dān)心，”Miller Tabak 策略師Maley表示?！拔覀?nèi)匀粨?dān)心收益和經(jīng)濟(jì)?！?/p>