糧油巨頭金龍魚(yú):營(yíng)收千億利潤(rùn)僅11億 九成靠套期保值和存款利息
金龍魚(yú),作為國(guó)內(nèi)糧油行業(yè)的領(lǐng)頭羊,正面臨業(yè)績(jī)上的困境。2024年上半年,公司雖實(shí)現(xiàn)了超千億的營(yíng)業(yè)收入,凈利潤(rùn)率卻僅有1%,遠(yuǎn)低于上市前的表現(xiàn)。其市場(chǎng)估值也經(jīng)歷了從高峰期的7800億跌至1400億左右的劇變,市值縮水超過(guò)6400億。
金龍魚(yú),全名為益海嘉里金龍魚(yú)公司,隸屬于新加坡的豐益國(guó)際集團(tuán),背后是馬來(lái)西亞華裔富豪郭鶴年及其侄子郭孔豐。自90年代起,郭氏家族便著手在中國(guó)布局廣泛的糧油業(yè)務(wù),并引領(lǐng)了食用油包裝方式的變革。
針對(duì)市值大幅度縮水,金龍魚(yú)控股股東選擇將首發(fā)前限售股份的鎖定期延長(zhǎng)一年,意在提振市場(chǎng)信心。然而,如何有效提升盈利能力仍是擺在面前的緊迫問(wèn)題。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,金龍魚(yú)2024上半年?duì)I收同比下降7.78%,達(dá)1094.78億元,凈利潤(rùn)雖同比增長(zhǎng)13.57%,至10.97億元,但其中非經(jīng)常性收益占據(jù)了絕大部分。扣除非經(jīng)常性損益后,實(shí)際凈利潤(rùn)僅為1.6億元,盡管相比去年同期已有顯著增長(zhǎng),但反映出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力的脆弱。
公司解釋,非經(jīng)常性損益主要來(lái)源于套期保值的金融衍生工具收益,用以緩解原材料價(jià)格和匯率波動(dòng)帶來(lái)的影響。不過(guò),即使不考慮這部分收益,金龍魚(yú)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也呈現(xiàn)出較大波動(dòng),今年上半年較去年同期下降了84.76%。
自上市以來(lái),金龍魚(yú)多次遭遇增收不增利的狀況,尤其是在過(guò)去幾年,凈利潤(rùn)率從上市前的3%以上降至不到2%。與此同時(shí),公司的毛利率也呈下降趨勢(shì),由2020年的11%降至2023年的4.83%,盡管今年上半年略有回升,但仍低于行業(yè)內(nèi)的其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,如海天味業(yè)和中糧科工。
另一個(gè)不容忽視的現(xiàn)象是,金龍魚(yú)的經(jīng)銷商隊(duì)伍今年上半年首次出現(xiàn)了縮減,減少了465家。公司對(duì)此解釋為基于業(yè)務(wù)需求的正常調(diào)整,包括對(duì)業(yè)績(jī)不佳經(jīng)銷商的優(yōu)化。
原材料價(jià)格的下行雖然本應(yīng)有利于成本控制,但金龍魚(yú)表示,這同時(shí)也壓縮了餐飲及食品工業(yè)渠道產(chǎn)品的利潤(rùn)空間,特別是面粉業(yè)務(wù)因市場(chǎng)疲軟和競(jìng)爭(zhēng)加劇而虧損。
為了突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的局限,金龍魚(yú)正探索多元化路徑,包括進(jìn)入調(diào)味品、日化、中央廚房等領(lǐng)域。中央廚房項(xiàng)目雖尚處初級(jí)階段,但公司對(duì)其未來(lái)降低成本、提升效率的潛力持樂(lè)觀態(tài)度。
總體而言,金龍魚(yú)正面臨一系列挑戰(zhàn),包括如何在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中提升核心競(jìng)爭(zhēng)力,以及新業(yè)務(wù)的培育和發(fā)展,這些都是決定其能否扭轉(zhuǎn)局面的關(guān)鍵因素。