自8月起,人民幣經(jīng)歷了一波快速升值的行情,到8月30日時(shí),美元兌人民幣離岸匯率降至7.08,創(chuàng)下年內(nèi)新低,相比7月初的7.3有顯著下滑。這波升值背后,是日本加息引發(fā)的日元套息交易平倉潮,加之市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的逐步兌現(xiàn),共同促使美元兌人民幣匯率走低。
市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)不一,部分海外投資者樂觀預(yù)計(jì),在美聯(lián)儲(chǔ)降息的背景下,大約5000億至1萬億美元的資產(chǎn)可能會(huì)回歸中國市場(chǎng),進(jìn)一步推高人民幣匯率,甚至預(yù)見到美元兌人民幣匯率可能跌破7的關(guān)口。然而,這一趨勢(shì)需要冷靜分析:
一方面,人民幣快速升值可能削弱中國的出口競(jìng)爭(zhēng)力,尤其是在當(dāng)前出口對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)顯著的背景下。雖然短期內(nèi)人民幣對(duì)一籃子貨幣貶值對(duì)出口影響有限,但長期升值加上外部關(guān)稅壓力,將威脅到中國商品在國際市場(chǎng)上的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
另一方面,美聯(lián)儲(chǔ)即將實(shí)施的降息被視作預(yù)防性措施,預(yù)計(jì)首次降息幅度為25個(gè)基點(diǎn),而非市場(chǎng)部分人士期待的激進(jìn)降息。同時(shí),中國在保持長期利率穩(wěn)步下調(diào)的政策導(dǎo)向下,中美利差的變動(dòng)可能趨于平緩,未必會(huì)引發(fā)大規(guī)模外資涌入。
中央銀行的政策重心在于維護(hù)匯率穩(wěn)定。從近期人民幣中間價(jià)與離岸價(jià)的差異可以看出,8月以來人民幣中間價(jià)頻繁高于離岸價(jià),這反映出央行對(duì)推動(dòng)人民幣過度升值持謹(jǐn)慎態(tài)度。
當(dāng)前人民幣的升值更多是外部因素驅(qū)動(dòng)下的結(jié)果,其持續(xù)升值的基礎(chǔ)應(yīng)建立在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的實(shí)質(zhì)改善和資產(chǎn)吸引力的提升之上。因此,對(duì)于人民幣短期內(nèi)持續(xù)大幅升值乃至持續(xù)突破7的預(yù)期不宜過高。