日本股市回顧:一場持續(xù)了三十年的人工呼吸
1991年夏天,日本最牛散戶尾上縫宣布破產(chǎn)。四年前,她還只是一名普通的餐館女老板,靠著3萬億日元的貸款,成為多家銀行的最大個人股東。日本股市瘋狂時,尾上縫會在自己的餐館通宵辦法事來判斷股市走向。許多券商經(jīng)理為了招攬這位大客戶,甚至?xí)ㄏ仍谒?,等待她的投資決策。
1990年,新任日本央行總裁三重野康是一位堅定的反炒股擁護者,他多次公開表示自己從未購買過股票。在他的領(lǐng)導(dǎo)下,利率被上調(diào)了五次。盡管四大券商和政府采取了多項措施護盤,但日本股市依然崩盤。
1992年8月18日,日經(jīng)指數(shù)跌至歷史新低14309點。首相宮澤喜一計劃一旦跌破14000點就關(guān)閉東京交易所。十天后,政府宣布了總規(guī)模10.7萬億日元的綜合經(jīng)濟措施。其中包括8.6萬億日元的公共投資和2.1萬億日元的資本投資。此外,日本連續(xù)降息四次,股市才有所反應(yīng),迎來了持續(xù)近9個月的牛市。
然而,樂觀情緒并未持久,股市再次進入陰跌期。直到1993年11月,隨著貼現(xiàn)率下調(diào)和政策刺激,工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)止跌回升,股市再次反彈。這一輪牛市持續(xù)了7個月,漲幅達三成。
此后,類似的劇情反復(fù)上演。1995年7月,更大規(guī)模的14萬億日元經(jīng)濟刺激措施出臺,日經(jīng)指數(shù)從14485點漲至22667點。盡管如此,寬松貨幣政策下的日本經(jīng)濟仍陷入流動性陷阱,上市公司的盈利能力疲弱。大多數(shù)股民不愿意冒險投資,上市公司股息率也遠低于定期存款利息。
1998年,日本政府再次推出30萬億日元的大規(guī)模放水,并向15家銀行注資7.45萬億日元,帶來了一場持續(xù)18個月的牛市。但好景不長,2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂,股市再度陷入低迷。
高盛分析師團隊指出,即使長期熊市也可能發(fā)生強勁反彈。然而,日本股市自2002年起經(jīng)歷了長達八年的橫盤整理。1987年美股暴跌后,日本政府通過NTT上市吸引了大量新股民,但這些股民如今多已年邁。
當時,券商們通過媒體操控市場,導(dǎo)致散戶回報率極低。1991年,這些潛規(guī)則被曝光,野村等券商因割韭菜行為受到譴責(zé)。泡沫破滅后,日本股市散戶數(shù)量銳減,外國投資者逐漸成為主要支撐力量。
今年年初,日本政府推出了小額投資免稅制度,試圖吸引本土股民回歸股市。然而,8月初股市再次大幅下跌,三天內(nèi)抹去了年初以來的所有收益。策略師們認為股市將呈現(xiàn)雙W走勢,但對散戶來說,長期陰跌中的偶爾上升似乎已成為常態(tài)。
日本金融市場近期呈現(xiàn)出股匯“蹺蹺板”態(tài)勢,日元快速升值給股市帶來了劇烈震動,市場憂慮情緒升溫。
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