業(yè)內(nèi)：中國股市反彈將進(jìn)入第二階段

A股經(jīng)歷了急速漲落的亢奮與降溫后，從第一階段的“閃電戰(zhàn)”進(jìn)入了第二階段的“拉鋸戰(zhàn)”。市場在經(jīng)歷節(jié)后的震蕩調(diào)整之后，活躍資金主導(dǎo)下處于政策預(yù)期博弈交易階段，散戶資金脈沖式入場。日均成交額回落至1.6萬億元左右，上周五（10月18日）兩市成交額重回2萬億以上區(qū)間，各板塊輪番表現(xiàn)，指數(shù)在連續(xù)調(diào)整之后開始企穩(wěn)，多空力量逐漸好轉(zhuǎn)。

當(dāng)前多數(shù)指數(shù)的估值水平在節(jié)后再度回落，大部分寬基近十年市盈率均處于50%以下分位，表明它們的估值仍處于“合理偏低”的區(qū)間，距離歷史中樞有一定距離，具備較高的性價比，提供了具有吸引力的配置機(jī)會。在做多的大周期不變的前提下，這一階段可以繼續(xù)逢低圍繞主線進(jìn)行布局。

歷史上A股熊轉(zhuǎn)牛的初期，在大漲之后往往會進(jìn)入一輪階段性的“休整期”，調(diào)整時長主要取決于經(jīng)濟(jì)何時能扭轉(zhuǎn)。在震蕩中缺乏主線抓手時，前期漲幅較小的行業(yè)相對抗跌。例如，2008年醫(yī)療保健在第二階段相對抗跌，而機(jī)械設(shè)備則排名靠后；第三階段進(jìn)入經(jīng)濟(jì)周期回升后，在內(nèi)需增量政策帶動下，汽車、地產(chǎn)等耐用消費(fèi)品板塊漲幅居前，同時有色行情推動市場多主線并行，A股開啟慢牛長牛。

2014年的“改革牛和杠桿?！毙星橹?，TMT成為第二階段少有的上漲板塊，并在政策、產(chǎn)業(yè)周期和增量資金共振下，“互聯(lián)網(wǎng)+”成為二三階段的大行情主線。2019年，消費(fèi)和電子形成二三階段行情主線，以白酒為代表的消費(fèi)板塊業(yè)績保持較高增長，半導(dǎo)體景氣反轉(zhuǎn)回升和國產(chǎn)替代訴求也帶動了電子板塊走勢。

提前布局第三階段的主線行業(yè)是關(guān)鍵思路之一。宏觀經(jīng)濟(jì)回升、產(chǎn)業(yè)周期和增量資金加持，最好具備兩個條件。新質(zhì)生產(chǎn)力是經(jīng)濟(jì)新動能的突破方向，值得關(guān)注。例如，科創(chuàng)50ETF和科創(chuàng)100ETF華夏涵蓋電子、醫(yī)藥生物和電力設(shè)備等行業(yè)，“含新量”濃度高。但即便是牛市主線，也會面臨劇烈波動，布局時應(yīng)逢低逐步加倉，盡量拉低持倉成本，并在大幅抬升后逐步止盈。

另一個思路是關(guān)注第一階段漲幅較小的行業(yè)，這些行業(yè)在第二階段往往更抗跌且可能面臨更多補(bǔ)漲需求。近期順周期板塊如公用事業(yè)、交通運(yùn)輸和石油石化漲幅靠后，可作為布局思路之一。

盡管市場經(jīng)歷大起大落，但從政策端一系列動作看，決策層的決心不容置疑，政策出臺節(jié)奏與市場節(jié)奏存在錯位。長期來看，市場具備高性價比及投資者回報提升潛力，不妨摒棄熊市思維，保持樂觀態(tài)度。這輪中國資產(chǎn)的故事仍在繼續(xù)。

業(yè)內(nèi)：中國股市反彈將進(jìn)入第二階段。