是牛市，也可能是大坑 白銀行情未盡
貴金屬市場近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，特別是白銀。自今年2月底行情啟動以來，銀價漲幅接近55%，超過了黃金的表現(xiàn)。前期多單底倉經(jīng)歷了一段煎熬期，但如今的收益讓人感到舒適。然而，連續(xù)三天的回調(diào)還是讓人心生不安。
白銀常被視為黃金的“跟屁蟲”，其貨幣屬性喪失得比黃金更徹底。討論白銀價格時，通常會引入金銀比的概念，即同等重量黃金和白銀的價格比。當(dāng)金價增長過快時，作為黃金廉價替代品的白銀會被大量購買，價格隨之上漲。這種時間差為投資者提供了套利機(jī)會。例如，本輪行情中，黃金在2023年10月初開始上漲，而白銀則在今年2月底啟動，兩者之間有4個多月的時間差。因此，看到黃金大漲時，有經(jīng)驗的投資者會預(yù)期白銀行情的到來。
自1996年以來，金銀比的均值約為60。每當(dāng)金銀比達(dá)到40或70時，意味著白銀相對高估或低估，應(yīng)做空或做多白銀。簡單來說，如果金銀比過高，要么黃金下跌，要么白銀上漲。只要黃金繼續(xù)上漲，未來中短期內(nèi)白銀上漲的可能性較大。不過，這一規(guī)律在不同時期有不同的特點(diǎn)。例如，2018年至2020年間，盡管黃金牛市漲幅超過50%，但白銀并未進(jìn)入牛市，金銀比一度飆升至129。
VIX指數(shù)與金銀比密切相關(guān)。2008年金融危機(jī)期間，VIX指數(shù)從20以下沖高到130，金銀比也罕見地突破80。隨后，VIX指數(shù)回落到20附近，金銀比最低回落到32。本輪行情中，金銀比再次緊隨VIX指數(shù)沖至新高129，又迅速下滑。如果按照歷史規(guī)律，金銀比可能從129回落至52左右。然而，2020年白銀雖然經(jīng)歷了大幅上漲，但并未突破30美元，金銀比仍高于60。這表明當(dāng)時白銀的價值未完全釋放，金銀比回落受到了金價震蕩的影響。
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