11月6日，為期兩天的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議在華盛頓召開(kāi)。市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至4.5%-4.75%。外界焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向決議聲明和鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)，以尋找未來(lái)政策路徑線索及特朗普當(dāng)選后的可能影響。

自上次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體保持韌性。最新公布的標(biāo)普全球采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）和美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）調(diào)查均好于預(yù)期，顯示四季度初經(jīng)濟(jì)動(dòng)能穩(wěn)固。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow預(yù)計(jì)本季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為2.4%，高于長(zhǎng)期趨勢(shì)增速1.8%。通脹方面，9月美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）降至2.1%，但核心PCE連續(xù)三個(gè)月保持在2.7%，顯示出一定黏性風(fēng)險(xiǎn)。一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在商品價(jià)格趨穩(wěn)背景下，服務(wù)業(yè)價(jià)格可能成為通脹隱患。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨表示，通貨膨脹是選民最關(guān)心的問(wèn)題，持續(xù)2%的通脹之路將是漫長(zhǎng)而艱難的。美國(guó)聯(lián)信銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng)斯認(rèn)為，盡管整體通脹率已放緩至接近美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，但核心通脹率持續(xù)上升仍可能影響美聯(lián)儲(chǔ)的做法。他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在選舉后可能會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)，但也需保持警惕，因?yàn)楹诵膲毫h(yuǎn)未完全減弱。

就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)喜憂參半。上月非農(nóng)僅增加12000個(gè)工作崗位，可能受到罷工、惡劣天氣和勞工統(tǒng)計(jì)局調(diào)查低響應(yīng)率的影響。不過(guò)，上周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至21.6萬(wàn)，連續(xù)第三周下降，回到年內(nèi)低位。施瓦茨表示，近期就業(yè)數(shù)據(jù)受短期因素影響，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，失業(yè)率上升是由勞動(dòng)人口增長(zhǎng)推動(dòng)的。勞動(dòng)力市場(chǎng)流動(dòng)率下降表明工資增長(zhǎng)有所放緩，這可能受到美聯(lián)儲(chǔ)歡迎。

從本次會(huì)議前的公開(kāi)表態(tài)和9月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要中，市場(chǎng)注意到美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在分歧。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克曾表示，11月會(huì)議可以考慮跳過(guò)降息。寬松周期的整體立場(chǎng)沒(méi)有改變，但對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不同解讀可能成為擺在鮑威爾面前的一大挑戰(zhàn)。一些官員擔(dān)心通脹仍在上升，對(duì)快速降息持謹(jǐn)慎態(tài)度；另一些人則更擔(dān)心勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟，支持進(jìn)一步大幅降息。

經(jīng)濟(jì)前景依然存在不確定性。TS Lombard全球宏觀經(jīng)濟(jì)董事總經(jīng)理帕金斯指出，目前情況特殊——從未在美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的中性利率之上收緊200個(gè)基點(diǎn)，卻看到通脹在沒(méi)有衰退的情況下蒸發(fā)。美國(guó)總統(tǒng)選舉結(jié)果也會(huì)影響經(jīng)濟(jì)，下一屆政府的稅收、貿(mào)易和移民政策將在未來(lái)幾年發(fā)揮重要作用。蒙特利爾銀行報(bào)告稱(chēng)，進(jìn)口關(guān)稅和其他政策可能對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹產(chǎn)生影響，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要相應(yīng)調(diào)整政策立場(chǎng)。

特朗普宣布勝選后，聯(lián)邦基金利率定價(jià)顯示，12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率回落到約70%，美聯(lián)儲(chǔ)可能在明年6月迎來(lái)本次降息周期的終點(diǎn)——3.75%-4%。特朗普競(jìng)選時(shí)承諾解決他認(rèn)為的經(jīng)濟(jì)困境，并計(jì)劃征收更高關(guān)稅、減稅和減緩移民。華爾街機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這些政策可能會(huì)短暫推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和更緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)，限制貨幣政策寬松空間。然而，這也可能帶來(lái)更高的聯(lián)邦債務(wù)問(wèn)題，美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，本財(cái)年債務(wù)利息已達(dá)8800億美元。特朗普稅收政策可能帶來(lái)更大的財(cái)政壓力，償債風(fēng)險(xiǎn)和信用評(píng)級(jí)壓力不容忽視。周三，美國(guó)中長(zhǎng)期美債收益率在拋售中大幅下挫，基準(zhǔn)10年期美債一度逼近4.50%。