11月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月份居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲0.3%，環(huán)比下降0.3%。1–10月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期上漲0.3%。10月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降2.9%，環(huán)比下降0.1%。1–10月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格和購(gòu)進(jìn)價(jià)格均比上年同期下降2.1%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，10月份消費(fèi)市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)，食品價(jià)格高位回落，加之汽油價(jià)格下行，CPI環(huán)比下降0.3%，同比上漲0.3%。扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI略有回升，同比上漲0.2%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際大宗商品價(jià)格總體波動(dòng)下行，但在一攬子增量政策落地顯效等因素帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)部分工業(yè)品需求恢復(fù)，PPI環(huán)比降幅明顯收窄，同比降幅微擴(kuò)。未來(lái)隨著政策效果的持續(xù)顯現(xiàn)，價(jià)格有望進(jìn)一步趨穩(wěn)。

財(cái)信研究院宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，11月份CPI漲幅回落、PPI降幅擴(kuò)大，食品、原油等主要商品價(jià)格波動(dòng)加劇以及國(guó)內(nèi)供強(qiáng)格局未變是主要原因。但核心CPI回升、PPI環(huán)比降幅收窄，表明一攬子政策正在落地見(jiàn)效，對(duì)需求和價(jià)格恢復(fù)形成支撐。預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月國(guó)內(nèi)物價(jià)有望溫和回升，但低通脹格局難改。

廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運(yùn)金指出，10月物價(jià)指數(shù)未出現(xiàn)明顯上漲，但也僅是短期小幅回落，國(guó)內(nèi)需求在逐步修復(fù)，穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需各項(xiàng)政策落地實(shí)施并反映到價(jià)格上需要一段時(shí)間。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，PPI和CPI繼續(xù)保持在偏低位置，四季度GDP平減指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)為負(fù)，顯示總需求仍然偏弱，經(jīng)濟(jì)中存在負(fù)產(chǎn)出缺口，政策仍需繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度。日前發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告強(qiáng)調(diào)“把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動(dòng)物價(jià)保持在合理水平”，預(yù)計(jì)貨幣政策將繼續(xù)保持寬松基調(diào)，并且加強(qiáng)與財(cái)政政策和其他政策的配合協(xié)調(diào)，以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)主體預(yù)期，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力。

據(jù)測(cè)算，在10月份0.3%的CPI同比變動(dòng)中，翹尾影響約為-0.4個(gè)百分點(diǎn)，今年價(jià)格變動(dòng)的新影響約為0.7個(gè)百分點(diǎn)。東方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳指出，受基數(shù)大幅走低帶動(dòng)，11月CPI同比將有所回升，預(yù)計(jì)漲幅在0.6%左右，低通脹現(xiàn)象還會(huì)延續(xù)。短期內(nèi)CPI同比走勢(shì)將在很大程度上取決于本輪一攬子增量政策的力度和節(jié)奏，特別是促消費(fèi)政策的加碼力度；至于明年宏觀經(jīng)濟(jì)能否徹底擺脫低物價(jià)局面，將主要取決于房地產(chǎn)市場(chǎng)何時(shí)實(shí)現(xiàn)止跌回穩(wěn)。

溫彬預(yù)計(jì)，下一階段CPI同比漲幅或?qū)⒒厣Ｘi肉價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性回升，有望推升食品價(jià)格。國(guó)內(nèi)一攬子增量政策繼續(xù)改善內(nèi)需，有望推升核心CPI。疊加去年同期基數(shù)回落，CPI漲幅回升將是大概率事件。但國(guó)際能源價(jià)格可能隨全球需求趨弱而有所回落，將會(huì)抑制CPI漲幅。

財(cái)信研究院宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，11月CPI增長(zhǎng)0.8%左右，全年均處于“0”時(shí)代。一是預(yù)計(jì)11月份食品價(jià)格環(huán)比延續(xù)下跌；二是預(yù)計(jì)11月份豬肉對(duì)CPI同比的正向拉動(dòng)作用小幅提高；三是服務(wù)價(jià)格受益于國(guó)內(nèi)“需求-價(jià)格”循環(huán)梗阻緩解有望溫和回升；四是預(yù)計(jì)11月份油價(jià)對(duì)非食品的拖累作用有所減弱；五是11月CPI翹尾因素提高0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。

據(jù)測(cè)算，在10月份-2.9%的PPI同比變動(dòng)中，翹尾影響約為-0.5個(gè)百分點(diǎn)，今年價(jià)格變動(dòng)的新影響約為-2.4個(gè)百分點(diǎn)。溫彬指出，PPI方面，受主要發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)放緩及全球需求趨弱影響，全球大宗商品價(jià)格預(yù)計(jì)將整體回落，但隨著增量政策漸進(jìn)顯效，市場(chǎng)供需關(guān)系得到邊際修復(fù)，有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格回升，預(yù)計(jì)PPI同比降幅將有所收窄，但走出負(fù)區(qū)間仍需時(shí)日。

馮琳認(rèn)為，伴隨新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地顯效，疊加上年同期基數(shù)走低，11月PPI同比降幅有望收窄至-2.5%左右，12月將為-2.0%左右。至于2025年P(guān)PI同比能否較快轉(zhuǎn)正，將主要取決于本輪一攬子增量政策的力度和規(guī)模，其中房地產(chǎn)支持政策和財(cái)政增量政策的影響最大。

財(cái)信研究院宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，11月份PPI降幅收窄至-2.7%左右，年內(nèi)大概率延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。一是11月份PPI翹尾因素較10月份提高0.3個(gè)百分點(diǎn)；二是受全球需求放緩、地緣政治關(guān)系緊張影響，短期國(guó)際大宗商品價(jià)格或維持底部震蕩走勢(shì)；三是隨著一攬子增量政策加力推出和落地見(jiàn)效，未來(lái)國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格有望溫和回升，但房地產(chǎn)低迷和經(jīng)濟(jì)供強(qiáng)需弱將制約PPI環(huán)比上漲幅度。