值得注意的是，OPEC+只是一個(gè)相對(duì)松散的組織，其內(nèi)部并不是鐵板一塊。各國(guó)在執(zhí)行減產(chǎn)的力度上各不相同，缺乏管控力度。根據(jù)國(guó)際能源署統(tǒng)計(jì)口徑來(lái)看，從2023年12月至今，OPEC+的8國(guó)總體減產(chǎn)執(zhí)行率一直維持在95%至97%左右。其中，沙特的減產(chǎn)完成度一直很高，但伊拉克、阿聯(lián)酋及哈薩克斯坦的減產(chǎn)執(zhí)行情況較不理想。

面對(duì)油價(jià)下跌壓力，一旦OPEC+進(jìn)入增產(chǎn)周期，成員國(guó)超產(chǎn)的概率和幅度都會(huì)加大，對(duì)油價(jià)形成很大利空。此外，美國(guó)、加拿大、圭亞那和巴西等OPEC聯(lián)盟以外的主要產(chǎn)油國(guó)也計(jì)劃增加供應(yīng)，加劇了油價(jià)壓力。目前OPEC產(chǎn)量所占的市場(chǎng)份額均已降至50%以下。因此，從中長(zhǎng)期來(lái)看，即使目前增產(chǎn)延期，油價(jià)仍會(huì)受到明顯的利空影響。

花旗銀行能源策略師Martoccia Francesco表示，市場(chǎng)共識(shí)是明年將出現(xiàn)大量石油庫(kù)存增加。即使OPEC+不取消減產(chǎn)，未來(lái)的油價(jià)仍然看起來(lái)要崩潰?；ㄆ旆治鰩燁A(yù)計(jì)，明年布倫特原油價(jià)格平均為每桶60美元。特朗普即將上任的政府進(jìn)一步助長(zhǎng)了看跌前景，他的回歸被一些人與潛在的貿(mào)易爭(zhēng)端聯(lián)系起來(lái)。Kloza表示，如果貿(mào)易摩擦真的出現(xiàn)，油價(jià)可能比現(xiàn)在低出許多。

如今美國(guó)已成為世界上最大的石油生產(chǎn)國(guó)。EIA數(shù)據(jù)顯示，今年10月份，美國(guó)原油產(chǎn)量為1344.61萬(wàn)桶/日，較9月份上升24.11萬(wàn)桶/日。預(yù)計(jì)2024年第四季度，美國(guó)原油產(chǎn)量將達(dá)到1346.9萬(wàn)桶/日，同比上升22.3萬(wàn)桶/日；2025年，產(chǎn)量為1353.19萬(wàn)桶/日，較2024年上升30.39萬(wàn)桶/日。相比之下，預(yù)計(jì)OPEC國(guó)家2025年產(chǎn)量為2718.21萬(wàn)桶/日，較2024年上升43.42萬(wàn)桶/日。

Kpler首席石油分析師馬特·史密斯表示，要使零售汽油價(jià)格大降，原油需要降至每桶40美元以下。目前，汽油零售價(jià)格處于每加侖3美元的最佳位置，消費(fèi)者不會(huì)感到壓力，而且油價(jià)需要足夠高才能覆蓋美國(guó)的原油生產(chǎn)成本。東北證券研報(bào)顯示，2024年第一季度，西方石油、大陸能源以及EOG的平衡油價(jià)已分別逼近70美元/桶、50美元/桶、40美元/桶，美國(guó)頁(yè)巖油廠商全周期平衡油價(jià)的均值約為54美元/桶。如果油價(jià)進(jìn)一步下跌，勢(shì)必逼近廠商的成本線。

特朗普上一任總統(tǒng)期間，布油價(jià)格在20-90美元/桶之間，執(zhí)政期間平均油價(jià)58美元/桶。拋除2020年疫情影響，大部分時(shí)間在60-70美元/桶左右。特朗普上任后對(duì)原油需求的影響主要有兩個(gè)方向：貿(mào)易保護(hù)主義或沖擊亞洲地區(qū)的出口需求，并導(dǎo)致全球貿(mào)易量衰減，不利于原油需求；減稅或?qū)е旅绹?guó)財(cái)政赤字進(jìn)一步擴(kuò)大，招商引資或?qū)е峦顿Y增速回升，企業(yè)對(duì)工業(yè)品原料進(jìn)行再補(bǔ)庫(kù)。特朗普再次上臺(tái)后，全球?qū)υ偷目傂枨蟊貙⒂瓉?lái)一場(chǎng)大洗牌。