十大券商一周策略：短期震蕩不改積極預期，年底風格或轉向大盤

國泰君安證券指出，2024年以來，隨著相關政策不斷細化落地，上市公司并購重組熱度開始回升。本輪并購重組在制度安排上更加友好，并購方向明顯傾斜，更加強調產業(yè)鏈上下游整合。資本市場服務“硬科技”創(chuàng)新和發(fā)展新質生產力是內在邏輯。戰(zhàn)略新興產業(yè)的優(yōu)質國有資產重組，看好受益增強產業(yè)鏈供應鏈韌性和科技自立自強的半導體和信息技術、航天軍工、高端裝備、醫(yī)藥生物等戰(zhàn)略新興產業(yè)。能源資源和公共服務領域的專業(yè)化整合，看好受益增強國家資源能源安全保障能力，提升重點行業(yè)和關鍵領域核心競爭力的新老能源、主干管網和物流港口等。十大券商一周策略：短期震蕩不改積極預期，年底風格或轉向大盤！

華泰證券分析稱，上周海外流動性邊際緊縮導致主被動外資共同流出港股，但近期MSCI中國指數與MSCI新興市場除中國指數的PBLF折價率仍維持在15%一線，表明海外流動性而非國內因素是近期調整的主要原因。目前三季報境外中資股盈利增速略降，但整體盈利預期財報季內呈持平震蕩?；ヂ摼W與高股息板塊目前營業(yè)利潤增速好于此前預期。12月前市場迎來“政策空窗期”，風險溢價常在均值水位震蕩。港股配置仍宜以穩(wěn)為主，可關注公用、電信與互聯網板塊。

中金公司認為，短期內來自外部的擾動增多，保持謹慎態(tài)度，不排除波動進一步放大。但從高頻數據看，近期生產、消費與地產有走弱跡象，仍需更多增量政策支持。高杠桿、利率和匯率的現實約束意味著增量刺激會有，但過高的期待并不現實。在整體震蕩格局假設下，在低迷時逐漸布局，在亢奮時適度獲利轉向結構，似乎是一個有效的策略。建議重點關注行業(yè)出清、政策支持、穩(wěn)定回報三類。

招商證券表示，前期的一系列政策開始持續(xù)發(fā)揮作用，經濟企穩(wěn)回升態(tài)勢初現。展望后市，隨著中小風格補漲到位，四季度進入業(yè)績修正和年底估值切換階段，大盤、質量風格有望在最后兩個月重新回歸。

申萬宏源證券認為，在交易博弈主導市場的環(huán)境下，市場可能暫時不反應一些基本面和政策面的變化。若牛市邏輯演繹不能一鼓作氣，當前市場就處于歷史低性價比區(qū)域。短期市場余溫尚存，但跨年階段驗證期到來，市場可能存在調整壓力。中期結構推薦方向不變：新能源、科創(chuàng)、港股互聯網。

中國銀河證券指出，A股市場估值處于歷史中等水平。隨著存量政策加快落實及一攬子增量政策加力推出，經濟基本面呈改善態(tài)勢。后市A股有望震蕩上行，可重點關注科技創(chuàng)新主題、“兩新”主題，并繼續(xù)看好避險屬性較強的紅利板塊。

民生證券認為，A股市場正從游資風格向常態(tài)化回歸，實物資產仍是優(yōu)先推薦，看好能源、有色、船運等行業(yè)?；瘋骶€下，建議關注金融板塊、建筑；關注紅利資產的回歸，如公路、鐵路、港口、電力；貿易條件存在回旋余地且受益于中國企業(yè)出海的資本品同樣值得關注。

財通證券表示，本周市場消化前期行情過熱、中小科技擁擠及特朗普偏鷹預期，成交額有所下降。但中期視角看，景氣數據逐步驗證及具體政策接連落地，長期基本面得到有效支撐，行情有望從情緒市逐步轉向復蘇市。后續(xù)節(jié)奏可能從小盤搶跑到大盤藍籌搭臺，再到小盤成長高彈性。配置層面，科技、金融是進攻首選，年底關注大盤藍籌超額機會。

中泰證券認為，伴隨人大常委會未能超預期，A股或有所調整。但考慮到12月政治局會議與中央經濟工作會議在即，市場或逐步醞釀新一輪政策預期，故短期市場震蕩亦是布局機會。大規(guī)模化債政策能夠有效緩解地方政府債務壓力，利好下游央國企。特朗普當選帶來的美國制造業(yè)發(fā)展趨勢下，關稅對電力設備、交通運輸設備及制造業(yè)上游負面影響有限。

方正證券表示，市場將在短期內結束對外部因素的定價，2025年A股的核心矛盾仍然是對國內債務周期的應對。政策持續(xù)呵護下，股市作為穩(wěn)預期的關鍵抓手，向下調整空間不大，戰(zhàn)略上建議保持樂觀。從中長期看，結構上仍建議按照以下三個方向配置：繼續(xù)低位吸籌具備定價權的安全資產；需求面向一帶一路國家的出海鏈，并在波動中提升科特估倉位；關注并購重組主題行情。