同基金經(jīng)理不同產(chǎn)品業(yè)績差距竟達(dá)50%

同一基金經(jīng)理產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績相差50%，國融、摩根士丹利、金信基金不公平對待持有人？

“選基金就是選基金經(jīng)理”，但對于一些投資者而言，即使選對基金經(jīng)理，也未必能選對他管理的產(chǎn)品。據(jù)濟(jì)安金信統(tǒng)計，雷志勇、崔宸龍、何林澤、劉慧影、盧珊、周德生等基金經(jīng)理近一年均曾出現(xiàn)過所管基金業(yè)績分化明顯的現(xiàn)象。以金信基金劉榕俊為例，今年以來，他管理基金產(chǎn)品的業(yè)績差距最多達(dá)50個百分點。

對此，業(yè)內(nèi)人士指出，賽道選擇的不同是同一基金經(jīng)理所管產(chǎn)品出現(xiàn)業(yè)績分化的重要原因。押注賽道是為了提升銳度，而不同產(chǎn)品押注不同賽道，理論上也增加了博取收益成功的概率。還有業(yè)內(nèi)人士也質(zhì)疑稱，這些基金經(jīng)理或涉嫌不公平對待所有持有人，這種操作會帶來一系列的風(fēng)險和問題，還可能導(dǎo)致持有人利益受損。

所管基金業(yè)績分化明顯，多位基金經(jīng)理陷入爭議

據(jù)濟(jì)安金信統(tǒng)計，大摩基金雷志勇、前海開源基金崔宸龍、南華基金何林澤、諾安基金劉慧影、國壽安保基金盧珊、國融基金周德生等基金經(jīng)理近一年均曾出現(xiàn)過所管基金業(yè)績分化明顯、不公平對待持有人的現(xiàn)象。

賽道選擇的不同是同一基金經(jīng)理所管產(chǎn)品出現(xiàn)業(yè)績分化的重要原因。

以金信基金劉榕俊為例，截至11月30日，他管理的金信多策略精選混合A的今年以來收益為15.47%，在2266只同類基金中排名第235；同樣由他管理的金信智能中國2025混合A今年以來收益為27.97%。

而同樣由劉榕俊管理的金信民長混合則業(yè)績表現(xiàn)較差。截至11月30日，該只基金的A類份額的今年以來收益為-22.44%，與金信智能中國2025混合A的業(yè)績差達(dá)50個百分點。

從上述基金的三季報看，這三只基金的重倉板塊有非常大的差別。金信多策略精選混合重倉高端裝備、人工智能方向，金信智能中國2025混合則重倉銀行股，而業(yè)績表現(xiàn)較差的金信民長混合則重倉上游資源品、基礎(chǔ)材料、高端裝備。

再以雷志勇為例，截至11月30日，他管理的大摩科技領(lǐng)先混合A今年以來收益為24.61%，而大摩萬眾創(chuàng)新混合A的今年以來回報為-7.65%，兩只基金業(yè)績差超30個百分點。

從三季報來看，大摩科技領(lǐng)先混合重倉泛科技領(lǐng)域，而大摩萬眾創(chuàng)新混合則重倉國防軍工股。

值得注意的是，上述基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品，多數(shù)并非明確的行業(yè)型或賽道型基金。這些基金經(jīng)理押注不同賽道，并非基于基金合同規(guī)定，而主要是源于其自身投資策略的選擇。而這種情況導(dǎo)致旗下產(chǎn)品業(yè)績出現(xiàn)巨大差異，或涉嫌“不公平對待持有人”，還可能讓持有人的利益遭受損失。

不同產(chǎn)品賭不同賽道，背后原因是什么？

為何同一基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品要押注不同賽道？這個問題需要分兩個步驟進(jìn)行分析。

第一，賭賽道是為了提升銳度。第二，不同產(chǎn)品賭不同賽道，是為了提升博取收益的成功概率。

首先，“賭賽道”意味著基金經(jīng)理將資金集中投資于某一特定行業(yè)或賽道，相對于均衡分散的投資策略，這種做法能夠大幅提高基金產(chǎn)品的銳度，當(dāng)押注賽道表現(xiàn)良好時，基金產(chǎn)品的業(yè)績會迎來迅速的提升。

一中型公募投研人士對記者直言，“ETF近期備受市場關(guān)注，很重要的一個原因是這類產(chǎn)品專注投資個別行業(yè)或賽道，銳度高。一些基金經(jīng)理采取押賽道的策略，也是為了提升銳度，從而有望博取更高收益并獲得更多市場關(guān)注?！?/p>

另外，不同產(chǎn)品賭不同的賽道，理論上可以增加賭賽道成功的概率。上述投研人士對記者直言，“一個基金經(jīng)理不需要所有賽道都賭成功，只要有一個產(chǎn)品能跑出優(yōu)秀收益就行。如果基金經(jīng)理旗下管理的產(chǎn)品夠多，每個產(chǎn)品都賭不同的賽道，就能起到‘廣撒網(wǎng)’的效果。而對于基金公司來說，宣傳的時候就宣傳業(yè)績最好的基金即可?？儾畹幕鸨M量不宣傳，或者干脆換個基金經(jīng)理來管理?！?/p>

“不公平對待”或?qū)е鲁钟腥死媸軗p

讓基金產(chǎn)品賭不同的賽道，導(dǎo)致所管產(chǎn)品業(yè)績分化嚴(yán)重，這一亂象的實質(zhì)就是不公平對待持有人。

濟(jì)安金信指出，基金經(jīng)理管理多只基金產(chǎn)品在收益率上的差距不能太大，這是衡量基金經(jīng)理是否對管理基金產(chǎn)品一視同仁，或者是否有能力管理多只基金的標(biāo)準(zhǔn)。

而不公平對待持有人的危害不容小覷。這種做法在短期內(nèi)可能有望為基金經(jīng)理博取優(yōu)異業(yè)績，但同時也帶來了一系列問題和風(fēng)險。在基金經(jīng)理為所管的不同產(chǎn)品賭不同賽道的情況下，若產(chǎn)品押中績差賽道，持有人的利益就會受損。

有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，“旗下產(chǎn)品分賭不同賽道，總有一只產(chǎn)品能在一定時間范圍內(nèi)跑出優(yōu)秀收益?；鸾?jīng)理的這種操作方式短期來看可能有一定好處，比如讓自己因某只產(chǎn)品的優(yōu)秀業(yè)績而獲得市場關(guān)注。但從長遠(yuǎn)來看，這種操作會損害基金經(jīng)理和基金公司的口碑，最終還是不利于個人和公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。”

此外，對所管產(chǎn)品一視同仁是基金管理人應(yīng)盡的基本義務(wù)，這也是有相關(guān)法律法規(guī)明確規(guī)定的。

據(jù)濟(jì)安金信介紹，《中華人民共和國證券投資基金法》第二十條明確規(guī)定基金管理人不得不公平地對待其管理的不同基金財產(chǎn)。通?；鸸芾砣斯芾碇舾芍Щ?，基金管理人作為受托人，應(yīng)當(dāng)公平地對待其管理的每一支基金，對所管理的每一支基金的基金份額持有人，都應(yīng)履行誠實、信用、謹(jǐn)慎、有效管理的義務(wù)，為所管理的各支基金的全體基金份額持有人的最大利益，管理基金財產(chǎn)。

濟(jì)安金信還強(qiáng)調(diào)，基金經(jīng)理管理的多只基金背后是無數(shù)的投資者和他們的真金白銀，不但要對得起投資者的信任，更要嚴(yán)格遵守基金契約，必須要對其管理的所有基金一視同仁，要投入同樣的精力，獲得同樣的收益，避免不同產(chǎn)品出現(xiàn)厚此薄彼的問題，進(jìn)而會帶來公平交易的嚴(yán)重問題。