12月10日，毛戈平化妝品股份有限公司在港交所成功上市。發(fā)行價(jià)為29.8港元，開盤價(jià)為47.65港元。截至當(dāng)日收盤，股價(jià)上漲76.5%，報(bào)收52.6港元，總市值達(dá)到247.53億港元。毛戈平作為中資企業(yè)，在A股和港股全線大漲的背景下，開盤表現(xiàn)亮眼。

毛戈平此次發(fā)售7842萬股，扣除相關(guān)上市開支后募資總額約為22億港元。在融資環(huán)節(jié)，公司獲得超額認(rèn)購超900倍，認(rèn)購金額高達(dá)1738億港元，成為港股“凍資王”。上市時(shí)引入了包括CPE、正心谷資本等在內(nèi)的6位基石投資者，其中正心谷資本認(rèn)購數(shù)額最多，高達(dá)2000萬美元。

毛戈平的上市之路可謂曲折。最初在2016年遞交招股書后沒有進(jìn)展，直到2021年首發(fā)上市申請(qǐng)才獲通過，但之后并無進(jìn)一步行動(dòng)。2023年3月，毛戈平再次更新招股書重啟A股市場IPO，但不久后宣布終止在A股的上市。隨后，毛戈平?jīng)Q定轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。今年4月向港交所遞交招股書，六個(gè)月后失效。10月中旬，毛戈平二次遞交招股書，并于11月通過了港股聆訊。

從更新的招股書來看，2024年上半年，毛戈平收入達(dá)到19.7億元，去年同期為近14億元，同比增長約41%。2021年至2023年的收入分別為15.8億元、18.3億元以及28.9億元，同比保持增長態(tài)勢(shì)。凈利潤方面，2021年至2023年、2024年上半年分別為3.3億元、3.5億元、6.6億元和4.9億元，凈利率分別為21%、19.2%、23%和25%。毛利率基本保持在84%左右，在行業(yè)中處于較高水平。

盈利結(jié)構(gòu)上，彩妝銷量遠(yuǎn)高于護(hù)膚板塊，但平均售價(jià)較低。以2024年上半年的數(shù)據(jù)為例，彩妝的銷量是護(hù)膚的近3倍，但均價(jià)僅為163.8元，護(hù)膚的單價(jià)達(dá)到了346.6元。核心品牌MAOGEPING收入占比在2021年至2023年分別達(dá)到96.6%、98.4%以及99%，2023年上半年和2024年上半年分別達(dá)到99%和99.3%。對(duì)單一品牌的依賴性逐漸增強(qiáng)，這成為外界對(duì)其盈利結(jié)構(gòu)的主要擔(dān)憂之一。

此外，毛戈平加大了線上渠道的投入，營銷費(fèi)用占比較高。盡管毛戈平的盈利能力較強(qiáng)，但其盈利結(jié)構(gòu)和銷售渠道的風(fēng)險(xiǎn)也比較明顯。首日股價(jià)的飆升幅度令業(yè)界感到意外。毛戈平以線下渠道為主的銷售模式反而給了港股市場一定的想象空間。

毛戈平的線下銷售渠道占比更重。百貨專柜模式在全國各大百貨商場、購物中心開設(shè)化妝品銷售專柜，銷售額占比一直在50%以上。線上化程度低一度讓市場擔(dān)心毛戈平難以吸引年輕消費(fèi)群體，但現(xiàn)在待開發(fā)的線上銷售空間成為其被市場寄予厚望的有利條件。

毛戈平作為國貨美妝，堅(jiān)持高端化定位，雖然受到一些消費(fèi)者的質(zhì)疑，但在國貨美妝賽道的高端價(jià)位區(qū)間近乎獨(dú)占優(yōu)勢(shì)。港股市場青睞能夠?qū)嵈驅(qū)嵱钠髽I(yè)，毛戈平的股價(jià)表現(xiàn)也就不難理解了。不過，毛戈平首日開盤股價(jià)大漲，除了自身業(yè)績外，還受益于中國貨幣政策基調(diào)重回“適度寬松”的積極影響，以及A股、港股全線大漲的背景。