專家：美國(guó)利率走到十字路口未來走向充滿不確定性(3)

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2024-12-16 10:12:54 網(wǎng)易

歐洲的主要問題是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)了無起色，結(jié)構(gòu)調(diào)整舉步維艱，社會(huì)危機(jī)此起彼伏，能源成本長(zhǎng)期偏高。由于德國(guó)和法國(guó)政局惡化，兩國(guó)政府顧不上經(jīng)濟(jì)自救。德法經(jīng)濟(jì)下沉，則旅游業(yè)之外的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在可預(yù)見的未來都看不到上升的空間。貨幣聯(lián)盟使得歐洲國(guó)家沒有美國(guó)那種財(cái)政擴(kuò)張的空間，只剩下貨幣當(dāng)局獨(dú)木支撐。

財(cái)政政策缺席，加上特朗普在增加軍費(fèi)上的壓力，可以想象ECB承受的壓力。本次會(huì)議聲明刪除了“限制性政策”字眼，為未來更主動(dòng)的逆周期操作進(jìn)行鋪墊。掉期市場(chǎng)定價(jià)顯示，交易員預(yù)期至明年9月政策利率下調(diào)五碼到1.75%左右，這大概也是ECB心目中的中性利率水平。市場(chǎng)預(yù)期歐洲將以較快的速度，在各大央行中率先實(shí)現(xiàn)中性利率，并不排除政策基調(diào)轉(zhuǎn)入偏寬松的可能。

歐洲的下沉是結(jié)構(gòu)性的。它錯(cuò)過了最新的科技突破，制造業(yè)失去了傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，財(cái)政政策受限，貨幣政策受到掣肘，福利體系無以為繼，民眾拒絕改變，極端勢(shì)力趁勢(shì)上位。歐債危機(jī)以來歐元區(qū)增長(zhǎng)非常緩慢，在全球經(jīng)濟(jì)中的比重已萎縮到六分之一（PPP）。不過，西班牙增長(zhǎng)比美國(guó)還快，結(jié)構(gòu)改革也有進(jìn)展，希臘、愛爾蘭的情況也不錯(cuò)。

本周焦點(diǎn)有三：美聯(lián)儲(chǔ)FOMC開會(huì)，預(yù)計(jì)降息一碼，鮑威爾在記者會(huì)上如何表述未來政策走向很重要；英格蘭銀行開會(huì)，預(yù)計(jì)不作利率改變，估計(jì)行長(zhǎng)貝利暗示明年每季度減息一次；日本央行例會(huì)，估計(jì)按兵不動(dòng)，但不排除類似去年12月的突襲。

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(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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