12月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年12月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，均與前期保持一致。這些LPR在下一次發(fā)布前有效。

今年以來，人民銀行多次降低政策利率，引導(dǎo)貸款市場報(bào)價(jià)利率和債券市場融資利率下行。其中，LPR下降三次，1年期LPR從3.45%降至3.10%，下降35個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR從4.20%降至3.60%，下降60個(gè)基點(diǎn)，降幅均為歷年最大。目前，無論是新發(fā)放企業(yè)貸款還是個(gè)人住房貸款利率，均處于歷史低位。近期，7天期逆回購操作利率未發(fā)生變化，在這種情況下，12月兩個(gè)品種LPR沒有變化，符合預(yù)期。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。將貨幣政策基調(diào)從“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”，為近14年來首次調(diào)整，釋放了逆周期調(diào)節(jié)力度顯著加大的信號。

招聯(lián)首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼表示，預(yù)計(jì)2025年可能降準(zhǔn)0.5-0.75個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)政策利率50個(gè)基點(diǎn)，引導(dǎo)LPR下降25-50個(gè)基點(diǎn)，從而在總量上保障流動性更加充裕，在價(jià)格上適度降低成本。他指出，2024年三季度，商業(yè)銀行凈息差已經(jīng)下滑至1.53%，處于歷史低位。如果LPR下降速度過快，銀行息差縮窄壓力過大，不利于銀行保持發(fā)展的穩(wěn)健性和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性。因此，建議LPR與政策利率非對稱下降，即政策利率下調(diào)幅度大于LPR下降幅度。同時(shí)，銀行應(yīng)通過下調(diào)存款利率、壓降隱性存款成本等措施，進(jìn)一步降低負(fù)債成本。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，近期政策利率及LPR報(bào)價(jià)保持不變的根本原因在于一攬子增量政策出臺后，10月以來經(jīng)濟(jì)景氣度上升，10月和11月官方制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，供需兩端宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)整體上行，樓市也在顯著回暖。當(dāng)前進(jìn)入政策效果觀察期，重點(diǎn)是將前期“有力度”的政策性降息及10月LPR報(bào)價(jià)大幅下調(diào)效應(yīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本下行，激發(fā)投資和消費(fèi)動能，推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。王青判斷，著眼于推動銀行加大信貸投放，繼續(xù)支持政府債券發(fā)行，以及持續(xù)釋放穩(wěn)增長信號，年底前央行有可能降準(zhǔn)0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放資金5000億到1萬億，這也能兼顧春節(jié)流動性安排。

董希淼提醒，貨幣政策的作用終究是有限的。展望2025年，無論是擴(kuò)大有效需求還是防范化解風(fēng)險(xiǎn)，都需要以更大的格局、更寬的視野，采取更多有效有力的措施，而不只是寄希望于貨幣信貸政策，更不宜簡單采取降息這一手段。下一步財(cái)政政策、稅收政策、產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)加快、加大調(diào)整優(yōu)化，與貨幣政策協(xié)同發(fā)力，形成合力，打好“組合拳”，努力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)回升，從根本上激發(fā)市場需求。