新年伊始，A股表現(xiàn)疲軟，上證指數(shù)已下跌4.19%。機(jī)構(gòu)人士表示，1月的A股市場面臨政策空窗期，同時投資者對“特朗普沖擊”的擔(dān)憂增加，市場情緒相對謹(jǐn)慎，部分資金選擇持幣觀望，導(dǎo)致市場階段性回調(diào)。展望后市，A股當(dāng)前的回調(diào)是短期調(diào)整，不改中長期向上趨勢，投資者應(yīng)關(guān)注績優(yōu)成長方向，保持耐心和信心，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。隨著10年期國債收益率下行至低位，相關(guān)的A股投資機(jī)會也值得關(guān)注。

尚未上任的特朗普成為近期A股疲弱的一個重要外部因素。純達(dá)基金投資經(jīng)理曾海認(rèn)為，特朗普上臺后可能引起新一輪逆全球化趨勢，外部風(fēng)險增加，對市場情緒有一定影響。華金證券首席策略分析師鄧?yán)娭赋?，海外風(fēng)險加劇壓制風(fēng)險偏好，臨近特朗普上任，美國政府對華貿(mào)易政策不確定性增加；美聯(lián)儲表態(tài)偏鷹派，1月大概率暫停降息，美元指數(shù)處于高位，人民幣匯率可能面臨壓力。此外，自2024年12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會議結(jié)束后，短期內(nèi)重大政策變化較少。

不過，整體來看，機(jī)構(gòu)對A股后市仍較為看好。曾海認(rèn)為，本輪回調(diào)主要是由于短期國內(nèi)缺乏政策預(yù)期，疊加外部風(fēng)險增加，春節(jié)長假臨近，市場風(fēng)險偏好下降，部分資金選擇觀望所致，并不具備長期邏輯。預(yù)計春節(jié)后，新一輪的政策預(yù)期或春節(jié)期間較高的宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)都可能帶來新一輪的趨勢性行情。鄧?yán)娨脖硎荆?dāng)前的回調(diào)是短期調(diào)整，不改中長期A股慢牛趨勢。歲末年初A股成交額多有季節(jié)性回落，目前情緒回落已達(dá)歷史平均水平，短期國內(nèi)政策和流動性依然偏寬松。外部風(fēng)險影響有限，即便特朗普上臺后再次對華加征關(guān)稅，我國出口結(jié)構(gòu)持續(xù)改善、科技創(chuàng)新不斷突破下，影響可能有限。

中信建投首席策略分析師陳果表示，中期來看，2024年9月底以來的牛市底層邏輯未被破壞，政策扭轉(zhuǎn)通縮的目標(biāo)依舊明確。短期而言，特朗普政策方針存在不確定性，美債利率、美元指數(shù)已處于高位，繼續(xù)上行空間有限；國內(nèi)政策發(fā)力預(yù)期明確，央行四季度例會釋放擇機(jī)降息降準(zhǔn)信號，國家發(fā)改委表態(tài)支持“兩重兩新”，相關(guān)政策實質(zhì)性落地后，市場有望企穩(wěn)并展開進(jìn)攻行情，短期回調(diào)是布局機(jī)會。

近期無風(fēng)險利率繼續(xù)下降，10年期國債到期收益率一度逼近1.5%。鄧?yán)姳硎荆瑖鴤找媛氏陆悼赡苤赶蚬善迸渲眯詢r比上升，高股息板塊可能是長期的配置機(jī)會。當(dāng)前股權(quán)風(fēng)險溢價已處于歷史高位，顯示股票相對債券性價比上升。中長期來看，高股息板塊有長期配置價值，特別是對于大資金而言。曾海則表示，無風(fēng)險利率下降對于不同風(fēng)險偏好的投資者對應(yīng)的投資機(jī)會不同。低風(fēng)險偏好的投資者可以關(guān)注高股息品種，如銀行、能源、公用事業(yè)等板塊；高風(fēng)險偏好的投資者可以關(guān)注高成長品種，如AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游的算力、消費(fèi)電子等板塊。