最近一年，江淮汽車(chē)股價(jià)漲幅達(dá)到196.55%。在東財(cái)－汽車(chē)整車(chē)板塊的25只個(gè)股中，江淮汽車(chē)近一年股價(jià)漲幅位居第一，比排在第二的宇通客車(chē)高出近80%。盡管在二級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)亮眼，江淮汽車(chē)的業(yè)績(jī)卻未能跟上股價(jià)的步伐。近期，江淮汽車(chē)披露了最新的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為-17.7億，扣非凈利潤(rùn)約為-27.4億。與上年同期相比，2024年江淮汽車(chē)由盈轉(zhuǎn)虧，扣非凈利潤(rùn)的虧損程度明顯擴(kuò)大。去年前三季度，江淮汽車(chē)?yán)塾?jì)凈利潤(rùn)為6.251億，扣非凈利潤(rùn)虧損2.312億。這意味著去年四季度江淮汽車(chē)單季度凈利潤(rùn)虧損近24億，扣非凈利潤(rùn)虧損近15億，虧損程度顯著增加。

對(duì)于虧損的原因，江淮汽車(chē)解釋稱(chēng)，公司聯(lián)營(yíng)企業(yè)大眾安徽經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致公司確認(rèn)對(duì)大眾安徽的投資收益虧損約13.5億元，以及部分資產(chǎn)發(fā)生減值，計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約11億元。大眾安徽是大眾和江淮的聯(lián)營(yíng)企業(yè)，2024年其經(jīng)營(yíng)狀況不佳，僅上線了一款車(chē)型“ID.與眾”，三季度累計(jì)銷(xiāo)量?jī)H373輛。截至去年三季度，江淮的長(zhǎng)期股權(quán)投資高達(dá)66.92億，結(jié)合大眾安徽的經(jīng)營(yíng)狀況，未來(lái)江淮汽車(chē)在該部分投資面臨巨大壓力。

即便沒(méi)有大眾安徽的拖累，江淮汽車(chē)自身的經(jīng)營(yíng)狀況也不理想。2024年江淮汽車(chē)全年合計(jì)銷(xiāo)售汽車(chē)共40.31萬(wàn)輛，同比減少7.42%。其中，乘用車(chē)業(yè)務(wù)下滑幅度較大，運(yùn)動(dòng)型多用途乘用車(chē)（SUV）、多功能乘用車(chē)（MPV）和基本型乘用車(chē)（轎車(chē)）分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量85332輛、15472輛和65959輛，同比下滑19.22%、19.98%和12.02%。受此影響，江淮汽車(chē)的債務(wù)狀況也惡化。截至去年三季度，江淮汽車(chē)的資產(chǎn)負(fù)債率為70.42%，負(fù)債總額為354.2億，流動(dòng)性負(fù)債為284.9億，其中應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款達(dá)199.6億，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為24.76億。而同期，江淮汽車(chē)的貨幣現(xiàn)金為132.6億，交易性金融資產(chǎn)為38.06億，兩者合計(jì)不足200億，不足以覆蓋應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款。

盡管業(yè)績(jī)不佳，江淮汽車(chē)在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)依然亮眼。這主要得益于與華為的合作。7月16日，華為宣布與江淮汽車(chē)合作的品牌命名為“尊界”，4個(gè)月后，尊界S800正式亮相。作為鴻蒙智行旗下的高端品牌，“尊界”受到了廣泛關(guān)注，負(fù)責(zé)生產(chǎn)的江淮汽車(chē)也因此有了更大的想象空間。然而，從現(xiàn)實(shí)角度看，江淮汽車(chē)難以復(fù)制賽力斯的成功。產(chǎn)能方面，截至去年三季度，江淮汽車(chē)的固定資產(chǎn)和在建工程分別為78.31億和13.36億，合計(jì)91.67億。拉長(zhǎng)周期來(lái)看，江淮汽車(chē)的產(chǎn)能逐年下降，2021—2023年固定資產(chǎn)和在建工程合計(jì)分別為111.739億、126.27億和88.395億。此外，機(jī)器設(shè)備數(shù)據(jù)也顯示，7年間江淮汽車(chē)并未逐步升級(jí)設(shè)備。

江淮汽車(chē)意識(shí)到自身實(shí)力不足，于1月15日發(fā)布了《向特定對(duì)象發(fā)行股票募集說(shuō)明書(shū)》，擬募集資金49億用于“高端智能電動(dòng)平臺(tái)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目”。該項(xiàng)目旨在融合華為等高科技企業(yè)的智能化、網(wǎng)聯(lián)化汽車(chē)解決方案，開(kāi)發(fā)全新一代高端智能電動(dòng)平臺(tái)。盡管如此，造車(chē)需要長(zhǎng)時(shí)間的技術(shù)積累和迭代，僅靠資金投入難以迅速成功。因此，江淮汽車(chē)與華為的合作更多只能帶來(lái)預(yù)期，改變現(xiàn)實(shí)還需依靠自身努力。