寧德時(shí)代赴港上市：日賺1.4億也要“補(bǔ)血”。寧德時(shí)代在A股上市7年后，正沖刺港股IPO。2月11日晚間，寧德時(shí)代在港股遞交招股書，中金、摩根大通、高盛、瑞銀等七家銀行組成投資團(tuán)隊(duì)保駕護(hù)航。據(jù)彭博社報(bào)道，寧德時(shí)代赴港IPO的募資規(guī)?？赡艹^50億美元（約合人民幣365億元）。

寧德時(shí)代被稱為“寧王”，不僅因其在動(dòng)力電池領(lǐng)域連續(xù)8年全球市占率第一、儲(chǔ)能電池連續(xù)3年全球市占率第一，還因?yàn)樗谫Y本市場(chǎng)掀起的造富潮。日前，寧德時(shí)代公告了2024年特別分紅方案，計(jì)劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金分紅12.3元（含稅），現(xiàn)金分紅總額達(dá)53.97億元。截至2024年9月，寧德時(shí)代賬上擁有2598億的現(xiàn)金儲(chǔ)備。盡管資金充裕，但寧德時(shí)代依然選擇二次上市，主要目的是為海外建廠尋求資金，布局全球化生產(chǎn)。去年前三季度，寧德時(shí)代有近三成收入來(lái)自海外。

近三個(gè)月，寧德時(shí)代股價(jià)漲幅超過45%，目前在255元/股上下徘徊，總市值約1.12萬(wàn)億元。市場(chǎng)對(duì)其估值存在分歧，有人認(rèn)為其估值可達(dá)2萬(wàn)億，也有人擔(dān)心其股價(jià)會(huì)波動(dòng)。寧德時(shí)代的估值取決于它是拼科技創(chuàng)新的高端制造企業(yè)，還是拼規(guī)模、拼價(jià)格的制造企業(yè)，兩套邏輯完全不同。

寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)擁有50%以上的市占率，賺取行業(yè)45%的利潤(rùn)。前廣汽集團(tuán)董事長(zhǎng)曾慶洪曾表示，動(dòng)力電池成本已占到汽車成本的40%-60%，車企似乎在為寧德時(shí)代打工。憑借強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)，寧德時(shí)代自2015年以來(lái)持續(xù)盈利。2024年前三季度，寧德時(shí)代營(yíng)收2590億元，同比下降12%，但歸母凈利潤(rùn)達(dá)到360億元，同比增長(zhǎng)16%。預(yù)計(jì)2024年全年?duì)I收3560億元-3660億元，凈利潤(rùn)490億元-530億元之間。

寧德時(shí)代的主要客戶包括寶馬、奔馳、特斯拉等眾多知名車企。它與車企是合作關(guān)系，通過提供高性能電池助力車企銷量增長(zhǎng)，從而擴(kuò)大自身市場(chǎng)份額。即使在汽車行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)激烈的情況下，寧德時(shí)代依然保持較高毛利率，動(dòng)力系統(tǒng)的毛利率為24.3%。

寧德時(shí)代的核心業(yè)務(wù)是動(dòng)力電池，貢獻(xiàn)了公司大部分營(yíng)收。盡管近年來(lái)儲(chǔ)能和電池回收業(yè)務(wù)有所增長(zhǎng)，但動(dòng)力電池仍是其收入支柱。寧德時(shí)代在全球動(dòng)力電池市場(chǎng)的份額為36.8%，領(lǐng)先第二名比亞迪20個(gè)百分點(diǎn)。然而，投資者仍擔(dān)心其市占率可能下滑。去年上半年，由于出貨減少，寧德時(shí)代Q1、Q2收入分別同比下滑10%、13%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)市占率從48%下滑至44%，海外市場(chǎng)市占率也下降。

面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)加劇和需求增速放緩，寧德時(shí)代開始拓展新業(yè)務(wù)。2024年，寧德時(shí)代推出超快充磷酸鐵鋰電池、新型儲(chǔ)能產(chǎn)品等，并宣布建設(shè)大規(guī)模換電站網(wǎng)絡(luò)。此外，寧德時(shí)代還在研發(fā)機(jī)器人本體及相關(guān)技術(shù)。多位投資人認(rèn)為，寧德時(shí)代現(xiàn)階段的增長(zhǎng)空間在海外。去年前三季度，寧德時(shí)代海外市場(chǎng)創(chuàng)造了801億的收入，占比31%。不過，海外市場(chǎng)開拓面臨諸多挑戰(zhàn)，如美國(guó)和歐盟對(duì)動(dòng)力電池設(shè)置障礙，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在加緊布局。

寧德時(shí)代的市值曾在2021年底達(dá)到1.6萬(wàn)億，目前回落至1.1萬(wàn)億。股價(jià)回落的原因主要是電池技術(shù)迭代速度不夠快，競(jìng)爭(zhēng)壁壘不高。盡管寧德時(shí)代在材料供應(yīng)鏈管理和控制方面表現(xiàn)優(yōu)異，但鋰電池行業(yè)的技術(shù)迭代較慢，且更高性能的電池初期成本較高，推廣速度較慢。因此，寧德時(shí)代難以成為下一個(gè)臺(tái)積電。未來(lái)，寧德時(shí)代的投資邏輯將取決于其在下一代電池技術(shù)上的突破及能否保持領(lǐng)先地位。