七個月前，一份非農(nóng)就業(yè)報告打破了市場的寧靜，全球市場因衰退恐慌引發(fā)動蕩，這也讓美聯(lián)儲下定了降息的決心。如今，類似的一幕可能再次上演。美國2月ADP就業(yè)人數(shù)大幅下降，加之關(guān)稅擔(dān)憂下企業(yè)招聘放緩、聯(lián)邦雇員解職潮正在掀起，就業(yè)市場似乎正在醞釀新一場風(fēng)暴，這可能讓重新面對通脹挑戰(zhàn)的美聯(lián)儲陷入麻煩。

美國就業(yè)統(tǒng)計機(jī)構(gòu)ADP周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月私人就業(yè)人數(shù)僅增加了7.7萬個工作崗位，這是自2024年7月以來的最小增幅，較1月修正后的18.6萬個縮減超過一半。貿(mào)易和運(yùn)輸、醫(yī)療保健、教育和信息部門都出現(xiàn)了裁員，小企業(yè)就業(yè)人數(shù)也有所下降。ADP將此歸咎于政策的不確定性，可能與進(jìn)口商品的關(guān)稅和消費(fèi)者支出放緩有關(guān)。報告還顯示，換工作的工人的薪資增長有所放緩，留任員工的工資穩(wěn)定。ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查森表示：“雇主在評估未來的經(jīng)濟(jì)環(huán)境時，在招聘方面猶豫不決。”

ADP報告成為美國勞動力市場出現(xiàn)裂痕的又一證據(jù)。咨商會上周的一項調(diào)查顯示，2月份認(rèn)為工作崗位“充足”的消費(fèi)者比例降至五個月低點(diǎn)。標(biāo)普全球和供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）2月制造業(yè)采購經(jīng)理人調(diào)查（PMI）也顯示，就業(yè)分項已經(jīng)或接近跌至榮枯線下方。就業(yè)高頻指標(biāo)——初請失業(yè)金人數(shù)過去一周大幅上升。根據(jù)美國勞工部的數(shù)據(jù)，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，截至2月22日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為24.2萬人，這一數(shù)字達(dá)到了自12月以來的最高水平，一周前為22萬人。

值得注意的是，由特斯拉CEO馬斯克領(lǐng)銜的政府效率部精簡計劃已經(jīng)開始，最近幾周，數(shù)萬名美國政府工作人員被解雇。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，聯(lián)邦工作人員的大規(guī)模裁員，主要是試用期和美國國際開發(fā)署的工作人員，預(yù)計不會出現(xiàn)在2月份的就業(yè)報告中，因為這發(fā)生在非農(nóng)調(diào)查期之外，這意味著實際影響將在3月開始顯現(xiàn)，不過這可能已經(jīng)對政府業(yè)務(wù)承包商的就業(yè)產(chǎn)生影響。

在通脹預(yù)期隨著關(guān)稅擔(dān)憂升級的背景下，勞動力市場的表現(xiàn)變得尤為關(guān)鍵，因為外界正在權(quán)衡一系列令人擔(dān)憂的數(shù)據(jù)是否表明經(jīng)濟(jì)面臨危險。道富環(huán)球首席投資策略師阿隆表示：“對美國經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂令市場處于緊張狀態(tài)。如果就業(yè)數(shù)據(jù)顯示出疲軟的跡象，那將進(jìn)一步加劇這一恐慌?！蓖顿Y管理公司John Hancock Investment Management聯(lián)席首席投資策略師米斯金表示：“就業(yè)市場是美國經(jīng)濟(jì)最重要的支柱。消費(fèi)者是否負(fù)債過多，或者他們是否會花錢，實際上取決于他們是否有工作，是否對工作感到滿意?！?/p>

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，投資者預(yù)計貨幣政策將在經(jīng)濟(jì)壓力下及時轉(zhuǎn)向，美聯(lián)儲今年降息的空間重新回到2次。資管集團(tuán)阿波羅全球管理公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯洛克表示，由于聯(lián)邦雇員和承包商擔(dān)心自己的工作，“家庭可能開始推遲購買的風(fēng)險正在上升?！彼麑懙?，“我們?nèi)匀豢春媒?jīng)濟(jì)前景，但正在非常仔細(xì)地觀察即將公布的數(shù)據(jù)，以尋找這是否是商業(yè)周期的拐點(diǎn)的跡象?！?/p>

盡管擔(dān)心經(jīng)濟(jì)疲軟，市場仍需對通脹保持警惕，受關(guān)稅擔(dān)憂影響，近期多項中長期通脹預(yù)期調(diào)查均大幅上升，部分行業(yè)原材料成本壓力有所增加。美聯(lián)儲1月政策會議紀(jì)要顯示，政策制定者擔(dān)心特朗普最初的政策建議會導(dǎo)致通貨膨脹加劇。因此，過于強(qiáng)勁的就業(yè)報告也可能引發(fā)市場擔(dān)憂。Edward Jones高級投資策略師庫爾卡法斯表示：“華爾街希望這個數(shù)字相對于預(yù)期不會太差，同時也不會太熱，這意味著……通脹可能需要比預(yù)期更長的時間才能正?；??！卑凑杖粘贪才牛缆?lián)儲主席鮑威爾周五將出席活動就經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表講話，外界將密切關(guān)注其有關(guān)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的表述，特別是對最新數(shù)據(jù)的看法，這可能成為貨幣政策定價的潛在轉(zhuǎn)折點(diǎn)。