“雪王”市值上千億基金經(jīng)理談邏輯新茶飲賽道分化顯著

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2025-03-11 09:22:36 證券時(shí)報(bào)

年初以來(lái)，新茶飲賽道在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)出現(xiàn)了明顯分化。蜜雪冰城股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“蜜雪集團(tuán)”）上市首日股價(jià)飆升超過(guò)40%，市值突破千億港元，成為港股消費(fèi)板塊的明星。而奈雪的茶、茶百道、古茗等已上市的新茶飲企業(yè)則遭遇了“上市即破發(fā)”的困境，特別是奈雪的茶，自上市以來(lái)市值蒸發(fā)超過(guò)90%。

同一賽道內(nèi)個(gè)股表現(xiàn)的巨大差異反映出新消費(fèi)投資邏輯的變化。公募基金開(kāi)始將目光轉(zhuǎn)向以新茶飲為代表的新消費(fèi)領(lǐng)域，挖掘具體的投資機(jī)會(huì)成為眾多基金經(jīng)理的重要任務(wù)。

3月，蜜雪集團(tuán)成為港股市場(chǎng)的焦點(diǎn)。3月3日，蜜雪集團(tuán)在香港聯(lián)合交易所上市首日高開(kāi)29.38%，盤(pán)中最高漲幅超過(guò)41%，截至3月7日收盤(pán)，股價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲逾75%，總市值超過(guò)1300億港元。這一表現(xiàn)不僅刷新了資本市場(chǎng)對(duì)新茶飲行業(yè)的認(rèn)知，也讓公募基金重新審視這一賽道的投資價(jià)值。易方達(dá)基金參與了蜜雪集團(tuán)的首次公開(kāi)發(fā)行股票申購(gòu)，旗下多只基金獲配不同數(shù)量的股份，盡管打新收益對(duì)基金凈值貢獻(xiàn)不大，但透露出市場(chǎng)對(duì)茶飲賽道的關(guān)注。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，新茶飲企業(yè)接連上市反映了資本對(duì)其態(tài)度的變化，經(jīng)營(yíng)改善和新店擴(kuò)張等因素增強(qiáng)了投資者信心，這也是消費(fèi)股崛起的一個(gè)信號(hào)。

相比之下，其他茶飲公司上市后的股價(jià)表現(xiàn)低迷。奈雪的茶、茶百道、古茗均出現(xiàn)“上市即破發(fā)”的情況。例如，奈雪的茶自2021年6月上市以來(lái)，股價(jià)從19.8港元/股跌至不足2港元/股，市值蒸發(fā)超過(guò)90%。分析人士指出，蜜雪冰城憑借供應(yīng)鏈效率、下沉市場(chǎng)滲透及加盟擴(kuò)張，成為新茶飲“效率敘事”的代表；而奈雪的茶受困于直營(yíng)模式的高成本、高端定位的需求萎縮及戰(zhàn)略調(diào)整滯后，陷入增長(zhǎng)瓶頸。二者的股價(jià)分化實(shí)質(zhì)上是資本市場(chǎng)對(duì)“規(guī)模效率”與“品牌溢價(jià)”的重新定價(jià)，也是消費(fèi)行業(yè)從“流量驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“硬核能力”競(jìng)爭(zhēng)的體現(xiàn)。

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