美聯(lián)儲在未來數(shù)月或都按兵不動 符合市場預(yù)期！在距離此次利率決議公布前10小時，芝商所FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率維持4.25%-4.50%的概率為99%，降至4%-4.25%的概率僅1%。最新利率決議符合市場預(yù)期。

FOMC聲明指出，通脹依然處于較高水平；經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增加，預(yù)計2025至2027年底GDP增速分別為1.7%、1.8%和1.8%。美聯(lián)儲宣布將于4月1日開始放緩資產(chǎn)負(fù)債表縮減步伐，將美債減持上限從每月250億美元降至50億美元，MBS減持上限保持在每月350億美元。

美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，目前不需要匆忙調(diào)整政策立場，如果勞動力市場疲軟，可以在必要時放松政策。他提到通貨膨脹仍然相對較高，今年通脹進(jìn)展可能會有所延遲。盡管美國經(jīng)濟(jì)總體強(qiáng)勁，但調(diào)查顯示經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，市場信心大幅下滑。他認(rèn)為此時是放緩資產(chǎn)負(fù)債表縮減的好時機(jī)，并指出最近兩個月商品通脹數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁可能與關(guān)稅有關(guān)。

美聯(lián)儲決議公布后，美股三大指數(shù)集體上漲，道指漲幅達(dá)1.14%，納指漲1.8%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.4%。大型科技股明顯回暖，特斯拉漲超5%，谷歌、英偉達(dá)漲超3%，亞馬遜、蘋果、臉書、微軟均漲超1%。

美元指數(shù)高位回落，盤中一度漲0.63%，現(xiàn)漲幅收窄至0.29%。非美貨幣集體反彈，歐元兌美元跌幅收窄至0.46%，英鎊兌美元跌0.06%，澳元兌美元跌0.16%，日元兌美元由跌轉(zhuǎn)漲，現(xiàn)漲0.3%，離岸人民幣兌美元跌0.06%。

COMEX黃金拉升明顯，盤中創(chuàng)下3061.6美元/盎司的歷史新高，截至發(fā)稿漲0.52%，報3056.6美元/盎司。COMEX白銀止跌回暖，盤中一度跌超2%，現(xiàn)跌幅收窄至1.17%，報34.41美元/盎司。

本周全球市場迎來“超級央行周”，各國央行預(yù)計將保持謹(jǐn)慎，關(guān)注對未來經(jīng)濟(jì)和通脹形勢的研判以及貨幣政策路徑的指引。日本央行已宣布維持政策利率，認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與物價的不確定性依然很大，并關(guān)注大米價格飆升導(dǎo)致物價上行的風(fēng)險。英國央行預(yù)計也將保持觀望，此前已在2月降息25個基點。印尼央行、瑞士央行、瑞典央行等也將公布利率決議。

雖然美聯(lián)儲此次未采取行動，但縮表問題不可避免地被提上議程。美聯(lián)儲1月會議紀(jì)要顯示，多位與會者認(rèn)為在債務(wù)上限問題解決前考慮暫?；蚍啪徺Y產(chǎn)負(fù)債表縮減可能是適當(dāng)?shù)?。路透社報道指出，美?lián)儲官員越來越擔(dān)心量化緊縮下減少債券持有量可能導(dǎo)致貨幣市場出現(xiàn)問題，而美國財政部在聯(lián)邦債務(wù)限額下管理政府財政方面面臨限制。

華泰證券研報強(qiáng)調(diào)，美國連續(xù)降息仍受通脹制約，且目前宏觀的核心矛盾可能不在美聯(lián)儲政策上。近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體走弱，特朗普政策關(guān)稅以及政府效率部裁員、削減支出等措施拖累企業(yè)預(yù)期和消費者信心，經(jīng)濟(jì)動能回落導(dǎo)致美股出現(xiàn)調(diào)整。但經(jīng)濟(jì)衰退概率不高，2月新增非農(nóng)15.1萬人，雖不及預(yù)期，但6個月均值仍達(dá)19.1萬人；2月零售銷售對照組環(huán)比回升至1%，消費需求有所修復(fù)。此外，2月通脹整體回落，但仍有隱憂，2月核心CPI環(huán)比降至0.23%，但CPI、PPI所隱含的2月核心PCE環(huán)比達(dá)到0.3%，仍然偏高；隨著3-4月關(guān)稅陸續(xù)生效，通脹有上行風(fēng)險。

華爾街日報稱，美聯(lián)儲此次會議的核心議題并非是否降息，而是如何在經(jīng)濟(jì)前景不確定的情況下調(diào)整其政策框架。盡管通脹數(shù)據(jù)有所下降，為降息提供了空間，但潛在的貿(mào)易關(guān)稅威脅可能迫使美聯(lián)儲采取更為謹(jǐn)慎的立場。

展望未來，截至發(fā)稿，芝商所FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲在5月降息25個基點的概率為19.4%，在6月降息25個基點的概率為54.9%。華泰證券預(yù)測，此后3-4月的美國經(jīng)濟(jì)走勢尤為關(guān)鍵。如果增長動能繼續(xù)快速下行，則不排除聯(lián)儲在年中再度啟動一次降息，平衡增長轉(zhuǎn)弱和通脹可能回升兩方面的顧慮。預(yù)計在美國經(jīng)濟(jì)不衰退的情形下，美聯(lián)儲今年降息幅度難以超過兩次。