分析師：近期快速輪動(dòng)背后隱藏暗線市場(chǎng)聚焦績(jī)優(yōu)方向

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2025-03-31 16:21:32 金融界

近期市場(chǎng)輪動(dòng)強(qiáng)度快速抬升。此前的報(bào)告中已多次提示，3月中旬到4月上旬，市場(chǎng)將逐漸步入一個(gè)風(fēng)格更亂、缺乏明確主線的階段。近期市場(chǎng)表現(xiàn)讓投資者對(duì)風(fēng)格混亂有了深切感受，行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度也快速抬升。通過(guò)一級(jí)行業(yè)近五日漲跌幅排名變動(dòng)絕對(duì)值加總構(gòu)建的行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度指標(biāo)顯示，春節(jié)以來(lái)，隨著AI主線持續(xù)凝聚市場(chǎng)共識(shí)，行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度一度大幅收斂。但3月份開(kāi)始，隨著行情逐步向各個(gè)板塊擴(kuò)散，尤其是3月中旬以來(lái)連續(xù)的高低切換之下，行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度迅速回升，當(dāng)前已達(dá)到歷史較高水平，表明市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)較為混沌、缺乏清晰主線的窗口。

這種風(fēng)格混亂和行業(yè)快速輪動(dòng)的背后，一方面是市場(chǎng)通過(guò)階段性輪動(dòng)消化此前大漲帶來(lái)的交易擁擠。經(jīng)歷近期調(diào)整后，大部分行業(yè)擁擠度已回落至中等水平，特別是TMT板塊，其多數(shù)細(xì)分方向擁擠度已經(jīng)降至中等甚至偏低水平。另一方面，海外市場(chǎng)尤其是科技龍頭大跌以及特朗普關(guān)稅等外部不確定性擾動(dòng)，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮，資金流向低位方向躲避。近期海外市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩，美股尤其是科技巨頭大幅回調(diào)，拖累國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒。此外，4月初美國(guó)關(guān)稅研究報(bào)告出爐，全球市場(chǎng)都在等待不確定性的落地。

參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，每年的3-4月本身就是傳統(tǒng)的輪動(dòng)強(qiáng)度回升和漲跌分化強(qiáng)度收斂的窗口。統(tǒng)計(jì)過(guò)去十年各階段行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度和漲跌分化強(qiáng)度的均值，可以看到每年2月是市場(chǎng)共識(shí)容易凝聚的階段，從而帶動(dòng)行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度持續(xù)回落。而進(jìn)入3-4月，行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度持續(xù)回升，同時(shí)漲跌分化強(qiáng)度收斂，市場(chǎng)趨于均衡。這種“日歷效應(yīng)”的本質(zhì)是隨著年初數(shù)據(jù)陸續(xù)公布以及年報(bào)一季報(bào)披露窗口臨近，市場(chǎng)逐漸進(jìn)入更看現(xiàn)實(shí)的階段，帶動(dòng)行情從高彈性方向的極致追逐逐步轉(zhuǎn)向風(fēng)格趨于均衡，并進(jìn)一步向確定性方向聚焦。

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