近兩個(gè)交易日，國(guó)際油價(jià)大幅下挫。紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌4.96美元，收于每桶61.99美元，跌幅為7.41%；6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格下跌4.56美元，收于每桶65.58美元，跌幅為6.50%。

國(guó)際油價(jià)暴跌的原因主要有兩點(diǎn)：一是美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)全線大幅下挫；二是OPEC+宣布自今年5月起日均增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，加劇了原油市場(chǎng)的悲觀情緒，推動(dòng)油價(jià)進(jìn)一步大跌。

在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性增加的情況下，美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策發(fā)布后，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)紛紛回調(diào)，美股、美元指數(shù)、黃金等均有一定幅度下跌。短期內(nèi)，“對(duì)等關(guān)稅”政策會(huì)推升美國(guó)通脹；中長(zhǎng)期來(lái)看，將通過(guò)高價(jià)抑制需求和美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏放緩兩大途徑傳導(dǎo)至經(jīng)濟(jì)，加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)向下調(diào)整的空間和力度。

在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性增加、美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⑺ネ?、美?lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏放緩、OPEC+大幅增產(chǎn)和需求端疲軟等因素驅(qū)動(dòng)下，原油價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)下行。OPEC+突然增產(chǎn)與此前其竭力呵護(hù)油市的立場(chǎng)相悖，成為擊潰油價(jià)的重要因素。根據(jù)OPEC+聲明，鑒于當(dāng)前市場(chǎng)基本面穩(wěn)健、前景積極，8國(guó)決定進(jìn)行產(chǎn)量調(diào)整。此次增產(chǎn)包含原定于5月增加的產(chǎn)量以及額外兩個(gè)月的增產(chǎn)量。8國(guó)將根據(jù)市場(chǎng)情況靈活調(diào)整增產(chǎn)節(jié)奏，以維護(hù)石油市場(chǎng)穩(wěn)定。

美國(guó)最新EIA庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，原油大幅累庫(kù)，遠(yuǎn)超預(yù)期，汽油庫(kù)存降幅也不及預(yù)期，印證需求端疲軟拖累油價(jià)。在OPEC+確定增產(chǎn)后，影響油價(jià)的核心因素需關(guān)注三個(gè)方面：一是宏觀層面，美國(guó)關(guān)稅政策的后續(xù)談判及博弈；二是地緣因素，美國(guó)對(duì)伊朗、委內(nèi)瑞拉制裁力度以及俄烏沖突緩和的可能性；三是需求方面，北半球夏季出行旺季需求兌現(xiàn)情況（關(guān)注煉廠開(kāi)工率及汽油消費(fèi)數(shù)據(jù)）。

目前原油市場(chǎng)主要受美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策影響，加之OPEC+增產(chǎn)步伐加快、資金對(duì)補(bǔ)償性減產(chǎn)的執(zhí)行率存疑、美國(guó)煉廠因原油進(jìn)口成本抬升、開(kāi)工率提升意愿不高等因素，預(yù)計(jì)原油短期震蕩偏弱運(yùn)行。但考慮到當(dāng)下布倫特原油月差并沒(méi)有明顯走弱，美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉、伊朗的制裁逐步升級(jí)，布倫特原油震蕩區(qū)間或維持在65～70 美元/桶。

宏觀壓制和基本面過(guò)剩共振，油價(jià)延續(xù)弱勢(shì)震蕩。中期需要關(guān)注5月需求旺季兌現(xiàn)情況，以驗(yàn)證能否支撐油價(jià)階段性反彈，但高度受制于OPEC+增產(chǎn)的持續(xù)性和幅度。