拋售一切美國(guó)資產(chǎn) 美債市場(chǎng)正在崩潰

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2025-04-10 08:50:06 鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

關(guān)稅風(fēng)暴正在沖擊全球市場(chǎng)，美國(guó)股市和債市雙雙下跌。作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的美國(guó)國(guó)債，在4月2日對(duì)等關(guān)稅宣布時(shí)曾迎來一波資金涌入，10年期收益率一度回落至4%以下。然而，本周一債市出現(xiàn)戲劇性轉(zhuǎn)折，基準(zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率上漲19個(gè)基點(diǎn)至4.18%，創(chuàng)下2022年9月以來的最大單日漲幅。30年期美國(guó)國(guó)債收益率也上漲21個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下2020年3月以來的最大漲幅。

周二夜間美債再度大幅下跌，10年期美債收益率一夜暴漲11個(gè)基點(diǎn)至4.3%，過去兩天這一指標(biāo)已罕見大幅上升近30個(gè)基點(diǎn)。周三亞盤時(shí)段，美債拋售加劇，30年期美債收益率急速攀升20個(gè)基點(diǎn)，突破5%關(guān)口；10年期美債收益率上漲21個(gè)基點(diǎn)，至4.503%。知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華爾街投資大佬Peter Schiff警告稱，如果美聯(lián)儲(chǔ)不緊急降息并宣布大規(guī)模量化寬松計(jì)劃，可能會(huì)出現(xiàn)類似1987年的股市崩盤。盡管他的言論有些危言聳聽，但本輪拋售無疑給以小幅波動(dòng)著稱的避險(xiǎn)資產(chǎn)帶來了巨大沖擊。

這場(chǎng)拋售狂潮的導(dǎo)火索之一是對(duì)沖基金高達(dá)萬億美元的“基差交易”。這種策略利用美國(guó)國(guó)債現(xiàn)貨和期貨之間的價(jià)差進(jìn)行下注，通常杠桿率極高，可達(dá)投資資本的50到100倍。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)異常波動(dòng)時(shí)，期貨交易所可能提高初始保證金要求，導(dǎo)致對(duì)沖基金追加更多的抵押品，加劇融資壓力。若無法滿足要求，其頭寸將面臨迅速平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。2020年3月，類似的事件曾導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，最終美聯(lián)儲(chǔ)通過大量注水救市才得以平息。

另一個(gè)引發(fā)此輪拋售的因素是美國(guó)三年期國(guó)債拍賣慘淡收?qǐng)觥１敬蚊绹?guó)財(cái)政部發(fā)售的58億美元債中，直接競(jìng)標(biāo)者獲配比例僅為6.2%，為歷史最低記錄之一。這引發(fā)了投資者對(duì)未來十年及三十年期美債拍賣的關(guān)注。未來48小時(shí)內(nèi)的兩場(chǎng)美債標(biāo)售結(jié)果以及美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)緊急干預(yù)，將是金融系統(tǒng)命運(yùn)的重要時(shí)刻。如果拍賣需求疲軟，不僅會(huì)加劇流動(dòng)性枯竭，還可能助長(zhǎng)外國(guó)投資者撤出國(guó)債市場(chǎng)的傳言。

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