在經(jīng)歷了新一輪恐慌拋售后，美股在剛剛過(guò)去的一周迎來(lái)強(qiáng)勁反彈。特朗普政府對(duì)貿(mào)易伙伴征收所謂“對(duì)等關(guān)稅”的決定一度提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但危險(xiǎn)可能并未離開(kāi)。

當(dāng)前衡量市場(chǎng)波動(dòng)性的芝加哥期權(quán)交易所恐慌指數(shù)VIX繼續(xù)處于高位，政府債券價(jià)格和美元暴跌持續(xù)，美元資產(chǎn)的壓力仍然不小。未來(lái)一周投資者將繼續(xù)關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)的后續(xù)走向及其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的潛在影響，波動(dòng)性或依然是主要基調(diào)。

上周美國(guó)公布的兩項(xiàng)通脹數(shù)據(jù)均好于預(yù)期。受油價(jià)下跌和機(jī)票價(jià)格下跌的影響，3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)下降了0.1%，這是自2020年5月以來(lái)的首次下降，同比漲幅從2.8%放緩至2.4%。與此同時(shí)，衡量上游成本的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI也環(huán)比回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。然而，有跡象表明，關(guān)稅問(wèn)題開(kāi)始蔓延到更廣泛的美國(guó)經(jīng)濟(jì)中。密歇根大學(xué)的消費(fèi)者信心指數(shù)從3月份的57.0降至4月份的50.8，美國(guó)家庭對(duì)經(jīng)濟(jì)前景愈發(fā)擔(dān)憂。尤其值得注意的是，一年期通脹預(yù)期逼近7%，創(chuàng)上世紀(jì)80年代以來(lái)新高。

面對(duì)多方壓力，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布推遲執(zhí)行對(duì)等關(guān)稅90天。不過(guò)風(fēng)波顯然并未過(guò)去，對(duì)滯脹或衰退的擔(dān)憂似乎愈演愈烈，中長(zhǎng)期美債遭遇拋售。與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債漲27.8個(gè)基點(diǎn)至3.95%，創(chuàng)去年10月以來(lái)最大漲幅；基準(zhǔn)10年期美債周漲50個(gè)基點(diǎn)至4.49%，創(chuàng)2001年10月以來(lái)新高。美債市場(chǎng)在市場(chǎng)混亂時(shí)期往往具有避風(fēng)港的角色。蒙特利爾銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家波特表示，在市場(chǎng)普遍焦慮的時(shí)期，這不是正常的行為。

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年6月將重啟降息，全年降息4次，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)將面臨的重大調(diào)整。美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)官員似乎傾向于等待特朗普關(guān)稅影響的具體顯現(xiàn)，然后再考慮下一步行動(dòng)，并將政策重心轉(zhuǎn)向物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示，特朗普政府的關(guān)稅有可能將今年的通貨膨脹率推高至3.5%至4%左右，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。