俄羅斯盧布今年漲幅超黃金 表現(xiàn)遠(yuǎn)勝傳統(tǒng)避險資產(chǎn)。在美國政府發(fā)動全面貿(mào)易戰(zhàn)后，全球金融市場動蕩不安，但出人意料的是，俄羅斯盧布成為了今年表現(xiàn)最佳的貨幣，其漲幅甚至超過了傳統(tǒng)避險資產(chǎn)黃金。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，俄羅斯盧布兌美元在場外交易中上漲了38%。

美元因美國總統(tǒng)特朗普不斷升級的關(guān)稅戰(zhàn)而面臨巨大壓力，而盧布則因多種因素得到支撐，包括創(chuàng)紀(jì)錄的高利率。其他新興市場貨幣通常會在全球經(jīng)濟不穩(wěn)定或投資者認(rèn)為風(fēng)險過高時遭受資金外流的壓力，但盧布卻沒有這種問題。T-Investments的經(jīng)濟學(xué)家Sofya Donets表示，資本管制在很大程度上保護(hù)了俄羅斯免受這種情況的影響，高借貸成本也支撐了盧布匯率。

盡管西方國家對俄羅斯的制裁措施并未取消，但俄羅斯國內(nèi)的一些政策和經(jīng)濟狀況也在幫助盧布升值。這對控制通脹來說是個好消息，但在國家大規(guī)模支出用于軍事需求和社會項目的情況下，這可能會降低能源收入。持續(xù)的通脹迫使俄羅斯央行維持強硬的貨幣政策立場——目前基準(zhǔn)利率為21%，已連續(xù)幾個月保持不變，這抑制了對進(jìn)口商品的需求，減少了對外幣的需求。此外，出口商被要求在本地市場上出售部分外匯收入，進(jìn)一步推動了盧布的升值。

美國對俄羅斯政策的緩和跡象重新激發(fā)了盧布在套利交易中的吸引力。Istar資本研究與投資組合管理主管Iskander Lutsko表示，盡管制裁風(fēng)險仍然存在，外國投資者仍在轉(zhuǎn)向與俄羅斯保持良好關(guān)系的國家，以獲取高收益的盧布資產(chǎn)。Lutsko補充說，俄羅斯企業(yè)渴望利用成本更低的人民幣貸款來再融資昂貴的本幣債務(wù)，這也推動了更多的外幣兌換成盧布。

與此同時，美元指數(shù)跌至六個月低點，特朗普在關(guān)稅政策上的反復(fù)無常加劇了投資者對美國資產(chǎn)的不安情緒，削弱了美元和美國國債作為終極無風(fēng)險避險資產(chǎn)的信心。由于預(yù)期未來會有更多動蕩和不確定性，交易者紛紛拋售美元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而買入黃金。這種貴金屬自年初以來已經(jīng)上漲了23%，達(dá)到歷史新高。

盧布走強是多方面因素的結(jié)果。普京和特朗普關(guān)系解凍提振了人們對俄羅斯市場的信心；緊縮的貨幣政策正在冷卻企業(yè)和消費者對進(jìn)口的需求；俄羅斯政府通過出售其主權(quán)財富基金中的硬通貨來保護(hù)經(jīng)濟免受油價下跌的影響。值得注意的是，自2024年6月13日起，受制裁影響，美元在莫斯科交易所的交易暫停，相關(guān)交易活動轉(zhuǎn)移到了場外市場，增加了價格發(fā)現(xiàn)的復(fù)雜性，并導(dǎo)致國內(nèi)價格與國際價格之間出現(xiàn)了差距。

俄羅斯央行表示，盧布升值可能是由于地緣政治形勢改善，投資者對俄羅斯資產(chǎn)重新產(chǎn)生興趣所致。報告還稱，俄羅斯相對較高的基準(zhǔn)利率可能也是一個因素。