泡泡瑪特為什么在歐美爆火毛絨包掛引領(lǐng)潮流(2)

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2025-04-29 09:29:11 華爾街見聞

傳統(tǒng)IP玩具與時尚產(chǎn)業(yè)的合作由來已久，如路易威登與村上隆在2002-15年的合作可能是最著名的案例。現(xiàn)在，越來越多的時尚愛好者將泡泡瑪特的包掛與手袋和背包搭配，這種“時尚實用性”拓寬了IP玩具的使用場景，使更多消費者購買泡泡瑪特產(chǎn)品并熟悉其IP。值得注意的是，泡泡瑪特的毛絨包掛通常比盲盒模型貴40-60%，而大型毛絨玩具的價格更是數(shù)倍于后者。雖然毛絨產(chǎn)品的毛利率可能略低于模型玩具（主要因為生產(chǎn)自動化程度較低），但由于單價更高，最終產(chǎn)生的營業(yè)利潤率反而更高。分析師預計，毛絨玩具銷售將繼續(xù)快速增長，銷售規(guī)?？赡芘c模型玩具一樣大。

全球擴張迅猛，美國市場成為關(guān)鍵增長點。摩根士丹利認為，東南亞市場將繼續(xù)保持高增長。截至2024年底，泡泡瑪特在東南亞（不含新加坡）有10-12家門店，預計2025年將增至約20家，而且保持高生產(chǎn)力。泡泡瑪特在泰國的成功為印度尼西亞、越南和菲律賓市場提供了積極參考。特別是印度尼西亞市場，已顯示出當?shù)叵M者對其IP/產(chǎn)品的熱情不亞于泰國。

美國市場將是未來幾年的主要增長區(qū)域，公司計劃將美國店鋪數(shù)量從2024年的20家增加到2025年的40多家。其美國店鋪生產(chǎn)力已從2023年的人民幣200萬元提高到2024年第三季度的250-300萬元。在IP受歡迎度和產(chǎn)品日益豐富的情況下，分析師預計美國門店將在2025年實現(xiàn)良好的同店銷售增長。電商方面，美國在線銷售占第四季度銷售的40%以上，主要銷售平臺依次為popmart.com、TikTok和亞馬遜。管理層長期預計美國總門店數(shù)將達到200-300家。

除了核心業(yè)務(wù)外，泡泡瑪特還在積極拓展新業(yè)務(wù)。例如Pop Blocks（積木）、POPOB（珠寶）、甜品店、時尚（Hirono系列）、微電影和Pop Land。摩根士丹利認為，盡管這些新業(yè)務(wù)在2025年貢獻的收入可能有限，但其初步的成功跡象將有助于支撐泡泡瑪特的估值，因為這些新業(yè)務(wù)都面向全球的大市場。公司預計Pop Blocks在長期內(nèi)將成為繼潮流玩具、毛絨玩具和MEGA之后的第四大品類。

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