美國(guó)2025年一季度GDP數(shù)據(jù)解讀消費(fèi)穩(wěn)健投資尚可

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2025-05-02 13:59:20 金融界

2025年一季度美國(guó)GDP初值環(huán)比折年率為-0.3%，低于市場(chǎng)預(yù)期的0.3%，名義同比折年增速為3.5%。在2024年實(shí)際增長(zhǎng)2.8%、名義增長(zhǎng)5.3%的基礎(chǔ)上，特朗普政府的關(guān)稅和節(jié)省政府開支政策對(duì)2025年一季度經(jīng)濟(jì)增速產(chǎn)生了顯著影響。消費(fèi)和投資依然保持相對(duì)穩(wěn)健，但凈出口和庫存變化較大。具體來看，消費(fèi)環(huán)比折年率1.8%，私人投資總額環(huán)比折年率21.9%，凈出口對(duì)GDP貢獻(xiàn)-4.83個(gè)百分點(diǎn)，庫存拉動(dòng)GDP上行2.25個(gè)百分點(diǎn)，政府支出環(huán)比折年率-1.4%。價(jià)格方面，PCE通脹從前值2.4%升至3.6%，核心PCE通脹從前值2.6%升至3.5%。

從GDP中的低波動(dòng)項(xiàng)目和周期性項(xiàng)目來看，一季度數(shù)據(jù)反映了美國(guó)短期增長(zhǎng)具有一定慣性，放緩并不明顯。剔除凈出口、庫存和政府支出后的實(shí)際環(huán)比折年增長(zhǎng)約為2.56%，與2024年四季度基本一致。周期性項(xiàng)目如商品消費(fèi)、建筑、住宅和設(shè)備投資的實(shí)際拉動(dòng)為1.23%，比上季度略有加快。盡管一季度GDP環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，但從貨幣政策制定者的角度看，并不支持貿(mào)然降息。

投資有所恢復(fù)，尤其是設(shè)備投資表現(xiàn)突出，地產(chǎn)依然偏弱。庫存因搶進(jìn)口大幅增長(zhǎng)，部分抵消了凈出口導(dǎo)致的下行。固定資產(chǎn)投資中，知識(shí)產(chǎn)權(quán)、建筑和住宅投資較平穩(wěn)，設(shè)備類投資環(huán)比增22.5%，主要由電腦和其他信息處理設(shè)備推動(dòng)。住宅投資受高利率和高庫存壓制，多戶住宅投資繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，獨(dú)戶住宅環(huán)比小幅恢復(fù)。未來設(shè)備類投資可能因預(yù)防關(guān)稅而出現(xiàn)顯著放緩，美聯(lián)儲(chǔ)二季度不降息的情況下，住宅投資改善空間有限。

政府消費(fèi)進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)，聯(lián)邦消費(fèi)和國(guó)防支出均環(huán)比減少，盡管美國(guó)高赤字未有明顯緩解。特朗普政府通過削減支出，但2025財(cái)年上半年仍積累了1.3萬億美元的凈赤字。如果支出縮減導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑，最終赤字率可能出現(xiàn)不降反升的情況。

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