五一假期期間，海外市場(chǎng)樂(lè)觀情緒攀升，“賣(mài)出美國(guó)”的交易出現(xiàn)反轉(zhuǎn)——美股大幅反彈，美元指數(shù)一度漲破100大關(guān)。與此同時(shí)，人民幣對(duì)美元也出現(xiàn)大漲。5月2日（周五），美元/離岸人民幣的開(kāi)盤(pán)和收盤(pán)價(jià)相差671點(diǎn)，受到關(guān)稅或下降等樂(lè)觀預(yù)期的驅(qū)動(dòng)，離岸人民幣跳升。

外匯專(zhuān)家劉楊表示，現(xiàn)在市場(chǎng)呈現(xiàn)貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)打則美股、美債、美元跌，談則美股、美債、美元漲。同時(shí)，人民幣不會(huì)因美元指數(shù)上漲而走弱，更可能與美元共同對(duì)一籃子貨幣走強(qiáng)。

截至當(dāng)周收盤(pán)，標(biāo)普500指數(shù)已連續(xù)九個(gè)交易日上漲，創(chuàng)下自2004年以來(lái)最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄，基本抹平了4月初以來(lái)的跌幅。美元指數(shù)的跌勢(shì)也被止住。貿(mào)易戰(zhàn)的緩和是主要原因之一，例如美國(guó)豁免對(duì)加拿大和墨西哥汽車(chē)零部件25%的關(guān)稅。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的韌性也安撫了市場(chǎng)。盡管最新公布的美國(guó)一季度實(shí)際GDP同比下降0.3%，但符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。高盛表示，由于企業(yè)在關(guān)稅實(shí)施前加速進(jìn)口，導(dǎo)致凈出口對(duì)GDP拖累達(dá)-4.8個(gè)百分點(diǎn)，為有史以來(lái)最大。

關(guān)鍵在于5月2日公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示4月新增17.7萬(wàn)人，顯著高于市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)率維持在4.2%，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的信心。受此影響，高盛將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)間點(diǎn)從6月推遲至7月的FOMC會(huì)議。

嘉盛集團(tuán)資深策略師斯考特稱(chēng)，各界逐漸意識(shí)到“對(duì)等關(guān)稅”是被用作談判策略的。當(dāng)前市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)和一些亞洲國(guó)家可能會(huì)部分達(dá)成協(xié)議，而對(duì)歐洲等貿(mào)易順差較大的國(guó)家則可能會(huì)花更長(zhǎng)時(shí)間。但整體來(lái)看樂(lè)觀情緒在升溫。當(dāng)前美債的擔(dān)憂(yōu)也已經(jīng)開(kāi)始緩和，有一些傳聞稱(chēng)部分亞洲國(guó)家可能會(huì)以買(mǎi)美國(guó)國(guó)債來(lái)促成貿(mào)易協(xié)議的達(dá)成。近幾周在美國(guó)國(guó)債拍賣(mài)期間，創(chuàng)紀(jì)錄的間接國(guó)債投標(biāo)可能是線索之一。

未來(lái)還有一些支持因素將修復(fù)各界對(duì)美元資產(chǎn)的情緒。財(cái)報(bào)季過(guò)后，回購(gòu)窗口再度開(kāi)啟，預(yù)計(jì)年內(nèi)或有超過(guò)1萬(wàn)億美元的回購(gòu)大潮。高盛對(duì)沖基金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Tony Pasquariello提到，目前美股技術(shù)面已明顯轉(zhuǎn)好，在杠桿投資群體中，情緒已轉(zhuǎn)向，系統(tǒng)化基金正通過(guò)追漲買(mǎi)入。美國(guó)家庭投資者仍然沒(méi)有大規(guī)模賣(mài)出，雖然買(mǎi)入力度放緩。再加上銀行和科技巨頭的財(cái)報(bào)已基本披露完畢，預(yù)計(jì)股票回購(gòu)將全面啟動(dòng)。美國(guó)大型科技公司在創(chuàng)造利潤(rùn)、再投資、資本回報(bào)方面依舊強(qiáng)大。

外圍情況顯然利好離岸人民幣和中國(guó)資產(chǎn)。4月中旬，美元指數(shù)和人民幣一度齊跌，如今則轉(zhuǎn)入齊漲，根本原因都在于貿(mào)易摩擦及其進(jìn)展。截至本周收盤(pán)，美元/離岸人民幣報(bào)7.211，當(dāng)周人民幣大漲近700點(diǎn)。資金明顯回流美國(guó)資產(chǎn)，美股持續(xù)反彈，10年期美債收益率最低觸及4%，美元指數(shù)一度站上100的心理關(guān)口。人民幣并未因美元指數(shù)上漲而走弱，而是與美元指數(shù)同步走強(qiáng)，這也體現(xiàn)了人民幣對(duì)一籃子貨幣走強(qiáng)。

高盛方面提及，雖然人民幣貶值可能略微提振出口競(jìng)爭(zhēng)力，但若要對(duì)沖大規(guī)模關(guān)稅，貶值幅度需極大，這也將讓中國(guó)面臨資本外流壓力。因此，中國(guó)更可能依賴(lài)財(cái)政、貨幣、住房和信貸政策的放松來(lái)支撐國(guó)內(nèi)需求的韌性。如果中美貿(mào)易談判真正開(kāi)啟，這種“人民幣升值”的情形可能會(huì)更加明確。

隨著離岸人民幣走強(qiáng)，港股在節(jié)日期間也表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，香港恒生指數(shù)在5月2日反彈1.74%報(bào)22504.68點(diǎn)。滬深港通活躍股票中，南向資金繼續(xù)青睞成長(zhǎng)股。過(guò)去一個(gè)月，阿里巴巴錄得最高的南向資金凈買(mǎi)入。

建銀國(guó)際首席港股策略師趙文利表示，中央政治局會(huì)議整體定調(diào)積極，穩(wěn)定了市場(chǎng)情緒，指出“外部沖擊影響加大”，并強(qiáng)調(diào)要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，預(yù)計(jì)相關(guān)政策將在6月底以前陸續(xù)落地。短期來(lái)看，預(yù)計(jì)恒生指數(shù)將在22000點(diǎn)上下波動(dòng)，建議投資者采取區(qū)間交易策略，并密切關(guān)注中美關(guān)稅談判進(jìn)展以及非關(guān)稅壁壘的變化，配置上以具備防御屬性的紅利板塊為主。