5月12日，金價(jià)大幅回調(diào)，COMEX黃金期貨盤中一度跌破3270美元/盎司。國(guó)內(nèi)金飾價(jià)格也隨之下降，周生生與周大福的足金飾品均下跌了14元/克。黃金相關(guān)ETF也出現(xiàn)調(diào)整，黃金ETF華夏（518850.SH）單日跌幅為2.2%，黃金股ETF（159562.SZ）單日跌1.4%。這些ETF的持倉(cāng)股如招金礦業(yè)、老鋪黃金、周大福、西部黃金、潮宏基等股價(jià)紛紛走低。

盡管黃金ETF和黃金股ETF都與黃金價(jià)格表現(xiàn)掛鉤，但兩者走勢(shì)略有不同。黃金ETF直接掛鉤黃金現(xiàn)貨價(jià)格，跟蹤上海金交所AU99.99合約，收益與金價(jià)同步波動(dòng)，適合作為避險(xiǎn)資產(chǎn)或通脹對(duì)沖工具。以黃金ETF華夏為例，該基金凈值與倫敦金走勢(shì)高度同步。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)共有7只跟蹤Au9999的黃金ETF產(chǎn)品，平均年內(nèi)收益均超23%。管理費(fèi)率和托管費(fèi)率偏低的黃金ETF更受投資者青睞，例如黃金ETF基金（518660.SH）以及黃金ETF華夏的管理率和托管費(fèi)率分別為0.15%和0.05%。合規(guī)的黃金ETF一般需要購(gòu)買實(shí)物作為支撐，投資者購(gòu)買的是黃金資產(chǎn)的間接權(quán)益，無權(quán)提取實(shí)物黃金。

相比之下，黃金股ETF投資于黃金及貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈上市公司股票，涵蓋開采、冶煉、零售等環(huán)節(jié)，屬于權(quán)益型ETF，目前市面上黃金股ETF均跟蹤SSH黃金股票指數(shù)。以規(guī)模最大的黃金股ETF（517520.SH）為例，其底層資產(chǎn)為黃金產(chǎn)業(yè)鏈上市公司股票，其中66.9%持倉(cāng)集中于黃金開采龍頭企業(yè)，另外5.4%持倉(cāng)集中于銅業(yè)龍頭企業(yè)。由于不同公司資源儲(chǔ)量、產(chǎn)量、銷售成本以及股市情緒等因素的影響，黃金股ETF有時(shí)會(huì)與黃金價(jià)格的走勢(shì)產(chǎn)生偏離。它可能伴隨金價(jià)上漲跑出超額收益，也可能因某些公司的黑天鵝事件與金價(jià)走勢(shì)背離，波動(dòng)更大。因此，黃金股ETF適合有一定股票分析經(jīng)驗(yàn)和熟悉行業(yè)邏輯的投資者，而黃金ETF則適合厭惡個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)、偏好黃金實(shí)物價(jià)格跟蹤的投資者。

黃金價(jià)格是影響黃金ETF和黃金股ETF漲幅的重要因素之一。歷史上，黃金價(jià)格共經(jīng)歷過兩輪暴漲行情：第一輪在1972—1980年，布雷頓森林體系崩潰；第二輪在2002—2012年，伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)和次貸危機(jī)提升了黃金的避險(xiǎn)需求。2023年以來，黃金價(jià)格一路上行，今年上半年漲幅已高達(dá)24.6%。隨著海外央行紛紛放水疊加國(guó)際地緣形勢(shì)復(fù)雜化，各國(guó)官方儲(chǔ)備配置的黃金需求不斷增強(qiáng)，尤其是中國(guó)、俄羅斯、印度等新興市場(chǎng)央行大幅增持。近半年來，中國(guó)央行連續(xù)數(shù)月增持黃金至7370萬盎司。美元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比下降，而黃金占比上升，表明黃金作為貨幣價(jià)值錨定物的價(jià)值越來越凸顯。然而，回顧歷史，黃金的走勢(shì)往往以十年為周期考量，高位買入需警惕長(zhǎng)期被套牢的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前，黃金價(jià)格創(chuàng)新高后短暫回落，面對(duì)仍處于3200美元上方的金價(jià)，投資者需警惕尾部風(fēng)險(xiǎn)，切莫盲目追高。短期內(nèi)若美聯(lián)儲(chǔ)表達(dá)較高的降息預(yù)期，黃金類ETF將會(huì)有較好表現(xiàn)。此外，特朗普政府新發(fā)政策帶來的外生沖擊存在諸多變數(shù)，中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明暫時(shí)“休戰(zhàn)”，經(jīng)濟(jì)不確定性繼續(xù)支撐金價(jià)高位運(yùn)行。黃金的第三輪牛市已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)，利用黃金相關(guān)標(biāo)的進(jìn)行盈利可能不如過去幾年那么容易。個(gè)人投資者應(yīng)在近期金價(jià)劇烈波動(dòng)下保持清醒，耐心等待回調(diào)機(jī)會(huì)，嚴(yán)守投資紀(jì)律，方能在黃金的長(zhǎng)周期中真正實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值。