黃金與比特幣呈現(xiàn)“零和博弈” 資金流向逆轉(zhuǎn)!摩根大通指出,隨著“去美元化交易”陷入停滯,黃金與比特幣之間呈現(xiàn)“零和博弈”的局面。自4月22日以來(lái),金價(jià)從3500美元的峰值下跌近8%,而比特幣價(jià)格同期上漲18%。
這種反差也反映在資金流動(dòng)上。摩根大通最新報(bào)告指出,過(guò)去三周,黃金ETF出現(xiàn)資金流出,而比特幣和加密貨幣ETF則吸引資金流入。摩根大通預(yù)計(jì),今年剩余時(shí)間黃金和比特幣之間的“零和博弈”將會(huì)持續(xù),并認(rèn)為加密貨幣特定催化劑將在下半年為比特幣創(chuàng)造更多上行空間。報(bào)告指出,除了從黃金流出的資金支持外,比特幣還受益于多項(xiàng)加密貨幣特定催化劑,包括MicroStrategy等公司增持以及新罕布什爾州通過(guò)法案允許州財(cái)政投資比特幣。
2024年第四季度,金價(jià)與比特幣價(jià)格曾呈現(xiàn)同步上漲態(tài)勢(shì),特別是在美國(guó)大選期間及其后,市場(chǎng)對(duì)美元貶值的擔(dān)憂推動(dòng)兩種資產(chǎn)共同受益。然而,進(jìn)入2025年后,“去美元化”交易明顯停滯,轉(zhuǎn)變?yōu)榻饍r(jià)與比特幣之間的“零和博弈”關(guān)系。
從實(shí)物黃金和現(xiàn)貨比特幣/加密貨幣ETF的資金流向看,過(guò)去三周黃金出現(xiàn)資金流出,同期比特幣/加密貨幣ETF則錄得資金流入。期貨持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示,黃金期貨持倉(cāng)繼續(xù)下降,而比特幣期貨則出現(xiàn)明顯增加。
資金輪動(dòng)與市場(chǎng)環(huán)境的變化密切相關(guān)。摩根大通指出,今年2月中旬至4月中旬期間的關(guān)稅緊張局勢(shì)推動(dòng)了黃金強(qiáng)勢(shì)上漲,而比特幣則與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一起表現(xiàn)疲軟。而在過(guò)去三周,隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善,該趨勢(shì)完全逆轉(zhuǎn)。這也表明,在特定市場(chǎng)環(huán)境下,投資者會(huì)在這兩類避險(xiǎn)資產(chǎn)之間進(jìn)行輪動(dòng)配置:關(guān)稅緊張期間,黃金上漲,比特幣下跌;風(fēng)險(xiǎn)偏好改善期間,黃金回調(diào),比特幣上漲。
摩根大通預(yù)計(jì),黃金與比特幣之間的零和博弈關(guān)系將延續(xù)至2025年剩余時(shí)間,但基于加密貨幣特有的催化因素,下半年比特幣可能較黃金具有更大上升空間。