黃金與比特幣呈現(xiàn)“零和博弈” 資金流向逆轉(zhuǎn)

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2025-05-16 10:52:43 華爾街見聞

黃金與比特幣呈現(xiàn)“零和博弈” 資金流向逆轉(zhuǎn)！摩根大通指出，隨著“去美元化交易”陷入停滯，黃金與比特幣之間呈現(xiàn)“零和博弈”的局面。自4月22日以來(lái)，金價(jià)從3500美元的峰值下跌近8%，而比特幣價(jià)格同期上漲18%。

這種反差也反映在資金流動(dòng)上。摩根大通最新報(bào)告指出，過(guò)去三周，黃金ETF出現(xiàn)資金流出，而比特幣和加密貨幣ETF則吸引資金流入。摩根大通預(yù)計(jì)，今年剩余時(shí)間黃金和比特幣之間的“零和博弈”將會(huì)持續(xù)，并認(rèn)為加密貨幣特定催化劑將在下半年為比特幣創(chuàng)造更多上行空間。報(bào)告指出，除了從黃金流出的資金支持外，比特幣還受益于多項(xiàng)加密貨幣特定催化劑，包括MicroStrategy等公司增持以及新罕布什爾州通過(guò)法案允許州財(cái)政投資比特幣。

2024年第四季度，金價(jià)與比特幣價(jià)格曾呈現(xiàn)同步上漲態(tài)勢(shì)，特別是在美國(guó)大選期間及其后，市場(chǎng)對(duì)美元貶值的擔(dān)憂推動(dòng)兩種資產(chǎn)共同受益。然而，進(jìn)入2025年后，“去美元化”交易明顯停滯，轉(zhuǎn)變?yōu)榻饍r(jià)與比特幣之間的“零和博弈”關(guān)系。

從實(shí)物黃金和現(xiàn)貨比特幣/加密貨幣ETF的資金流向看，過(guò)去三周黃金出現(xiàn)資金流出，同期比特幣/加密貨幣ETF則錄得資金流入。期貨持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，黃金期貨持倉(cāng)繼續(xù)下降，而比特幣期貨則出現(xiàn)明顯增加。

資金輪動(dòng)與市場(chǎng)環(huán)境的變化密切相關(guān)。摩根大通指出，今年2月中旬至4月中旬期間的關(guān)稅緊張局勢(shì)推動(dòng)了黃金強(qiáng)勢(shì)上漲，而比特幣則與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一起表現(xiàn)疲軟。而在過(guò)去三周，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善，該趨勢(shì)完全逆轉(zhuǎn)。這也表明，在特定市場(chǎng)環(huán)境下，投資者會(huì)在這兩類避險(xiǎn)資產(chǎn)之間進(jìn)行輪動(dòng)配置：關(guān)稅緊張期間，黃金上漲，比特幣下跌；風(fēng)險(xiǎn)偏好改善期間，黃金回調(diào)，比特幣上漲。

摩根大通預(yù)計(jì)，黃金與比特幣之間的零和博弈關(guān)系將延續(xù)至2025年剩余時(shí)間，但基于加密貨幣特有的催化因素，下半年比特幣可能較黃金具有更大上升空間。

(責(zé)任編輯：0882)

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