年輕人接棒“中國(guó)大媽”？金價(jià)下跌，浮虧慘重?。⊥蹑茫ɑ┻€記得12年前那場(chǎng)“淘金熱”。父母帶著她在各大金店比價(jià)，最終幾乎花光了家里一年的收入，囤下兩塊黃金。那一年，走牛許久的金價(jià)迎來(lái)一波下跌，關(guān)于“中國(guó)大媽抄底黃金”的討論伴著夏日的炎熱不斷升溫。

然而，隨后而來(lái)的是“深套”。金價(jià)震蕩下跌了多年，大家默契地很久沒有提及“瞎折騰”買入的那兩塊黃金。

在30歲這年，王婷也成了“囤金”年輕人中的一員。與父母輩不同，這一代年輕人買金的方式發(fā)生了顯著變化：他們不再一次性“all in”實(shí)體金條，而是青睞金豆、積存金等門檻更低的產(chǎn)品。在操作方式上也衍生出更多玩法，既有長(zhǎng)期持有的“價(jià)值黨”，也不乏喜歡“快進(jìn)快出”做短線交易的“炒金者”。

年輕人“炒金”有何不同？

與父母輩“囤金”相比，新一代年輕的“炒金者”有自己的投資哲學(xué)。

“感覺是十年前的子彈正中眉心，這次輪到我們這代做‘中國(guó)大媽’了?！苯邮苡浾卟稍L時(shí)，在深圳從事金融行業(yè)工作的王婷一邊喝著咖啡，一邊順手打開App，盯盤金價(jià)波動(dòng)。

在她的手機(jī)銀行App里，存有1069克積存金，折合現(xiàn)金約80萬(wàn)元。在4月22日，這一數(shù)字一度達(dá)到88萬(wàn)元。不到一個(gè)月內(nèi)，王婷浮虧了約8萬(wàn)元。而在這些投資中，有10萬(wàn)元是她通過(guò)信用貸“套”出的。在她看來(lái)，與遠(yuǎn)期收益相比，一定的杠桿風(fēng)險(xiǎn)是可以接受的。

與王婷一樣，90后投資者張灣（化名）也喜歡線上買賣虛擬金。最近半年她總會(huì)在工作間隙“摸魚”打開交易軟件?！暗鴷r(shí)買入，漲時(shí)賣出”，依照這一思路，張灣有時(shí)候一天內(nèi)要操作好幾次。

最狂熱的時(shí)候，她曾經(jīng)半夜定鬧鐘起來(lái)盯金價(jià)。憑借這種精細(xì)的操作，她一度盈利頗豐。她將之形容為“每個(gè)月額外賺了一份工資”。最近的這波下跌，她也巧妙避開了，因?yàn)楫?dāng)時(shí)想觀望貿(mào)易談判進(jìn)展，在4月末的高位已經(jīng)清倉(cāng)。

在深圳水貝經(jīng)營(yíng)一家快餐店的李藝（化名）則從2年前開始熱衷攢小克重黃金。每過(guò)一段時(shí)間，攢夠克數(shù)后，都會(huì)去相熟的老板處打一個(gè)素圈手鐲或者回收變現(xiàn)。

在她看來(lái)，這是一種“黃金平權(quán)”。多年前，消費(fèi)者都會(huì)去傳統(tǒng)金店，買小克重黃金是幾乎很難想象的。但現(xiàn)在已經(jīng)逐漸形成了一種風(fēng)氣。

“購(gòu)買黃金在年輕人的圈層中，正在日益變得‘金融化’?！币幻S金行業(yè)分析人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，不同于以往保值、裝飾等需求，現(xiàn)在很多消費(fèi)者是以投資為目的買賣黃金。

花式入局

來(lái)自千行百業(yè)、有著不同人生背景的年輕人，為何會(huì)不約而同地覺醒“黃金血脈”，熱衷花式買金？

最初的吸引力來(lái)自于金價(jià)陡峭上行的曲線。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年4月底倫敦金現(xiàn)站上3500美元/盎司，較2022年12月階段性低點(diǎn)1614美元/盎司，上漲超100%。COMEX黃金期貨也在今年4月22日一度沖高至3500美元/盎司上方，較2022年底上漲超100%。

國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格也迅速走高。以某股份行積存金實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)為例，2024年6月27日，金價(jià)階段性下探至544元/克后開始震蕩上行，2025年4月22日一度達(dá)到821元/克。

與兇猛的黃金漲勢(shì)相比，近幾年其他資產(chǎn)增值的渠道似乎正在日益變窄。在畢業(yè)后的五年間，王婷經(jīng)歷了定期存款利率快速下調(diào)，從“3”字頭降到“1”字頭，經(jīng)歷多輪理財(cái)凈值回撤“栽了跟頭”，投資的房產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)也已折價(jià)了三分之一。兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，去年王婷又琢磨起了黃金。

金價(jià)持續(xù)上漲吸引了更多年輕人入場(chǎng)，形成了一場(chǎng)“接力賽”。張灣最初接觸黃金緣于周圍朋友。她的男朋友在去年開始買黃金，每隔一段時(shí)間都會(huì)和她更新近況——“又漲了一點(diǎn)”“又漲了兩個(gè)點(diǎn)”。有時(shí)候幾個(gè)月的收益可能有三四萬(wàn)元。

全面買金的風(fēng)氣也在社交媒體上彌漫開。王婷是在某購(gòu)物平臺(tái)的鏈接上買的代銷積存金。平臺(tái)上有一個(gè)“討論圈”，不少投資者在上面分享黃金買賣操作。

杠桿投資者損失慘重

對(duì)于在黃金牛市“溫室”中成長(zhǎng)起來(lái)的新一批投資者，沒有只漲不跌的神話。

隨著國(guó)際形勢(shì)變化，金價(jià)坐上了過(guò)山車。4月7日起，受美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”影響，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金價(jià)格開始迅速走高。COMEX黃金從2998美元/盎司開始一路上漲，4月22日達(dá)到3509美元/盎司。但隨后，受俄烏談判、中美關(guān)稅緩和等多重因素影響，金價(jià)開始震蕩下行。截至記者發(fā)稿前，COMEX黃金報(bào)3174美元/盎司。

已有部分投資者出現(xiàn)大額浮虧。今年剛接觸黃金投資的查德（化名）近期浮虧了近3萬(wàn)元。之前她一直小規(guī)模試水購(gòu)買銀行積存金，但4月中旬接連上漲的行情讓她坐不住了，生怕錯(cuò)失良機(jī)?？粗e存金的價(jià)格從4月7日的419元/克一路飆升至800元/克上方，她在4月23日高點(diǎn)回調(diào)階段選擇加倉(cāng)500克，購(gòu)入價(jià)格是807元/克，一共花費(fèi)40多萬(wàn)元。但眼下，金價(jià)已回落至745元/克，折算成現(xiàn)金僅為37.2萬(wàn)元。

就在采訪過(guò)程中，金價(jià)再次大跳水。王婷忍不住匆匆在手機(jī)上操作，掛了一個(gè)委托單，金價(jià)到達(dá)某一位置自動(dòng)賣出。

多家銀行近期也密集提示價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。3月至今，建設(shè)銀行、工商銀行、中國(guó)銀行等十余家銀行紛紛發(fā)文稱，近期國(guó)內(nèi)外貴金屬價(jià)格波動(dòng)加劇，提醒客戶提高貴金屬業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。4月21日，上海黃金交易所再次發(fā)布關(guān)于繼續(xù)做好近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制工作的通知，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉(cāng)位，理性投資。（詳見《黃金牛市下投資人涌向貸款炒金,冒險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)幾何?》）

上海市信本律師事務(wù)所高級(jí)合伙人趙敬國(guó)對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，黃金的變現(xiàn)能力雖然相對(duì)其他資產(chǎn)較好，但在市場(chǎng)極端情況下，如金價(jià)暴跌時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)投資者急于出售黃金但找不到買家的情況，導(dǎo)致無(wú)法及時(shí)變現(xiàn)償還貸款，從而面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

金價(jià)走勢(shì)如何

年輕人“炒金熱”背后，是黃金加速“金融化”。

近期的一組數(shù)據(jù)也可以從側(cè)面印證。據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年一季度，上海黃金交易所黃金品種成交額達(dá)10.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)42.85%；上海期貨交易所的成交額更是高達(dá)30.52萬(wàn)億元，同比飆升143.69%。與此同時(shí)，我國(guó)黃金消費(fèi)總量為290.492噸，同比下降5.96%。其中，黃金首飾消費(fèi)為134.531噸，同比下滑26.85%。

2025年4月末，中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備為7377萬(wàn)盎司，較上月增加7萬(wàn)盎司，為連續(xù)6個(gè)月增持。一季度國(guó)內(nèi)黃金ETF持倉(cāng)增長(zhǎng)23.47噸至138.21噸，同比增長(zhǎng)327.73%。截至5月8日，全球黃金ETF持倉(cāng)量 （SPDR+iShares）1377.84噸，環(huán)比減少4.89噸。凈多頭持倉(cāng)量減少至16.25萬(wàn)張（前值16.33萬(wàn)張）。

黃金投資依舊火熱，未來(lái)金價(jià)走勢(shì)將如何發(fā)展？

銀河證券在研報(bào)中提醒，2025年以來(lái)受到各種因素推動(dòng)，黃金的上漲幅度超過(guò)預(yù)期，金價(jià)回調(diào)具有合理性。前四個(gè)月，金價(jià)上行了29.4%，上漲幅度超過(guò)預(yù)期。金價(jià)快速上行是ETF大幅涌入帶來(lái)的，快速上行的價(jià)格需要消化各種信息。推動(dòng)金價(jià)上行的基礎(chǔ)因素并未改變，但市場(chǎng)需要消化漲幅。

“短期交易層面而言，當(dāng)前價(jià)格雖已回落但仍有進(jìn)一步下滑的可能性：技術(shù)面觸及周線級(jí)別超買區(qū)域，COMEX黃金凈多頭占比突破閾值區(qū)間，市場(chǎng)情緒過(guò)熱特征顯著?！睆V發(fā)證券策略首席分析師劉晨明及其團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前黃金存在三點(diǎn)利空因素：第一，美國(guó)財(cái)政赤字將大幅收縮，壓制通脹預(yù)期。第二，黃金多頭倉(cāng)位已比較擁擠，市場(chǎng)投機(jī)性較強(qiáng)。第三，實(shí)際交易量遠(yuǎn)低于潛在投資者的資金規(guī)模，當(dāng)前價(jià)格處于高位可能只是增量資金快速進(jìn)入推高的，受短期內(nèi)部分投資者情緒影響，波動(dòng)被放大。

也有機(jī)構(gòu)持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度。中泰證券分析師任恒指出，關(guān)稅博弈短期緩和的預(yù)期以及降息預(yù)期的回落等因素對(duì)價(jià)格存在壓制。中長(zhǎng)期來(lái)看，十年期美債的真實(shí)收益率處于過(guò)去十年的高位區(qū)間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走向滯脹，美元信用體系的重塑已經(jīng)成為趨勢(shì)，金價(jià)有望持續(xù)走高。