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國金證券給予永輝超市買入評級 精選零售潛力凸顯

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2025-06-05 19:49:15  金融界

國金證券研報顯示，永輝超市（601933.SH）已轉(zhuǎn)型為精選型零售路線，這一新模式在后消費時代具備長期快速增長的潛力。盡管許多超市模仿胖東來模式，但永輝超市擁有獨特的競爭優(yōu)勢。首先，中國消費者對生鮮蔬菜的偏好為公司提供了超越海外同行的機會。永輝超市憑借其20年的全國化生鮮經(jīng)營經(jīng)驗，形成了難以逾越的競爭壁壘，生鮮銷售占比高且獲客能力強。其次，永輝超市的規(guī)模優(yōu)勢使其在標品采購和自有品牌開發(fā)上更具競爭力。通過裸價采購和規(guī)模效應，永輝能夠獲得更低的進貨價；對于自有品牌，規(guī)模優(yōu)勢則帶來更優(yōu)質(zhì)的代工廠和更低的成本。此外，作為上市公司，永輝超市在融資方面具有明顯優(yōu)勢，轉(zhuǎn)向胖東來模式所需的資金較高，非上市企業(yè)難以承受，這成為許多競爭對手模仿的障礙。胖東來式的調(diào)整需要全面進行，單點改動效果有限，因此門店改造和中央工廠建設所需的大量資金將許多區(qū)域性和規(guī)模較小的競爭對手排除在外?；诙唐谡{(diào)整帶來的快速變化，以2027年盈利預測為基礎(chǔ)，國金證券給予永輝超市2027年35倍市盈率，目標價7.00元，目標市值641.59億元，并給予“買入”評級。

(責任編輯：0764)
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