創(chuàng)新藥板塊后市還有哪些機(jī)會(huì) 預(yù)期差與估值邊際推動(dòng)走強(qiáng)

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2025-06-10 20:08:38 第一財(cái)經(jīng)

沉寂數(shù)年后，近期創(chuàng)新藥板塊成為A股與H股的領(lǐng)頭羊。6月9日，A股生物醫(yī)藥板塊集體爆發(fā)，創(chuàng)新藥板塊集體走強(qiáng)。截至收盤(pán)，科創(chuàng)200指數(shù)領(lǐng)漲兩市，收漲1.79%，創(chuàng)下3月24日以來(lái)新高，個(gè)股股價(jià)迭創(chuàng)階段新高。

投資者關(guān)心創(chuàng)新藥是否還能再創(chuàng)新高。本輪創(chuàng)新藥行情在海外大額BD催化、政策環(huán)境優(yōu)化及利率走低等因素下，久跌四年的創(chuàng)新藥受出海邏輯提振迎來(lái)一波大漲，龍頭企業(yè)百濟(jì)神州、百利天恒、澤璟制藥紛紛走強(qiáng)。創(chuàng)新藥通常有“金二銀三銅四”的說(shuō)法，即二期階段投資回報(bào)最大，也是估值想象力最大的階段。當(dāng)前市場(chǎng)炒作的創(chuàng)新藥企研發(fā)進(jìn)展多數(shù)停留在臨床一期和二期階段，估值快速抬升意味著部分企業(yè)盈利兌現(xiàn)能力仍待觀(guān)察。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，以港股、A股創(chuàng)新藥為代表的醫(yī)藥板塊正在走牛市行情，Wind創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)上漲27.62%，板塊中有多只股票漲幅超過(guò)10%。消息面上，近期國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥企在海外大額BD催化和ASCO會(huì)議上部分公司數(shù)據(jù)超預(yù)期刺激下繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，醫(yī)藥板塊交易量顯著提升。5月至少6家國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企宣布了BD交易訂單，涵蓋ADC、雙抗、小核酸等前沿領(lǐng)域，大部分是中外藥企之間的跨境合作。同時(shí)，ASCO會(huì)議上多家藥企發(fā)布了雙特異性抗體藥物相關(guān)研究。

鑫鑒投資合伙人陳莉認(rèn)為，政策、事件、資金博弈等因素催化了本次創(chuàng)新藥行情。AI技術(shù)在創(chuàng)新藥研發(fā)中的應(yīng)用也為行業(yè)帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，通過(guò)深度分析生物大數(shù)據(jù)，精準(zhǔn)識(shí)別與疾病緊密相關(guān)的生物分子或細(xì)胞通路，從而有效推動(dòng)治療靶點(diǎn)的發(fā)現(xiàn)，提升技術(shù)突破概率。Wind創(chuàng)新藥指數(shù)自2020年8月創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)后一路下行并連跌四年，其間最大回撤近65%，估值來(lái)到歷史相對(duì)低位。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，醫(yī)藥四年熊市使得行情起始估值位置非常低，不少公司跌破了市場(chǎng)認(rèn)為的安全邊際的位置，隨著流動(dòng)性寬松與消息面發(fā)酵，創(chuàng)新藥迎來(lái)一波快速估值修復(fù)。

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