以色列戰(zhàn)機(jī)在伊朗夜空活動(dòng)，加劇了石油市場(chǎng)的地緣政治緊張局勢(shì)。以色列國(guó)防部長(zhǎng)卡茨宣布對(duì)伊朗進(jìn)行“先發(fā)制人打擊”后48小時(shí)內(nèi)，國(guó)際原油市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)。摩根大普爾大宗商品分析師Natasha Kaneva警告稱，若霍爾木茲海峽被封鎖，油價(jià)可能飆升至每桶120-130美元。當(dāng)前油價(jià)徘徊在70美元附近，較6月公允價(jià)值高出4美元，表明市場(chǎng)已計(jì)入約7%的最壞情境概率。

霍爾木茲海峽這條僅21英里的水道是全球能源市場(chǎng)的關(guān)鍵通道，承載著全球30%的海運(yùn)石油貿(mào)易和20%的液化天然氣供應(yīng)，每日約2100萬(wàn)桶原油通過這里流向世界各地。海灣合作委員會(huì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈在此交匯，伊朗、伊拉克、科威特、巴林、卡塔爾、沙特和阿聯(lián)酋的能源出口依賴這條狹窄水道的暢通。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，盡管伊朗多次威脅封鎖海峽，但從未真正實(shí)施。摩根大通報(bào)告指出，封鎖海峽對(duì)伊朗自身代價(jià)高昂，不僅違反國(guó)際準(zhǔn)則，還會(huì)直接威脅海灣國(guó)家經(jīng)濟(jì)利益，使伊朗在海灣合作委員會(huì)中陷入孤立。

當(dāng)前以色列對(duì)伊朗核設(shè)施的威脅正將市場(chǎng)推向臨界點(diǎn)。摩根大通報(bào)告揭示了三條危機(jī)傳導(dǎo)鏈：一是供應(yīng)中斷可能導(dǎo)致伊朗石油出口銳減210萬(wàn)桶/日，中東地區(qū)占全球三分之一的石油產(chǎn)量可能受影響，霍爾木茲海峽關(guān)閉將導(dǎo)致全球供應(yīng)瞬時(shí)減少10%；二是現(xiàn)代石油設(shè)施在無(wú)人機(jī)和網(wǎng)絡(luò)攻擊面前異常脆弱，2024年12月伊朗全國(guó)70%加油站因網(wǎng)絡(luò)攻擊癱瘓的案例展示了這一點(diǎn)；三是市場(chǎng)定價(jià)存在非對(duì)稱性，當(dāng)前油價(jià)70美元僅包含7%的最壞情境概率，但每增加10%的戰(zhàn)爭(zhēng)概率，可能推升油價(jià)8-12美元/桶。

原油市場(chǎng)正面臨兩種力量的撕扯：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)推升短期暴漲，供需基本面決定長(zhǎng)期低迷。摩根大通維持2025年剩余時(shí)間油價(jià)60-65美元、2026年60美元的基本預(yù)測(cè)。其依據(jù)包括：國(guó)際能源署預(yù)測(cè)2025年全球原油供應(yīng)過剩95萬(wàn)桶/日，美國(guó)能源信息署預(yù)計(jì)過剩量達(dá)8萬(wàn)桶/日；2024年上半年全球石油需求增長(zhǎng)放緩，亞洲主要進(jìn)口國(guó)需求下降；美國(guó)、巴西、加拿大持續(xù)增產(chǎn)，預(yù)計(jì)2025年全球非OPEC供應(yīng)增長(zhǎng)將達(dá)到240萬(wàn)桶/日。這種矛盾使油價(jià)如同同時(shí)踩著油門和剎車的汽車：地緣風(fēng)險(xiǎn)是油門，而供應(yīng)過剩是剎車。

地緣政治已成為油價(jià)最大的變量。沙特石油專家阿納斯·哈吉指出，巴以沖突本身不影響油價(jià)，但外溢效應(yīng)才是真威脅。石油市場(chǎng)最深的恐懼不是戰(zhàn)爭(zhēng)本身，而是未知的連鎖反應(yīng)。摩根大通的模型顯示，若霍爾木茲海峽暢通，2026年60美元的油價(jià)中樞依然堅(jiān)挺；但若“黑天鵝”起飛，130美元的油價(jià)將重塑全球經(jīng)濟(jì)。在德黑蘭與特拉維夫的博弈棋局上，每一顆棋子移動(dòng)都在改寫原油市場(chǎng)的未來。