A股上半年收官，7月份如期而至。每到此時，“五窮六絕七翻身”這句股諺總會在投資者耳邊響起。實際上，縱觀過去20年歷史，這個規(guī)律已經(jīng)迎來邊際變化。

從近20年上證指數(shù)和深證成指表現(xiàn)可以看出，上證指數(shù)在5至7月的上漲概率分別是45%、50%和60%，深證成指5至7月漲跌概率均為“五五開”。數(shù)據(jù)上看，“五窮六絕七翻身”的支撐已經(jīng)越來越弱。不過，相較5、6月表現(xiàn)，7月平均漲跌幅確實更高一點，也就是說，相比于“五窮六絕”，“七翻身”更具備一定的數(shù)據(jù)支撐。

結(jié)合歷史，今年的七月又該如何操作呢？節(jié)奏把握方面，政策窗口與風(fēng)險擾動并存，需分階段布局。上旬考慮防御為主，警惕外部沖擊。7月市場不確定性增加，海外方面特朗普貿(mào)易政策多變性疊加美國關(guān)稅調(diào)整的潛在風(fēng)險可能隨時引發(fā)市場波動。盡管國內(nèi)政策處于蓄力階段，但若政策超預(yù)期出臺，如消費補貼、地產(chǎn)限購放松等，將成為市場上行的重要動力。在此階段，投資者應(yīng)以防御策略為主，避免盲目追高，適當(dāng)配置防御性板塊，如公用事業(yè)、必需消費等。

下旬進入業(yè)績驗證期，聚焦景氣突圍。中報密集披露（7月15日起），盈利因子貢獻度有望逐步提升，業(yè)績超預(yù)期個股將引領(lǐng)結(jié)構(gòu)性行情。如果美聯(lián)儲議息會議釋放降息信號，將提振全球風(fēng)險偏好，國內(nèi)流動性寬松政策也可能同步加碼。

風(fēng)格上，聚焦金融和成長。當(dāng)前市場情緒回升以及成交釋放下，整體向好趨勢明顯。根據(jù)歷史復(fù)盤，7月金融和成長相對占優(yōu)。對于今年來說，金融和成長仍有表現(xiàn)的基礎(chǔ)。一方面，政策刺激和提振，近期陸家嘴金融論壇上央行、證監(jiān)會出臺金融開放舉措，且六部門出臺《關(guān)于金融支持提振和擴大消費的指導(dǎo)意見》，提出積極發(fā)展股權(quán)融資、拓展多元化消費融資渠道等，短期政策偏積極；另一方面，支持科技創(chuàng)新的政策大概率持續(xù)，且人工智能、人形機器人等技術(shù)和產(chǎn)品不斷更新迭代，費城半導(dǎo)體指數(shù)趨勢向上，均指向7月產(chǎn)業(yè)趨勢上行大概率延續(xù)，疊加流動性預(yù)計維持寬松，成長風(fēng)格可能也相對占優(yōu)。

具體操作上，重點是科技。6月底銀行等權(quán)重板塊調(diào)整跡象初顯，利率下行周期疊加政策大力扶持科技創(chuàng)新，為科技題材股接力成為市場主導(dǎo)創(chuàng)造契機。從半導(dǎo)體行業(yè)來看，國產(chǎn)替代進程持續(xù)加速，國內(nèi)企業(yè)在核心設(shè)備、關(guān)鍵材料及高端芯片設(shè)計等關(guān)鍵環(huán)節(jié)不斷取得技術(shù)突破；人工智能領(lǐng)域同樣發(fā)展迅猛，應(yīng)用場景從AI大模型向智能安防、智能醫(yī)療等細分賽道加速拓展。投資者應(yīng)重點關(guān)注具備自主核心技術(shù)、研發(fā)投入占比較高且產(chǎn)品在細分市場占有率領(lǐng)先的科技企業(yè)。

聚焦軍工板塊。從政策方面看，2025年國防預(yù)算同比增7.2%，軍工企業(yè)訂單排至2026年。此外，9月3日將舉辦閱兵紀念抗戰(zhàn)勝利80周年。閱兵作為展示國家軍事實力的重要時刻，是推動軍工板塊上漲的重要催化劑。未來一段時間，軍工板塊或處于事件催化的上漲預(yù)期之中。從技術(shù)迭代角度看，智能化裝備（無人機、衛(wèi)星導(dǎo)航）需求激增。美國關(guān)稅政策對軍工產(chǎn)業(yè)影響極其有限，“避風(fēng)港”特征凸顯，投資者可關(guān)注軍工產(chǎn)業(yè)鏈中核心企業(yè)。

中報行情也是市場關(guān)注的焦點之一。7月，上市公司將陸續(xù)披露中期業(yè)績預(yù)告。中報業(yè)績不僅是企業(yè)上半年經(jīng)營成果的集中展現(xiàn)，更是投資者評估公司價值、判斷未來發(fā)展?jié)摿Φ闹匾罁?jù)。在當(dāng)前市場環(huán)境下，中報業(yè)績的好壞將直接影響個股乃至整個板塊的表現(xiàn)。招商證券綜合工業(yè)企業(yè)盈利、行業(yè)景氣度，預(yù)計中報業(yè)績延續(xù)較高增速的領(lǐng)域主要集中在TMT、中游制造、消費服務(wù)及其他領(lǐng)域。從已發(fā)布的部分業(yè)績預(yù)告來看，市場呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢。部分行業(yè)龍頭憑借競爭優(yōu)勢與市場份額實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長，但部分行業(yè)受市場競爭加劇、需求下滑、原材料價格波動及產(chǎn)能過剩等因素影響，出現(xiàn)業(yè)績預(yù)減甚至虧損。這意味著中報行情既蘊藏機遇，也潛藏風(fēng)險。業(yè)績超預(yù)期的企業(yè)有望帶動股價上揚，為投資者創(chuàng)造超額收益，而業(yè)績不及預(yù)期的公司則可能面臨股價下跌風(fēng)險。投資者應(yīng)重點關(guān)注業(yè)績預(yù)增、基本面良好的個股。