高端零食的故事已成為過去，如今效率與價格成為新的競爭焦點。良品鋪子近期的一紙停牌公告引發(fā)市場震動，公司控股股東寧波漢意正在籌劃控制權(quán)變更的重大事項，股票自7月11日起停牌。目前，寧波漢意持股比例約為35%，二股東達永公司持股約18%。良品鋪子的實際控制人是楊紅春、楊銀芬、張國強和潘繼紅。

公告發(fā)布當(dāng)日，良品鋪子股價漲停，報收13.71元/股，總市值55億元。這一數(shù)字與其高峰期超300億元市值相比，縮水超過80%。曾經(jīng)的“高端零食第一股”在2020年上市之初連續(xù)斬獲15個漲停板，風(fēng)光無限。如今，隨著控股股東籌劃控制權(quán)變更，零食行業(yè)的格局正迎來一場深刻洗牌和重塑。

上市即巔峰，但后續(xù)增長乏力。2023年，公司營業(yè)收入80.46億元，同比下滑14.77%；歸母凈利潤1.80億元，同比降幅高達46.27%。2024年情況進一步惡化，營收下滑至71.59億元，歸母凈利潤虧損4610.45萬元，創(chuàng)下上市以來首次年度虧損。今年一季度，營業(yè)收入繼續(xù)下降，扣非歸母凈利潤為-4018.22萬元，同比下降173.21%。

業(yè)績持續(xù)下滑也引發(fā)了投資機構(gòu)的撤退。陪伴良品鋪子13年的今日資本從2023年開始密集套現(xiàn)，高瓴資本也開啟多輪減持，到2024年已基本清倉。與此同時，良品鋪子控股股東也在減持套現(xiàn)。2023年5-7月期間，寧波漢意通過大宗交易的方式減持了1.92%公司股份。去年6月再度減持58.43萬股，套現(xiàn)金額約為736萬元。

創(chuàng)始人楊紅春面臨雙重壓力。一方面，公司業(yè)績持續(xù)下滑；另一方面，截至今年6月10日，其控制的寧波漢意及其一致行動人累計質(zhì)押股份占其持股總量的53.72%。這些股票質(zhì)押時股價遠高于當(dāng)前水平，楊紅春需要持續(xù)補充質(zhì)押或保證金，避免股價下跌引發(fā)強制平倉風(fēng)險。高比例的質(zhì)押風(fēng)險也被外界視為控股股東出售控制權(quán)的重要原因之一。

在2023年底的內(nèi)部公開信中，時任董事長楊銀芬坦言：“擺在我們面前的已經(jīng)不是活得困難的問題，而是活不活得下去的問題。”隨后，楊銀芬主導(dǎo)了良品鋪子成立17年來首次大規(guī)模降價，300余款核心產(chǎn)品平均降價22%，最高降幅達45%。今年3月，楊銀芬辭去董事長、總經(jīng)理職務(wù)，程虹被選舉成為新董事長，并代行總經(jīng)理職責(zé)。今年4月，楊紅春出任公司總經(jīng)理。

良品鋪子的降價策略是為了應(yīng)對量販零食的“平價革命”。近年來，零食很忙、趙一鳴、好想來等量販品牌異軍突起，以“平價革命”的姿態(tài)橫掃市場。飲料2.3元一瓶、礦泉水1元一瓶、干脆面0.9元一包——這些低到令人無法拒絕的價格，讓年輕消費者瞬間打開了新世界的大門。而且，從口感上來說，與高端零食差異并不大。

在供應(yīng)鏈端，良品鋪子同樣面臨結(jié)構(gòu)性困境。量販零食店的供應(yīng)商中，頭部品牌只占20%，80%為白牌產(chǎn)品；而良品鋪子的供應(yīng)商基本都是頭部大廠，生產(chǎn)成本居高不下。量販零食的打法簡單粗暴：砍掉品牌溢價，直連白牌工廠，用極致性價比碾壓傳統(tǒng)渠道。當(dāng)消費者發(fā)現(xiàn)，一包堅果在良品鋪子賣30元，而在量販零食店只需15元時，品質(zhì)提升的那一點“高端濾鏡”在低價面前潰不成軍。

量販零食的繁榮背后也隱藏著盈利模式的脆弱性。頭部品牌萬辰凈利潤率僅0.91%，鳴鳴很忙為2.1%，基本在盈虧線上徘徊。此外，零食行業(yè)還面臨一個根本性挑戰(zhàn)：消費者缺乏品牌忠誠度。市場調(diào)查顯示，消費者對零食品牌的偏好度普遍較低，購買行為多為“隨手抓、隨手買”。

健康化趨勢成為新變量。越來越多消費者關(guān)注配料表，推動品牌推出低鹽低糖產(chǎn)品。但這一趨勢尚未形成顛覆性力量，零食行業(yè)仍在同質(zhì)化競爭中掙扎。專家認為，良品鋪子控股股東正在籌劃的重大事項可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更，這可能意味著公司正在進行戰(zhàn)略層面的調(diào)整。在競爭激烈的零食行業(yè)中，企業(yè)需要不斷適應(yīng)市場變化和消費者需求的變化。

休閑零食賽道正在進入新一輪的資本賽事，鳴鳴很忙與三只松鼠正在沖刺港股上市。已經(jīng)上市的良品鋪子市值55億元，屆時先發(fā)優(yōu)勢就不算明顯了。行業(yè)格局重塑的關(guān)鍵時刻，供應(yīng)鏈能力成為競爭核心。包裝和營銷造就的高端故事已成往事，效率與價格正成為新賽點。無論迎來哪位新主人，良品鋪子都不得不面對一個事實：零食行業(yè)再躺賺的“黃金時代”已經(jīng)結(jié)束，需要“真刀真槍真本事”才能搏殺出一片天地。