外賣大戰(zhàn)周末重啟如此慘烈值得嗎巨頭資本對決

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2025-07-13 08:02:11 華爾街見聞

新一輪的外賣補(bǔ)貼大戰(zhàn)在本周末再次爆發(fā)，社交媒體上充斥著低價(jià)甚至免單的咖啡奶茶訂單。阿里巴巴旗下的淘寶閃購升級了這場競爭，迫使美團(tuán)和京東也參與其中。

摩根大通在其最新發(fā)布的研報(bào)中對這場競爭進(jìn)行了深度分析。阿里巴巴于7月2日宣布投入500億元人民幣進(jìn)行補(bǔ)貼，將即時(shí)零售行業(yè)的競爭推向新高度。短期內(nèi)，這種補(bǔ)貼戰(zhàn)對所有參與者（阿里巴巴、美團(tuán)、京東）的盈利都是負(fù)面的。預(yù)計(jì)未來3到6個(gè)月內(nèi)，這三家公司的股價(jià)都將因盈利預(yù)期下調(diào)而面臨壓力。

如果即時(shí)零售市場能在2030年達(dá)到4萬億人民幣的規(guī)模，那么目前的投入是合理的。但如果市場規(guī)模只有預(yù)期的一半，當(dāng)前的投資強(qiáng)度就顯得過于激進(jìn)。憑借近6000億人民幣的現(xiàn)金儲備和每年近1000億的自由現(xiàn)金流，阿里巴巴在這場消耗戰(zhàn)中擁有最充足的彈藥。摩根大通認(rèn)為，從競爭角度看，這一策略對阿里巴巴有利，而對美團(tuán)和京東則構(gòu)成挑戰(zhàn)。鑒于競爭帶來的不確定性，摩根大通下調(diào)了對阿里巴巴和美團(tuán)的目標(biāo)價(jià)，并在未來六個(gè)月內(nèi)更看好數(shù)字娛樂板塊。但在即時(shí)零售領(lǐng)域，其偏好順序?yàn)椋喊⒗锇桶?> 美團(tuán) > 京東。

戰(zhàn)火由阿里巴巴點(diǎn)燃。根據(jù)摩根大通的報(bào)告，阿里巴巴旗下的淘寶閃購于7月2日宣布，在接下來的12個(gè)月內(nèi)將投入500億人民幣用于外賣和即時(shí)零售補(bǔ)貼。此舉迅速引發(fā)市場連鎖反應(yīng)，美團(tuán)于7月5日宣布多項(xiàng)補(bǔ)貼計(jì)劃作為回應(yīng)。京東此前也已宣布將在一年內(nèi)投入超過100億人民幣。這些巨大的投入迅速反映在訂單量上。截至7月初，美團(tuán)的日訂單量創(chuàng)下1.2億單的新高，而阿里巴巴（淘寶閃購及餓了么）的日訂單量在短短兩個(gè)月內(nèi)也達(dá)到了8000萬單。

摩根大通認(rèn)為，競爭的主動權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)移。阿里巴巴不僅重新聚焦于競爭，更重要的是其雄厚的財(cái)務(wù)資源使其在消耗戰(zhàn)中處于有利地位，對美團(tuán)和京東構(gòu)成了顯著的競爭壓力。

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