7月以來，券業(yè)掀起了一輪“反內(nèi)卷”研究熱潮。國金證券于7月22日至23日舉辦了一場專題策略會，探討如何破局“內(nèi)卷”，從國際經(jīng)驗到中國方案以及鋼鐵行業(yè)的新機(jī)遇等話題。公開數(shù)據(jù)顯示，自7月以來，券商已發(fā)布了超過300篇與“反內(nèi)卷”相關(guān)的研報。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“反內(nèi)卷”專題策略會不僅有助于關(guān)聯(lián)公司制定更具前瞻性的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，還為客戶提供全新視角和服務(wù)體驗，預(yù)計這種形式可能引發(fā)更多機(jī)構(gòu)跟進(jìn)。不過，券商也需要在熱點(diǎn)追蹤和差異化研究之間找到平衡。

國金證券的這場“反內(nèi)卷”線下主題策略會聚焦于反內(nèi)卷下鋼鐵新機(jī)遇、大化工反內(nèi)卷產(chǎn)品推薦等多個主題。相較于多數(shù)券商采取研報發(fā)布和線上路演的形式，這次會議更進(jìn)一步。7月1日，中央財經(jīng)委員會第六次會議提出要縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，治理企業(yè)低價無序競爭，提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出，明確多行業(yè)的“反內(nèi)卷”信號。隨后，多家券商圍繞“反內(nèi)卷”展開研究并發(fā)布相關(guān)研報。僅7月22日一天，就有方正證券、中信證券、華泰證券、中金公司等更新了含“反內(nèi)卷”關(guān)鍵詞的研報。據(jù)統(tǒng)計，7月以來三周多時間內(nèi)，券業(yè)共發(fā)布了328篇“反內(nèi)卷”主題研報，涉及宏觀策略、化工、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)。

除了研報外，以“反內(nèi)卷”為主題的路演會議及電話會也頻繁舉行。例如，國泰海通證券、長江證券、廣發(fā)證券等多家券商在7月22日接力舉辦了路演會議，涵蓋煤炭、農(nóng)業(yè)、光伏、能源開采等行業(yè)。7月23日，還有國海證券、東興證券預(yù)告了“反內(nèi)卷”專題路演會議。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家余豐慧表示，券商舉辦“反內(nèi)卷”專題策略會不僅能幫助公司自身梳理出更具前瞻性的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，也為客戶提供新的視角和服務(wù)體驗，有助于加強(qiáng)行業(yè)內(nèi)交流，共同探討解決行業(yè)痛點(diǎn)的方法。預(yù)計這種形式將吸引其他券商的關(guān)注，并有望引發(fā)更多機(jī)構(gòu)跟進(jìn)。

從研報內(nèi)容來看，各家券商從不同角度分析了“反內(nèi)卷”的影響。國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋雪濤認(rèn)為，此次綜合整治內(nèi)卷政策高度和重視度毋庸置疑，長期來看，能有效提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力、降低地方補(bǔ)助依賴度、調(diào)節(jié)上下游關(guān)系的企業(yè)有望獲得更大的競爭優(yōu)勢。中信建投證券則表示，在配置層面應(yīng)關(guān)注中報業(yè)績和“反內(nèi)卷”主題，當(dāng)前更多是作為“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的映射主題引發(fā)市場短期行情，但政策力度尚不足以改變行業(yè)長期趨勢。多數(shù)板塊行情預(yù)計在概念熱度消退后重新回歸基本面，后續(xù)各部委具體政策有望在今年9月前后集中出臺。

細(xì)分行業(yè)方面，國金證券電新首席分析師姚遙和建材建筑首席分析師李陽認(rèn)為，光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”扎實(shí)推進(jìn)，防水行業(yè)也具備提價契機(jī)，企業(yè)盈利有望修復(fù)。水泥行業(yè)若完成實(shí)際產(chǎn)能與備案產(chǎn)能的統(tǒng)一，供給端將迎來實(shí)質(zhì)性減量。蘇商銀行特約研究員高政揚(yáng)指出，“反內(nèi)卷”將主要影響產(chǎn)能利用率較低、產(chǎn)能相對過剩的行業(yè)，如光伏產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，以及鋼鐵、水泥、玻璃、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)。隨著“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)，相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題有望逐步緩解，行業(yè)競爭格局將得到改善，企業(yè)盈利能力也將隨之提升。

北京市社科院副研究員王鵬認(rèn)為，券商密集聚焦“反內(nèi)卷”主題是市場熱點(diǎn)與行業(yè)競爭雙重驅(qū)動的結(jié)果。券商通過研報、路演、專題策略會等形式搶占話語權(quán)，既是熱點(diǎn)追蹤的體現(xiàn)，也是行業(yè)同質(zhì)化競爭的延續(xù)。中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜則表示，券商密集發(fā)布“反內(nèi)卷”研報及路演有其合理性，但也存在同質(zhì)化、偽深度等問題，破局仍需回歸研究本質(zhì)，挖掘差異化視角。