8月18日，A股市場表現(xiàn)強勁，多個指數(shù)創(chuàng)下階段新高。上證指數(shù)突破了2021年2月18日的3731.69點高位，創(chuàng)下了自2015年8月20日以來的新高。深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也突破了2024年10月8日的高點，創(chuàng)下近兩年新高。北證50指數(shù)則突破1500點，創(chuàng)歷史新高。

從一些關鍵指標來看，目前A股呈現(xiàn)新的亮點。在銀行等權重板塊的帶領下，A股整體市盈率為21.09倍，處于近十年歷史分位數(shù)的82.78%。截至2025年8月18日，上證指數(shù)滾動市盈率（PE-TTM）約為15.87倍，處于近十年歷史分位數(shù)的86.50%。相比之下，10年前的2015年8月20日，上證指數(shù)滾動市盈率為16.5倍；4年多前的2021年2月18日，這一數(shù)值為16.81倍。

值得注意的是，各大指數(shù)呈現(xiàn)出明顯分化。深證成指處于近十年歷史分位數(shù)的63.21%，而創(chuàng)業(yè)板指較低，僅為28.98%。滬深300、中證500、中證1000均超過70%。

招商證券認為，由于當前A股整體估值中位數(shù)已達過去5年的99%分位數(shù)以上，且波動率信號從前期的低波上升至中波，導致估值面和情緒面整體信號有所回落，短期內需警惕階段性波動風險。但中期來看，在流動性充裕背景下，仍有估值修復空間。

中金公司預計，今年A股市場整體盈利增速有望結束“四年連降”轉為正增長。此前，中金公司在下半年A股展望中上調了2025年A股盈利預測至上漲3.5%，較2024年有明顯改善，這將對今年指數(shù)表現(xiàn)提供支撐。

本輪行情得益于政策紅利釋放、產業(yè)升級提速等多重因素共振推動，也是全球資本再配置趨勢下外資回流、國內“資產荒”背景下權益資產吸引力提升的結果。今年4月以來，出于“去美元化”敘事以及對美元資產安全性的擔憂，中國資產逐漸成為全球資本再平衡時代的核心配置選項。國家外匯管理局數(shù)據顯示，目前外資持有境內人民幣債券的存量超過6000億美元，處于歷史較高水平。今年上半年，外資凈增持境內股票和基金101億美元，特別是5月和6月，凈增持規(guī)模增加至188億美元。

外資增配中國資產反映出全球資本配置人民幣資產的意愿增強。目前境外投資者持有境內債券、股票的市值占比約為3%至4%左右，預計未來外資仍會逐步增配人民幣資產。

與此同時，在市場利率持續(xù)低位背景下，權益資產吸引力逐漸提升，尤其是銀行、公用事業(yè)等穩(wěn)定高股息資產成為資金配置的重要選項。保險公司通過舉牌、增持上市公司股份等方式加大權益資產配置力度，年內舉牌次數(shù)超過20次，為近年來最密集的一年?！皣谊牎痹龀諩TF也成為市場的重要穩(wěn)定器。據統(tǒng)計，中央匯金今年二季度增持滬深300ETF、上證50ETF等多只龍頭產品，按區(qū)間成交價格估算，增持金額超2000億元。

此外，公募、私募、北向資金等多路資金進場帶動市場行情走高。今年以來發(fā)行了979只基金，發(fā)行份額達6474.70億份。私募方面，備案私募證券產品高達7443只，較去年同期增幅達到76.12%。北向資金成交額總體有了進一步提升，其中2025年8月15日，北向資金成交額已達到3104億元。

投資者開戶數(shù)顯著增長。根據上交所官網數(shù)據，2025年7月A股新增開戶196萬戶，同比增長71%；全年累計新開戶超1456萬戶，同比增長超三成。

兩融資金在近期市場上行過程中逐漸活躍。2025年8月5日，A股市場兩融余額時隔十年重返2萬億元以上。截至2025年8月15日，兩融余額達20626億元，繼續(xù)刷新最近10年新高，當天兩融交易額達到2479億元，創(chuàng)出2025年以來新高。相較之下，目前兩融余額規(guī)模離10多年前的歷史最高位有一定距離，但高于4年多前水平。

與2015年相比，本輪兩融規(guī)模上升有多處不同：A股市場體量更大，杠桿類資金占市值比例相對較低。目前A股流通市值已增至約90萬億元，兩融余額占A股流通市值的比例僅約2.3%，略低于2014年以來2.4%的歷史均值。此外，本輪兩融規(guī)模上行節(jié)奏更平穩(wěn)，融資資金更加偏好新興產業(yè)、成長風格。

對比上一輪高點，本輪A股上漲期間，資金更加青睞新興產業(yè)。從板塊漲幅來看，2025年4月8日以來，國防軍工以54.14%的漲幅領跑；通信、醫(yī)藥生物、機械設備、電子、計算機、基礎化工、有色金屬、輕工制造等行業(yè)漲幅均超40%。

個股方面，上緯新材是本輪行情唯一實現(xiàn)超過十倍漲幅的個股，累計漲幅達1463.38%；舒泰神和廣生堂兩只個股累計漲幅也超過5倍，分別達753.11%和552.26%。此外，長城軍工、北方長龍、新易盛等49只個股累計漲幅超過200%。

無論是國內機構還是國際機構，普遍看好中國股市后續(xù)表現(xiàn)。中國人民銀行發(fā)布最新7月金融統(tǒng)計數(shù)據報告顯示，居民存款出現(xiàn)較快速度的“搬家”。中信證券宏觀團隊指出，部分資金可能會流向股市等風險市場。中信建投證券認為，兩融余額站上2萬億元，短期市場或延續(xù)高位震蕩，長期看A股仍處牛市中繼。太平洋證券指出，中長期的上漲趨勢并未打破。多家國際投行近期將中國資產評級上調至“超配”，并以“真金白銀”加碼中國資產。高盛維持對A股和港股的“超配”建議，預計滬深300目標點位為4600點，MSCI中國目標點位為84點，隱含約10%以上的上行空間。