雙匯超250億利潤(rùn)流向境外股東 大股東高額分紅引發(fā)關(guān)注！2025年上半年，雙匯發(fā)展終于扭轉(zhuǎn)了業(yè)績(jī)下滑的趨勢(shì)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收284億元，同比增長(zhǎng)2.97%；歸母凈利潤(rùn)23億元，同比微增1.17%。然而，公司計(jì)劃分紅22.5億元，占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的97%，資本市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)平淡。財(cái)報(bào)披露次日，雙匯發(fā)展股價(jià)僅微漲1.21%。

雙匯發(fā)展的股權(quán)高度集中，控股股東羅特克斯持有70.33%的股權(quán)，因此散戶投資者持股比例不高。按照羅特克斯的持股比例計(jì)算，今年上半年就能拿走約15.8億元分紅。羅特克斯是一家中國(guó)香港的公司，最終控制方是英屬維爾京群島成立的興泰集團(tuán)。通過這種股權(quán)架構(gòu)，雙匯發(fā)展的大部分利潤(rùn)流向了境外。

值得注意的是，雙匯發(fā)展這種“掏空式”分紅是在公司存在38億元短期資金缺口的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。盡管如此，雙匯發(fā)展依然決定將這些利潤(rùn)分給股東。

雙匯發(fā)展的生鮮豬業(yè)務(wù)在2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收138億元，同比增長(zhǎng)3.33%，貢獻(xiàn)了48.46%的營(yíng)收，但毛利率下降至4.90%。相比之下，生豬養(yǎng)殖企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)更為明顯。例如，牧原股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)105億元，同比增長(zhǎng)1170%；新希望預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)155%至164%。

雙匯賴以起家的“火腿腸”業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。今年上半年，其包裝肉制品銷售64.07萬(wàn)噸，同比下滑9.04%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)收112億元，同比下滑9.42%。管理層解釋稱，消費(fèi)市場(chǎng)疲軟和終端銷售拉動(dòng)不足導(dǎo)致經(jīng)銷商和終端客戶去庫(kù)存。競(jìng)爭(zhēng)加劇，雨潤(rùn)、金鑼等品牌強(qiáng)勢(shì)追趕，東方甄選也推出了自營(yíng)火腿腸進(jìn)入市場(chǎng)。此外，新銳品牌如鹽津鋪?zhàn)?、鋒味派等通過創(chuàng)新產(chǎn)品吸引年輕消費(fèi)者，在市場(chǎng)上快速崛起。

過去，雙匯依靠強(qiáng)大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)和線下零售終端擁有幾乎無(wú)可撼動(dòng)的鋪貨能力。但隨著電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)和即時(shí)零售的興起，新渠道和年輕消費(fèi)者對(duì)品牌的響應(yīng)速度和產(chǎn)品創(chuàng)新提出更高要求，雙匯未能跟上節(jié)奏，線上流量入口逐漸被新興品牌搶占。管理層承認(rèn)，公司在新渠道銷量的增長(zhǎng)未能彌補(bǔ)傳統(tǒng)渠道銷量的下降。

盡管盈利不易，雙匯發(fā)展仍決定將利潤(rùn)分給股東。今年上半年，雙匯發(fā)展擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.50元（含稅），合計(jì)分紅22.5億元，相當(dāng)于當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的97%。這場(chǎng)分紅的最大受益者是控股股東羅特克斯，今年上半年能拿走約15.8億元分紅。自2019年成為控股股東以來(lái)，羅特克斯累計(jì)拿走了251.7億元的分紅。此外，羅特克斯還是雙匯發(fā)展的第一大供應(yīng)商，2019年至2025年上半年，雙匯發(fā)展向羅特克斯及其子公司采購(gòu)總額高達(dá)480億元。

雙匯發(fā)展長(zhǎng)期進(jìn)行高分紅，影響了資金鏈。截至2025年6月30日，公司的貨幣資金為50.95億元、金融資產(chǎn)5.02億元，合計(jì)55.97億元，而短期借款高達(dá)94.33億元，存在短期資金缺口38.36億元。為了緩解資金壓力，雙匯發(fā)展選擇延遲支付供應(yīng)商款項(xiàng)，截至2025年中期末，公司的應(yīng)付賬款高達(dá)24.65億元，占當(dāng)期貨幣資金的48%。

雙匯發(fā)展是中國(guó)的老牌子，前身是河南漯河肉聯(lián)廠。1984年，萬(wàn)隆當(dāng)選為漯河肉聯(lián)廠廠長(zhǎng)，通過議價(jià)收購(gòu)生豬盤活了工廠。1989年，雙匯品牌正式創(chuàng)立；1992年，“雙匯”牌火腿腸問世。此后，雙匯發(fā)展一路順風(fēng)順?biāo)?，直?021年，萬(wàn)隆家族內(nèi)斗事件爆發(fā)。長(zhǎng)子萬(wàn)洪建與父親反目，指控萬(wàn)洲國(guó)際違規(guī)關(guān)聯(lián)交易等問題。最終，萬(wàn)洪建出局，雙匯發(fā)展也受到?jīng)_擊。2024年，萬(wàn)隆退任雙匯發(fā)展董事長(zhǎng)，由次子萬(wàn)宏偉接任。一位“90后”新面孔萬(wàn)子豪出任雙匯發(fā)展副總裁。盡管已經(jīng)85歲高齡，萬(wàn)隆仍在羅特克斯、雙匯發(fā)展和萬(wàn)洲國(guó)際擔(dān)任重要職務(wù)。