一家券商上調(diào)融資保證金比例，被誤解行業(yè)降杠桿！國金證券于8月27日宣布調(diào)整融資保證金比例，引起市場關(guān)注。此次調(diào)整針對當日及之后新開立的、除北交所以外標的證券的融資合約，將融資保證金比例上調(diào)至100%。而2025年8月27日前已開立的存量融資合約，仍按合約開立時的保證金比例執(zhí)行，實行“新老劃斷”。

這一調(diào)整僅是國金證券基于自身經(jīng)營考量的個體行為，屬于業(yè)務(wù)端的常規(guī)調(diào)整。目前監(jiān)管層尚未有全行業(yè)保證金調(diào)整通知，其他券商融資保證金比例仍維持80%的常規(guī)水平。

當前A股兩融市場活躍度較高，自8月11日起融資余額已連續(xù)12個交易日突破2萬億，但從整體數(shù)據(jù)來看，場內(nèi)杠桿水平保持穩(wěn)健、風險可控。

國金證券在公告中特別提示，此次調(diào)整將直接影響投資者信用賬戶的保證金可用余額，提醒投資者充分知悉相關(guān)變化。對于投資者來說，保證金比例上調(diào)意味著進行融資交易時需要繳納更多的保證金，增加了資金占用成本，限制了杠桿倍數(shù)，降低了風險承受能力。對于券商來說，較高的保證金比例可以降低融資業(yè)務(wù)中的風險敞口，減少投資者違約可能帶來的損失，有助于更好地控制業(yè)務(wù)風險，維護穩(wěn)健經(jīng)營。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，當前兩融市場活躍度較高，投資者融資需求短期內(nèi)呈現(xiàn)增長態(tài)勢，部分中小券商可能面臨資金流動性壓力。與大型券商相比，中小券商的注冊資本、凈資產(chǎn)等規(guī)模普遍較小，融資渠道相對狹窄，融資難度較大。

市場上出現(xiàn)了一些錯誤解讀，認為融資保證金比例從80%提高到100%意味著要降杠桿，如果近期券商們紛紛作出同樣的調(diào)整，那就是重大利空。但多家券商表示，全行業(yè)暫無保證金調(diào)整通知，融資保證金比例仍維持80%，暫未收到調(diào)整通知，也暫無調(diào)整計劃。

方正證券金融團隊表示，融資保證金比例調(diào)整對大盤走勢不起決定作用。復(fù)盤歷史表現(xiàn)，融資保證金比例調(diào)整更多是針對兩融業(yè)務(wù)本身的風險調(diào)控工具，而非直接影響大盤方向的決定因素。

當前A股場內(nèi)杠桿水平保持穩(wěn)健，風險可控。融資融券占流通市值比例仍較低，融資買入額占A股成交額比重處于歷史中樞水平，市場平均維持擔保比例維持在高位。摩根士丹利邢自強表示，A股兩融余額雖突破2萬億元，但僅占自由流通市值的4.8%，遠低于2015年10%的峰值。銀河證券策略觀點認為，兩融余額持續(xù)增長，但兩融余額占A股流通市值、兩融交易額占A股成交額指標均處于歷史中樞水平，遠低于2015年峰值。中信證券分析，當前參與交易的融資融券投資者占比為5.45%，相較于十年前有所下降，但戶均融資融券余額和有負債的投資者占比尚處于近十年低位。