A股本輪行情與10年前有何不同 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與熱點(diǎn)大變！今年8月，A股市場(chǎng)上證綜指開始向上突破，創(chuàng)出10年來的新高。2015年12月，該指數(shù)曾達(dá)到3684點(diǎn)，之后經(jīng)歷了大幅下行和多次熔斷。自2018年起，大盤在3000點(diǎn)上下波動(dòng)，直到去年9月24日行情爆發(fā)，逐漸擺脫了3000點(diǎn)的束縛，最終邁過了3700點(diǎn)大關(guān)，超過了2015年年底的高位。此后，大盤繼續(xù)震蕩上行，一度接近3900點(diǎn)。

現(xiàn)在有不少投資者將當(dāng)前行情與10年前進(jìn)行比較。2015年的那波行情始于2014年第二季度，起初走勢(shì)較慢，直至央行宣布降息降準(zhǔn)后才加速。當(dāng)時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩，通縮跡象顯現(xiàn)，貨幣政策放松刺激資金流入股市。大盤從不到2000點(diǎn)起步，13個(gè)月后沖高至5000點(diǎn)以上。期間個(gè)股全面上漲，成交金額動(dòng)輒超過1萬億元，兩融余額也普遍超過2萬億元。盡管如此，現(xiàn)在的市場(chǎng)與10年前相比仍有許多不同之處。

市場(chǎng)規(guī)模已今非昔比，雖然指數(shù)點(diǎn)位變化不大，但總市值顯著增加。當(dāng)年1萬億元成交金額對(duì)應(yīng)的換手率低于現(xiàn)在2萬億元的換手率。同樣地，當(dāng)年2萬億元的兩融余額占市場(chǎng)成交金額的20%，而現(xiàn)在不到10%。此外，現(xiàn)在股價(jià)低于5元的個(gè)股仍然很多，甚至有今年以來基本沒有上漲的股票。因此，盡管某些表現(xiàn)相似，但背景因素差異很大。

市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)和操作熱點(diǎn)也發(fā)生了很大變化。自去年9月24日行情啟動(dòng)以來，隨著支持資本市場(chǎng)發(fā)展的政策落地，困擾多年的缺乏長(zhǎng)線資金問題逐漸得到解決，大量增量資金入市推動(dòng)了銀行等藍(lán)籌股價(jià)格回歸，提振了普通投資者信心。這與當(dāng)年主要由游資參與、不規(guī)范杠桿資金介入的情況完全不同。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)熱點(diǎn)集中在資產(chǎn)重組和收購兼并上，高價(jià)定向增發(fā)注入資產(chǎn)抬高股價(jià)的模式十分流行，導(dǎo)致后期泡沫破裂。而如今，低波高息的藍(lán)籌股和新興行業(yè)的成長(zhǎng)型題材股受到追捧。國(guó)家在科技領(lǐng)域取得的良好發(fā)展提升了相關(guān)題材股的含金量，投資者更愿意中長(zhǎng)線持有。

通過對(duì)比可以看出，市場(chǎng)變化很大。以當(dāng)年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)作為參考雖有價(jià)值，但仍需看到兩者之間的差異。股市漲得太快，短期內(nèi)累積漲幅太大，調(diào)整難以避免。因此，在當(dāng)前行情火爆之際，投資者應(yīng)保持清醒，堅(jiān)持價(jià)值投資原則，不盲目追漲，保持理性方為取勝之道。